1. บทนำ

ในบริบทของการผนวกเข้าด้วยกันของเศรษฐกิจระดับโลก อัตราแลกเปลี่ยนเป็นส่วนสำคัญที่เชื่อมโยงระหว่างเศรษฐกิจของประเทศแต่ละ และการเปลี่ยนแปลงของมันมีผลกระทบลึกลงต่อเงินสภาพเศรษฐกิจของประเทศ อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์รัสเซียเป็นหนึ่งในจุดโฟกัสในเวทีการเงินระหว่างประเทศ

จากมุมมองของเศรษฐกิจภายในประเทศของรัสเซียเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลส่งผลโดยตรงต่อการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมีอิทธิพลต่อระดับราคาในประเทศซึ่งส่งผลต่อค่าครองชีพและกําลังซื้อของผู้อยู่อาศัย เมื่อค่าเงินรูเบิลอ่อนค่าลงราคาสินค้านําเข้าจะเพิ่มขึ้นซึ่งอาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อนําเข้าและลดกําลังซื้อที่แท้จริงของผู้อยู่อาศัย ในทางกลับกันการแข็งค่าของเงินรูเบิลอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจที่มุ่งเน้นการส่งออกซึ่งส่งผลต่อผลกําไรและการจ้างงานของพวกเขา ตัวอย่างเช่นในภาคการส่งออกพลังงานความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลเปลี่ยนแปลงรายได้จากการส่งออกและผลกําไรของ บริษัท พลังงานรัสเซียเนื่องจากธุรกรรมพลังงานส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ นอกจากนี้ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนยังส่งผลต่อภาระหนี้ต่างประเทศของรัสเซีย เงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงจะเพิ่มค่าใช้จ่ายในการให้บริการหนี้สกุลเงินดอลลาร์เพิ่มแรงกดดันด้านหนี้ของประเทศ

ในการค้าระหว่างประเทศรัสเซียในฐานะผู้ส่งออกทรัพยากรรายใหญ่ของโลกมีส่วนร่วมในการค้าที่กว้างขวางกับประเทศต่างๆทั่วโลก ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อดุลการค้าของรัสเซีย เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สินค้าส่งออกของรัสเซียจะถูกลงในแง่ของดอลลาร์เพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านราคาในตลาดต่างประเทศและเพิ่มปริมาณการส่งออก อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้านําเข้าปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งอาจทําให้อุปสงค์การนําเข้าลดลง ในทางกลับกันการแข็งค่าของเงินรูเบิลช่วยลดต้นทุนการนําเข้า แต่อาจท้าทายการส่งออก ผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวไม่เพียง แต่ส่งผลกระทบต่อผู้ประกอบการการค้าของรัสเซีย แต่ยังก่อให้เกิดผลกระทบระลอกคลื่นต่ออุตสาหกรรมและพลวัตทางการค้าของประเทศคู่ค้า ตัวอย่างเช่นในการค้าพลังงานและสินค้าอุตสาหกรรมระหว่างรัสเซียและประเทศในยุโรปการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ส่งผลโดยตรงต่อผลกําไรทางการค้าและส่วนแบ่งการตลาดของธุรกิจทั้งสองด้าน

จากมุมมองของตลาดการเงินโลกดอลลาร์ในฐานะทุนสํารองและสกุลเงินการค้าหลักของโลกมีผลกระทบอย่างกว้างขวางเมื่อจับคู่กับรูเบิล ความผันผวนอย่างมีนัยสําคัญของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์มักทําให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดการเงินโลกซึ่งมีอิทธิพลต่อความเสี่ยงที่นักลงทุนยอมรับได้และกระแสเงินทุน ในตลาดการเงินระหว่างประเทศนักลงทุนจํานวนมากปรับพอร์ตการลงทุนตามแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ซึ่งนําไปสู่การเคลื่อนไหวของเงินทุนในสินทรัพย์ประเภทต่างๆและภูมิภาค ในทางกลับกันสิ่งนี้ส่งผลต่อความผันผวนของราคาในตลาดหุ้นทั่วโลกตลาดพันธบัตรและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนของอัตราแลกเปลี่ยนยังก่อให้เกิดความท้าทายต่อคุณภาพสินทรัพย์และการบริหารความเสี่ยงของสถาบันการเงินระหว่างประเทศ ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนในระบบการเงินโลก

ดังนั้นการศึกษาลึกลงถึงลักษณะความผันผวน ปัจจัยที่มีผล และแนวโน้มในอนาคตของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล-ดอลลาร์รัสเซียมมีความสำคัญอย่างมากสำหรับประเทศรัสเซียในการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจที่ดี ทำให้เงินตรามีความเสถียร ส่งเสริมการค้าระหว่างประเทศให้มีสมดุล และช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดการเงินโลกในการจัดการความเสี่ยงและตัดสินใจการลงทุน

2. การทบทวนประวัติแลกเปลี่ยนเงินบาทรัสเซีย เป็นดอลลาร์สหรัฐ

การวิเคราะห์แนวโน้มระยะยาว 2.1

นับตั้งแต่การล่มสลายของสหภาพโซเวียตรัสเซียได้รับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่สําคัญและอัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิลเป็นดอลลาร์สหรัฐได้ประสบกับการเดินทางที่วุ่นวาย ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 รัสเซียดําเนินการปฏิรูปเศรษฐกิจอย่างรุนแรงโดยใช้ "การบําบัดด้วยความตกใจ" และยกระดับการควบคุมราคาซึ่งนําไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในประเทศ ในช่วงเวลานี้เงินรูเบิลอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วด้วยอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่ผันผวนอย่างรุนแรงและแสดงแนวโน้มโดยรวมที่ลดลง ในขั้นตอนนี้เศรษฐกิจรัสเซียต้องเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างที่รุนแรงรวมถึงการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ลดลงและความไม่สมดุลทางการคลัง รัฐบาลหันไปใช้การพิมพ์เงินเพื่อครอบคลุมการขาดดุลการคลังทําให้แรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคาในรูเบิลรุนแรงขึ้น

เข้าสู่ศตวรรษที่ 21 ซึ่งราคาพลังงานระหว่างประเทศที่สูงขึ้นต่อเนื่อง รัสเซียในฐานะผู้ส่งออกพลังงานใหญ่ ได้กู้คืนสภาพเศรษฐกิจเรื่อย ๆ การส่งออกน้ำมันและก๊าสนำเข้ารายได้จากต่างประเทศอย่างมาก ทำให้เสร็จสรรพการเงินต่างประเทศของรัสเซียแข็งแรงขึ้น และมีสมดุลในการชำระเงิน ในช่วงเวลานี้ อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์เข้มขึ้นและแสดงเครื่องหมายของการประเมินค่าสูงขึ้น รัฐบาลรัสเซียใช้รายได้จากการส่งออกพลังงานเพื่อเสริมกฎหมายเศรษฐกิจ ปรับปรุงเงินสด ทำให้เงินเฟินออกมาตรฐาน และยกระดับฐานนิยมรูเบิลในระดับนานาชาติ

อย่างไรก็ตาม วิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008 ได้ส่งผลกระทบหนักต่อเศรษฐกิจรัสเซีย ราคาน้ำมันตกต่ำทำให้รายได้จากส่งออกพลังงานของรัสเซียลดลง ชะลอการเติบโตของเศรษฐกิจ และกระตุ้นการถดถอยของเงินทุนมวล อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์เผชิญกับความกดดันในการลดค่าของสูง พร้อมกับความผันผวนที่สูงขึ้น เพื่อเสถียรภาพของรูเบิล ธนาคารกลางรัสเซียได้ดำเนินมาตรการเช่น การแทรกแซงในตลาดโดยใช้สำรองเงินตราต่างประเทศและการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย แม้ว่ามีความพยายามเหล่านี้ รูเบิลยังคงเจอการตกค่าได้อย่างมีนัยยะ

ตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2013 เศรษฐกิจโลกได้ฟื้นตัวอย่างลงตั้งแต่วิกฤตการเงิน และราคาน้ำมันยังคงสูงอย่างมีความสัมพันธ์ ในช่วงเวลานี้ เศรษฐกิจรัสเซียยังคงเติบโตอย่างมั่นคง และอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ คงที่อยู่ในช่วงของช่วงของช่วงของช่วงแคบ รัฐบาลรัสเซียยังคงส่งเสริมการโครงสร้างโรงงานเพื่อหลีกเลี่ยงการขึ้นอยู่กับการส่งออกพลังงาน มากขึ้น มาตรการเหล่านี้มีส่วนส่งเสริมให้อัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลคงที่ได้เป็นบางที

โดยรวมแล้วแนวโน้มระยะยาวของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์แสดงความผันผวนของวัฏจักรซึ่งได้รับอิทธิพลจากการรวมกันของปัจจัยต่างๆเช่นสภาพแวดล้อมทางการเมืองและเศรษฐกิจระหว่างประเทศโครงสร้างทางเศรษฐกิจของรัสเซียและราคาตลาดพลังงาน เมื่อสภาพแวดล้อมทางการเมืองและเศรษฐกิจระหว่างประเทศมีเสถียรภาพและราคาพลังงานเพิ่มขึ้นรูเบิลมีแนวโน้มที่จะรักษาเสถียรภาพหรือแข็งค่า ในทางกลับกันในช่วงที่เกิดความวุ่นวายระหว่างประเทศราคาพลังงานที่ลดลงอย่างรวดเร็วหรือความท้าทายทางเศรษฐกิจในประเทศอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างรุนแรงและค่าเสื่อมราคา

2.2 เหตุการณ์สำคัญในการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

2.2.1 เหตุการณ์เกิดขึ้นในครีมเมียในปี 2014

เหตุการณ์ในเครามผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์เปลี่ยนแปลงเส้นทาง ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2557 เครามีาจัดการเลือกตั้งประชามติ โดยมีผู้ลงคะทะกว่า 90% สนับสนุนการเข้าร่วมกับรัสเซีย รัสเซียจึงประกาศง่ายเครามเป็นเขตรัฐบาล สถานการณ์นี้ส่งผลให้ประเทศตะวันตกมีการตอบสนองอย่างแรง ซึ่งทำให้มีการบังคับใช้มาตรการล่าสุดที่เน้นทางการเงิน พลังงาน และป้องกันของรัสเซีย มาตรการทางการเงินจำกัดการเข้าถึงตลาดการเงินระหว่างประเทศของธนาคารรัสเซีย โดยกระตุ้นการหนี้ทุนและทำให้มีการเสียเสียงภายในประเทศมีความเคร่งครัด นอกจากนี้ มาตรการล้มเหลวการส่งออกพลังงานของรัสเซีย และราคาน้ำมันลดลงจากประมาณ
110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายน 2014 ลดลงต่ำกว่า 50 ต่อบาร์เรลในต้นปี 2015 ลดรายได้จากการส่งออกพลังงานของรัสเซีย

ภายใต้ความกดดันทางการเมืองและเศรษฐกิจ อัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลต่อดอลลาร์ลดลงอย่างรุนแรง ณ ต้นปี พ.ศ. 2557 อัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ราว 32 รูเบิลต่อดอลลาร์ ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2557 มันลดลงมาถึงประมาณ 80 รูเบิลต่อดอลลาร์ การลดลงที่รุนแรงนี้ส่งผลให้อินเฟเชี่ยนภายในเพิ่มขึ้น โดยราคานำเข้าที่เพิ่มขึ้นทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินชีวิตและค่าใช้จ่ายในธุรกิจเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางรัสเซียตอบสนองโดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยขั้นพื้นฐานจาก 5.5% เป็น 17% และแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการลดลงของรูเบิลยังคงอยู่ในระยะสั้น

2.2.2 ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน

ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2565 สร้างความเสียหายอีกครั้งสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลเป็นดอลลาร์ ประเทศตะวันตกที่นำโดยสหรัฐฯ ได้ลงโทษอย่างไม่เคยมีมาก่อน โดยเน้นที่ธนาคารกลางของรัสเซียและ จำกัดการใช้สำรองเงินตราต่างประเทศ บางธนาคารของรัสเซียถูกขับออกจากระบบการชำระเงินทาง SWIFT ทำให้ธุรกิจทางการค้าระหว่างประเทศและธุรกิจทางการเงินมีความซับซ้อนมากขึ้น ความมั่นใจของนักลงทุนในโอกาสทางเศรษฐกิจของรัสเซียลดลง ส่งผลให้เกิดการถอนเงินทุนมวลและความไม่สมดุลของตลาดการเงิน

อัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิลต่อดอลลาร์ลดลงท่ามกลางการขายที่ตื่นตระหนก เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2022 อัตราแลกเปลี่ยนแตะระดับต่ําสุดในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 120 รูเบิลต่อดอลลาร์ อ่อนค่าลงกว่า 30% จากระดับก่อนความขัดแย้ง เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินรัฐบาลรัสเซียและธนาคารกลางได้ใช้มาตรการเชิงรุกรวมถึงการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานเป็น 20% การกําหนดการควบคุมเงินทุนและการกําหนด "การชําระหนี้รูเบิล" สําหรับการซื้อก๊าซในยุโรป มาตรการเหล่านี้ค่อยๆรักษาเสถียรภาพของเงินรูเบิลโดยอัตราแลกเปลี่ยนจะฟื้นตัวเป็นประมาณ 70 รูเบิลต่อดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2022 และแข็งค่าถึง 60 รูเบิลต่อดอลลาร์ในภายหลัง อย่างไรก็ตามความขัดแย้งที่ยืดเยื้อและการคว่ําบาตรที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นทําให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลมีความผันผวนสูง ในปี 2024 การคว่ําบาตรที่ต่ออายุและความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นทําให้เงินรูเบิลดิ่งลงอีกครั้งโดยอัตราแลกเปลี่ยนเกิน 110 รูเบิลต่อดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนซึ่งนับเป็นระดับต่ําสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022

3. การวิเคราะห์ปัจจัยที่มีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลรัสเซียเป็นดอลลาร์สหรัฐ

3.1 ปัจจัยทางเศรษฐกิจ

3.1.1 เงื่อนไขเศรษฐกิจของรัสเซีย

การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของรัสเซียเป็นปัจจัยพื้นฐานที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล เมื่อเศรษฐกิจของรัสเซียแข็งแกร่งความสามารถในการทํากําไรของ บริษัท ในประเทศดีขึ้นโอกาสการจ้างงานเพิ่มขึ้นและรายได้ของครัวเรือนเพิ่มขึ้นดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศเข้ามาในประเทศมากขึ้น นักลงทุนต่างชาติจําเป็นต้องซื้อรูเบิลเพื่อลงทุนซึ่งจะเพิ่มความต้องการเงินรูเบิลและผลักดันการแข็งค่า ตัวอย่างเช่นระหว่างปี 2000 ถึง 2008 รัสเซียได้รับประโยชน์จากราคาพลังงานระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นการรักษาอัตราการเติบโตของ GDP ที่สูงและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์มีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกันเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจของรัสเซียอ่อนแอลงเช่นในช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 หรือภายใต้การคว่ําบาตรของตะวันตกการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวหรือแม้กระทั่งสัญญาผลกําไรของ บริษัท ลดลงการลงทุนจากต่างประเทศลดลงและนักลงทุนขายสินทรัพย์สกุลเงินรูเบิลซึ่งนําไปสู่อุปทานที่เพิ่มขึ้นและความต้องการเงินรูเบิลที่ลดลงและกดดันอัตราแลกเปลี่ยน

อัตราเงินเฟ้อมีผลกระทบโดยตรงและสําคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล อัตราเงินเฟ้อที่สูงกัดกร่อนกําลังซื้อในประเทศของรูเบิลซึ่งหมายความว่ารูเบิลจํานวนเท่ากันสามารถซื้อสินค้าและบริการน้อยลง ในตลาดต่างประเทศนักลงทุนคาดการณ์ว่ามูลค่าของเงินรูเบิลจะลดลงอย่างต่อเนื่องทําให้ความต้องการสกุลเงินลดลง นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อที่สูงยังทําให้ความสามารถในการแข่งขันด้านราคาของการส่งออกของรัสเซียลดลงเนื่องจากราคาสินค้าส่งออกที่เพิ่มขึ้นอาจลดปริมาณการส่งออกและรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนทําให้ค่าเสื่อมราคาของเงินรูเบิลรุนแรงขึ้น ตัวอย่างเช่นในช่วงวิกฤตรูเบิลปี 2014-2015 อัตราเงินเฟ้อภายในประเทศของรัสเซียพุ่งสูงขึ้นเกิน 16% และอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ลดลง ในทางกลับกันเมื่อรัสเซียควบคุมอัตราเงินเฟ้อและรักษาเสถียรภาพของราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพเงินรูเบิลจะน่าสนใจยิ่งขึ้นช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน

อัตราการว่างงานเป็นอีกหนึ่งตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจที่สําคัญที่มีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิล การว่างงานสูงสะท้อนให้เห็นถึงทรัพยากรที่ไม่ได้ใช้งานและความมีชีวิตชีวาทางเศรษฐกิจไม่เพียงพอในรัสเซียทําลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนและลดการไหลเข้าของเงินทุนต่างประเทศ นอกจากนี้การว่างงานที่สูงอาจทําให้การบริโภคในครัวเรือนและโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงทําให้ความต้องการเงินรูเบิลและมูลค่าลดลง เมื่อการว่างงานอยู่ในระดับต่ําจะส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่มีสุขภาพดีด้วยการจ้างงานเต็มรูปแบบในตลาดแรงงานดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศและเสริมสร้างความเชื่อมั่นในเงินรูเบิลซึ่งจะช่วยสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยน ตัวอย่างเช่นในช่วงระยะเวลาของประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในรัสเซียอัตราการว่างงานค่อนข้างต่ําและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลยังคงมีเสถียรภาพ

3.1.2 เงื่อนไขเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา

ในฐานะเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯมีบทบาทสําคัญในการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และด้วยเหตุนี้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่ง โดยมีการเติบโตของ GDP สูง ข้อมูลการจ้างงานที่เป็นบวก และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น ความต้องการเงินดอลลาร์จะเพิ่มขึ้น นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะจัดสรรเงินทุนให้กับตลาดสหรัฐฯ และสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์มากขึ้น ซึ่งผลักดันการแข็งค่าของดอลลาร์ ในกรณีเช่นนี้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคาเนื่องจากมูลค่าของรูเบิลอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ตัวอย่างเช่นในช่วงระยะเวลาของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯเมื่อการว่างงานลดลงและผลกําไรขององค์กรเพิ่มขึ้นดัชนีดอลลาร์มักจะแข็งค่าขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์จะลดลงตามลําดับ

นโยบายการเงินของสหรัฐฯ เป็นอีกปัจจัยสําคัญที่มีอิทธิพลต่อดอลลาร์และอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ การตัดสินใจในอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าของดอลลาร์ เมื่อเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนของดอลลาร์จะเพิ่มขึ้น ดึงดูดนักลงทุนทั่วโลกให้จัดสรรเงินทุนให้กับสินทรัพย์ของสหรัฐฯ กระตุ้นความต้องการเงินดอลลาร์และกระตุ้นการแข็งค่า ในทางกลับกันเมื่อเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยการอุทธรณ์ของดอลลาร์จะลดลงและนักลงทุนอาจแสวงหาทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าซึ่งนําไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์ ตัวอย่างเช่นหลังจากวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 เฟดได้ใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณหลายรอบลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากและทําให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ระหว่างปี 2015 ถึง 2018 เมื่อเฟดทยอยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์ก็แข็งค่าขึ้น และอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ก็ผันผวนตามไปด้วย นอกจากนี้ โครงการซื้อสินทรัพย์ของเฟดและคําแนะนําล่วงหน้าเกี่ยวกับนโยบายการเงินยังส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดและความเชื่อมั่นในสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิลต่อดอลลาร์

3.1.3 ปัจจัยตลาดพลังงาน

ความผันผวนของราคาน้ํามันดิบระหว่างประเทศส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจของรัสเซียและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ในฐานะผู้ส่งออกน้ํามันรายใหญ่ของโลกเศรษฐกิจของรัสเซียพึ่งพาการส่งออกน้ํามันและก๊าซอย่างมากซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักจากอัตราแลกเปลี่ยนและเป็นเสาหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความสมดุลของการชําระเงิน เมื่อราคาน้ํามันสูงขึ้นรายได้จากการส่งออกน้ํามันของรัสเซียจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญปรับปรุงความสมดุลของการชําระเงินและเสริมสร้างสถานะทางเศรษฐกิจ รายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้นทําให้มีเงินทุนมากขึ้นสําหรับการพัฒนาเศรษฐกิจภายในประเทศและการชําระหนี้ภายนอกในขณะเดียวกันก็เพิ่มความต้องการเงินรูเบิลเนื่องจากผู้ส่งออกน้ํามันแปลงรายได้ส่วนหนึ่งของดอลลาร์เป็นรูเบิลสําหรับการดําเนินงานในประเทศผลักดันการแข็งค่าของเงินรูเบิล ตัวอย่างเช่นระหว่างปี 2003 ถึง 2008 ราคาน้ํามันระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากประมาณ 30 ดอลลาร์เป็น 140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลซึ่งช่วยเพิ่มความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของรัสเซียอย่างมีนัยสําคัญและนําไปสู่การแข็งค่าของเงินรูเบิลอย่างต่อเนื่อง

ในทางกลับกันเมื่อราคาน้ํามันลดลงรายได้จากการส่งออกน้ํามันของรัสเซียลดลงอย่างรวดเร็วทําให้เกิดแรงกดดันอย่างมากต่อเศรษฐกิจ รายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงอาจนําไปสู่ความไม่สมดุลของดุลการชําระเงินความสามารถในการชําระหนี้ภายนอกที่อ่อนแอลงและความเชื่อมั่นของตลาดที่ลดลงในเศรษฐกิจของรัสเซีย ในขณะเดียวกันรายได้ที่ลดลงสําหรับผู้ส่งออกน้ํามันจะลดความต้องการเงินรูเบิลเพิ่มอุปทานเมื่อเทียบกับอุปสงค์และทําให้เกิดค่าเสื่อมราคา ตัวอย่างเช่นระหว่างปี 2014 ถึง 2016 ราคาน้ํามันลดลงจากประมาณ 110 ดอลลาร์เป็น 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลทําให้เศรษฐกิจของรัสเซียเข้าสู่วิกฤตและทําให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วเกิน 150% ภายในสิ้นปี 2014 นอกจากนี้ความผันผวนของราคาน้ํามันยังส่งผลกระทบต่อรายได้ทางการคลังของรัสเซียเนื่องจากงบประมาณของรัฐบาลขึ้นอยู่กับภาษีส่งออกน้ํามันเป็นอย่างมาก ราคาน้ํามันที่ลดลงทําให้รายได้ทางการคลังลดลงทําให้รัฐบาลต้องใช้มาตรการต่างๆเช่นการพิมพ์เงินหรือลดการใช้จ่ายซึ่งอาจส่งผลเสียต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล

3.2 ปัจจัยทางการเมือง

3.2.1 ความสัมพันธ์ทางภูมิภาค

ความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและประเทศตะวันตกโดยเฉพาะสหรัฐอเมริกาได้ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล นับตั้งแต่วิกฤตการณ์ไครเมียในปี 2014 ความสัมพันธ์ระหว่างรัสเซียและชาติตะวันตก รวมถึงสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปได้เสื่อมถอยลง ซึ่งนําไปสู่การคว่ําบาตรทางเศรษฐกิจหลายรอบโดยพุ่งเป้าไปที่ภาคการเงิน พลังงาน และกลาโหมของรัสเซีย การคว่ําบาตรทางการเงินจํากัดการเข้าถึงตลาดต่างประเทศของสถาบันรัสเซียทําให้ธุรกิจรัสเซียและรัฐบาลจัดหาเงินทุนในต่างประเทศได้ยากขึ้นและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอย่างรวดเร็ว นักลงทุนต่างชาติรับรู้ถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้นในรัสเซียซึ่งนําไปสู่การบินของเงินทุนการกระชับสภาพคล่องในประเทศและกดดันอย่างหนักต่อเงินรูเบิล

ในภาคพลังงานการคว่ําบาตรมีจุดมุ่งหมายเพื่อควบคุมการส่งออกพลังงานของรัสเซียลดรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการส่งออกพลังงานเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจของรัสเซียการคว่ําบาตรขัดขวางการขายในตลาดต่างประเทศสร้างความท้าทายสําหรับการส่งออกน้ํามันและก๊าซและทําให้ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและความสมดุลของการชําระเงินของรัสเซียอ่อนแอลงซึ่งส่งผลเสียต่อเงินรูเบิล ตัวอย่างเช่นการคว่ําบาตร จํากัด การเข้าถึงเทคโนโลยีและอุปกรณ์ขั้นสูงของ บริษัท พลังงานของรัสเซียทําให้ประสิทธิภาพการผลิตและการขนส่งลดลงและลดความสามารถในการแข่งขันการส่งออก นอกจากนี้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาดต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของรัสเซียทําลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนและลดการลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินรูเบิลทําให้ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรุนแรงขึ้น ตราบใดที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ของรัสเซียกับตะวันตกยังคงมีอยู่และยังคงมีการคว่ําบาตรอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลจะยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอน

3.2.2 ความมั่นคงทางการเมืองภายในของรัสเซีย

เสถียรภาพของการเมืองภายในประเทศของรัสเซียเป็นปัจจัยสําคัญที่มีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและอัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิล เสถียรภาพทางการเมืองให้สภาพแวดล้อมที่เอื้ออํานวยต่อการพัฒนาเศรษฐกิจและเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อเศรษฐกิจของรัสเซีย เมื่อการเมืองภายในประเทศมีเสถียรภาพรัฐบาลสามารถกําหนดและดําเนินนโยบายเศรษฐกิจที่สอดคล้องกันเพื่อให้มั่นใจว่าการดําเนินธุรกิจปกติและบรรยากาศการลงทุนที่มั่นคง สิ่งนี้ดึงดูดนักลงทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดรัสเซียเพิ่มความต้องการสินทรัพย์สกุลเงินรูเบิลและสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยน ตัวอย่างเช่นในช่วงระยะเวลาของเสถียรภาพทางการเมืองสัมพัทธ์ในรัสเซียการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศได้ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่องผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจและรักษาเสถียรภาพของเงินรูเบิล

ในทางกลับกันความไม่มั่นคงทางการเมืองภายในประเทศเช่นความวุ่นวายทางการเมืองหรือความไม่แน่นอนของนโยบายทําให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มทางเศรษฐกิจของรัสเซีย นักลงทุนอาจลดหรือถอนการลงทุนลดความต้องการสินทรัพย์รูเบิลและอุปทานที่เพิ่มขึ้นซึ่งนําไปสู่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและค่าเสื่อมราคา ความไม่มั่นคงทางการเมืองยังสามารถขัดขวางการตัดสินใจของรัฐบาลและการดําเนินนโยบายขัดขวางการพัฒนาเศรษฐกิจและทําให้มูลค่าของเงินรูเบิลอ่อนแอลง ตัวอย่างเช่นในช่วงเวลาที่ตึงเครียดทางการเมืองความเชื่อมั่นของตลาดต่อเศรษฐกิจของรัสเซียถูกสั่นคลอนซึ่งมักส่งผลให้เกิดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนต่อดอลลาร์อย่างมีนัยสําคัญ ดังนั้นการรักษาเสถียรภาพทางการเมืองภายในประเทศจึงเป็นสิ่งสําคัญในการรักษาเสถียรภาพของเงินรูเบิลและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีในรัสเซีย

ปัจจัยของการส่งออกและการนำเข้าในตลาด 3.3

3.3.1 อัตราแลกเปลี่ยนตลาดต่างประเทศ

การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานสําหรับรูเบิลและดอลลาร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ เมื่อความต้องการเงินรูเบิลเพิ่มขึ้นเช่นเมื่อนักลงทุนต่างชาติซื้อสินทรัพย์ของรัสเซีย (หุ้นพันธบัตรหรือการลงทุนโดยตรง) หรือเมื่อการส่งออกของรัสเซียเพิ่มขึ้นทําให้ผู้ส่งออกต้องแปลงรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นรูเบิลความต้องการเงินรูเบิลเกินอุปทานผลักดันการแข็งค่าและทําให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์เพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นเมื่อเศรษฐกิจของรัสเซียทํางานได้ดีและบรรยากาศการลงทุนดึงดูดนักลงทุนต่างชาติการไหลเข้าของเงินทุนจะเพิ่มความต้องการรูเบิลเสริมสร้างอัตราแลกเปลี่ยน

ในทางกลับกันเมื่อความต้องการรูเบิลลดลงและอุปทานเพิ่มขึ้นรูเบิลต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคา ตัวอย่างเช่นหากการนําเข้าของรัสเซียเพิ่มขึ้นธุรกิจต้องการเงินดอลลาร์มากขึ้นในการซื้อสินค้าต่างประเทศทําให้พวกเขาขายรูเบิลเป็นดอลลาร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในทํานองเดียวกันหากนักลงทุนต่างชาติออกจากตลาดรัสเซียและขายสินทรัพย์สกุลเงินรูเบิลเป็นดอลลาร์อุปทานรูเบิลจะเพิ่มขึ้นในขณะที่อุปสงค์ลดลงทําให้อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ลดลง นอกจากนี้ ความผันผวนของตลาดการเงินโลกและการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุนอาจส่งผลต่อความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานสําหรับรูเบิลและดอลลาร์ ตัวอย่างเช่นในช่วงที่เศรษฐกิจโลกไม่มั่นคงหรือความปั่นป่วนของตลาดการเงินนักลงทุนมักจะแสวงหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยลดความต้องการสกุลเงินตลาดเกิดใหม่เช่นรูเบิลและความต้องการที่เพิ่มขึ้นสําหรับดอลลาร์ซึ่งนําไปสู่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์

3.3.2 ความคาดหวังของนักลงทุน

ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มทางเศรษฐกิจของรัสเซียและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลมีอิทธิพลอย่างมากต่อการทําธุรกรรมในตลาด หากนักลงทุนคาดการณ์ผลการดําเนินงานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอัตราเงินเฟ้อที่ควบคุมได้และเสถียรภาพทางการเมืองในรัสเซียพวกเขามองว่าสินทรัพย์ในสกุลเงินรูเบิลให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นและมีความเสี่ยงต่ําเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าว แนวโน้มเชิงบวกนี้ช่วยเพิ่มความต้องการเงินรูเบิลซึ่งกระตุ้นการแข็งค่า ตัวอย่างเช่นเมื่อรัฐบาลรัสเซียแนะนํานโยบายการเติบโตเช่นการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจหรือการปรับปรุงสภาพแวดล้อมทางธุรกิจความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นนําไปสู่การลงทุนในสินทรัพย์รูเบิลมากขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่งขึ้น

ในทางกลับกันหากนักลงทุนมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับเศรษฐกิจของรัสเซียโดยคาดหวังการเติบโตที่ช้าลงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นความไม่แน่นอนทางการเมืองหรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นพวกเขาอาจลดหรือขายสินทรัพย์ในสกุลเงินรูเบิล ความเชื่อมั่นเชิงลบนี้ลดอุปสงค์สําหรับเงินรูเบิลและเพิ่มอุปทานทําให้เกิดค่าเสื่อมราคา ตัวอย่างเช่นในช่วงที่มีความตึงเครียดระหว่างประเทศเช่นเมื่อรัสเซียเผชิญกับการคว่ําบาตรจากภายนอกความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับเศรษฐกิจทําให้เกิดการเทขายสินทรัพย์รูเบิลซึ่งนําไปสู่การลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์ ความคาดหวังของนักลงทุนยังถูกกําหนดโดยรายงานของสื่อการวิเคราะห์ผู้เชี่ยวชาญและการจัดอันดับจากหน่วยงานระหว่างประเทศซึ่งมีอิทธิพลต่อการรับรู้เศรษฐกิจของรัสเซียและเงินรูเบิลชี้นําการตัดสินใจลงทุนและพฤติกรรมของตลาดและในที่สุดก็ส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์

4. ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล-ดอลลาร์ต่อเศรษฐกิจรัสเซีย

4.1 ผลกระทบต่อการค้าระหว่างประเทศ

4.1.1 ภาคส่งออก

สําหรับผู้ประกอบการส่งออกของรัสเซียค่าเสื่อมราคาของรูเบิลได้เพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านราคาในตลาดต่างประเทศอย่างมีนัยสําคัญ ยกตัวอย่างการส่งออกพลังงานของรัสเซียน้ํามันและก๊าซธรรมชาติเป็นสินค้าส่งออกหลักซึ่งส่วนใหญ่มีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์รายได้ดอลลาร์จากปริมาณการส่งออกน้ํามันหรือก๊าซเดียวกันจะแปลเป็นรูเบิลมากขึ้น สิ่งนี้ช่วยให้ บริษัท พลังงานของรัสเซียสามารถขายผลิตภัณฑ์ของตนในราคาที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้นในระดับสากลซึ่งจะดึงดูดผู้ซื้อมากขึ้น ตัวอย่างเช่นในช่วงค่าเสื่อมราคารูเบิลอย่างรุนแรงในปี 2557-2558 ในขณะที่ปริมาณการส่งออกน้ํามันของรัสเซียไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญรายได้จากการส่งออกในแง่รูเบิลเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด นี่เป็นเพราะค่าเสื่อมราคาของรูเบิลทําให้น้ํามันรัสเซียค่อนข้างถูกกว่าเมื่อเทียบกับน้ํามันจากผู้ผลิตรายอื่นทําให้บางประเทศในยุโรปที่เคยสนับสนุนน้ํามันในตะวันออกกลางเพิ่มการนําเข้าจากรัสเซีย

นอกเหนือจากภาคพลังงานแล้วอุตสาหกรรมส่งออกอื่น ๆ ของรัสเซียเช่นโลหะและสินค้าเกษตรก็ได้รับประโยชน์จากค่าเสื่อมราคาของรูเบิลเช่นกัน ในภาคโลหะรัสเซียเป็นผู้ผลิตและส่งออกรายใหญ่ระดับโลก หลังจากค่าเสื่อมราคาของรูเบิลผลิตภัณฑ์โลหะมีราคาถูกกว่าในตลาดต่างประเทศทําให้พวกเขาสามารถแข่งขันด้วยต้นทุนที่ต่ํากว่าและขยายส่วนแบ่งการตลาด สําหรับการส่งออกทางการเกษตรการลดลงของเงินรูเบิลลดราคาส่งออกปรับปรุงอัตราส่วนต้นทุนต่อประสิทธิภาพของสินค้าเกษตรรัสเซียในตลาดโลกและอํานวยความสะดวกในการขยายตลาดต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นการส่งออกข้าวสาลีของรัสเซียเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงค่าเสื่อมราคาของรูเบิลซึ่งตอบสนองความต้องการระหว่างประเทศสําหรับธัญพืชในขณะที่สร้างรายได้ที่สูงขึ้นสําหรับผู้ประกอบการทางการเกษตรในประเทศ

อย่างไรก็ตามค่าเสื่อมราคาของรูเบิลยังก่อให้เกิดความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นสําหรับผู้ส่งออกรัสเซีย ในอีกด้านหนึ่งต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของวัตถุดิบและส่วนประกอบที่นําเข้าสําหรับ บริษัท ที่มุ่งเน้นการส่งออกอาจบีบอัตรากําไร ตัวอย่างเช่นผู้ส่งออกการผลิตของรัสเซียบางรายพึ่งพาส่วนประกอบหลักที่นําเข้าและอุปกรณ์ระดับไฮเอนด์ ค่าเสื่อมราคาของรูเบิลเพิ่มต้นทุนการนําเข้าเหล่านี้อย่างรวดเร็วทําให้ บริษัท ต่างๆต้องเพิ่มต้นทุนอินพุตและลดความสามารถในการทํากําไร ในทางกลับกันค่าเสื่อมราคาของเงินรูเบิลอาจทําให้เกิดมาตรการกีดกันทางการค้าจากประเทศคู่ค้า เนื่องจากสินค้าส่งออกของรัสเซียมีการแข่งขันด้านราคามากขึ้นพวกเขาอาจส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมในประเทศคู่ค้าทําให้พวกเขากําหนดมาตรการตอบโต้การทุ่มตลาดหรือการตอบโต้การอุดหนุนเพื่อ จํากัด การนําเข้าของรัสเซีย สิ่งนี้อาจคุกคามการพัฒนาระยะยาวของผู้ส่งออกรัสเซีย

4.1.2 ภาคการนำเข้า

การเสื่อมค่าของรูเบิลเพิ่มขึ้นเป็นอย่างมาก ทำให้ต้นทุนสินค้าที่นำเข้าสำหรับประเทศรัสเซียเพิ่มขึ้น โดยเนื่องจากส่วนใหญ่ของสินค้านำเข้ามีราคาในสกุลเงินต่างประเทศเช่น ดอลลาร์สหรัฐ รูเบิลที่อ่อนแอหมายความว่าธุรกิจและผู้บริโภคในรัสเซียต้องจ่ายเงินรูเบิลมากขึ้นสำหรับปริมาณสินค้าที่นำเข้าเดิม ตัวอย่างเช่น บริษัทผู้ผลิตในรัสเซียจำนวนมากพึ่งพาเครื่องจักรขั้นสูงที่นำเข้า องค์ประกอบ และผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีสูง หลังจากการเสื่อมค่าของรูเบิลต้นทุนการนำเข้าเพิ่มขึ้น เพิ่มความดันทำงาน บางองค์การสรรพสามและองค์การขนาดกลางอาจลดการนำเข้าหรืออาจเผชิญกับความเสี่ยงในการปิดกิจการเนื่องจากต้นทุนที่แพง

จากมุมมองของโครงสร้างการนําเข้าค่าเสื่อมราคาของรูเบิลทําให้เกิดการปรับเปลี่ยนองค์ประกอบการนําเข้าของรัสเซีย ผลกระทบค่อนข้างเล็กสําหรับสินค้าที่จําเป็นและวัสดุการผลิตที่สําคัญ เนื่องจากความต้องการสินค้าเหล่านี้ซึ่งจําเป็นสําหรับการรักษาชีวิตประจําวันและการดําเนินงานทางอุตสาหกรรมยังคงไม่ยืดหยุ่นแม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นการนําเข้าอาหารยาและสิ่งจําเป็นในชีวิตประจําวันอื่น ๆ ยังคงค่อนข้างคงที่ในช่วงค่าเสื่อมราคาของเงินรูเบิลเพื่อตอบสนองความต้องการขั้นพื้นฐานในประเทศ ในทางตรงกันข้ามสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จําเป็นและสินค้าฟุ่มเฟือยมีปริมาณการนําเข้าลดลงอย่างมากเนื่องจากราคาที่สูงขึ้นและกําลังซื้อที่ลดลง นอกจากนี้ ค่าเสื่อมราคาของเงินรูเบิลยังสนับสนุนให้บริษัทในประเทศลงทุนในการทดแทนการนําเข้ามากขึ้น โดยส่งเสริมการวิจัยและพัฒนาและการผลิตในท้องถิ่นเพื่อลดการพึ่งพาสินค้าจากต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นในภาคยานยนต์ผู้ผลิตรัสเซียเพิ่มความพยายามในการแปลการผลิตเพิ่มอัตราส่วนเนื้อหาในประเทศและลดความต้องการรถยนต์นําเข้าซึ่งจะช่วยปรับโครงสร้างการนําเข้า

4.2 ผลกระทบต่ออินฟเลชันในประเทศ

ค่าเสื่อมราคาของรูเบิลเป็นตัวขับเคลื่อนสําคัญของการเพิ่มขึ้นของราคาในประเทศและอัตราเงินเฟ้อในรัสเซีย เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ราคาสินค้านําเข้าในแง่รูเบิลก็เพิ่มขึ้น เนื่องจากรัสเซียพึ่งพาการนําเข้าในหลายภาคส่วนเช่นอาหารพลังงานและวัตถุดิบสําหรับการผลิตระดับไฮเอนด์ราคานําเข้าที่สูงขึ้นซึ่งป้อนเข้าสู่ตลาดผู้บริโภคโดยตรงทําให้ต้นทุนสําหรับครัวเรือนเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นผลไม้เนื้อสัตว์และผลิตภัณฑ์พลังงานที่นําเข้าเช่นน้ํามันและก๊าซมีราคาแพงขึ้นอย่างมีนัยสําคัญหลังจากค่าเสื่อมราคาของรูเบิลทําให้ค่าครองชีพเพิ่มขึ้นโดยตรง

ราคานําเข้าที่เพิ่มขึ้นยังแพร่กระจายผ่านห่วงโซ่อุปทานผลักดันราคาสินค้าในประเทศที่เกี่ยวข้อง ตัวอย่างเช่นในการผลิตต้นทุนที่สูงขึ้นสําหรับวัตถุดิบและส่วนประกอบที่นําเข้าทําให้ บริษัท ต่างๆต้องขึ้นราคาผลผลิตเพื่อรักษาผลกําไร การเพิ่มขึ้นเหล่านี้ส่งต่อไปยังผู้บริโภคปลายทางทําให้ระดับราคาโดยรวมสูงขึ้น นอกจากนี้ ค่าเสื่อมราคาของเงินรูเบิลยังเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในหมู่ผู้บริโภคซึ่งอาจซื้อสินค้าล่วงหน้าทําให้ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานรุนแรงขึ้นและกระตุ้นการปรับขึ้นราคา ในช่วงวิกฤตรูเบิลปี 2014-2015 อัตราเงินเฟ้อของรัสเซียพุ่งสูงขึ้นเป็น 15.8% ในปี 2015 ทําให้ค่าครองชีพเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและทําให้เศรษฐกิจไม่มั่นคง เพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อธนาคารกลางรัสเซียมักใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเช่นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าสิ่งนี้อาจทําให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง

4.3 ผลกระทบต่อตลาดการเงิน

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลส่งผลกระทบหลายแง่มุมต่อตลาดหุ้นของรัสเซีย เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลง บริษัท ที่มุ่งเน้นการส่งออกเห็นรายได้ระหว่างประเทศของพวกเขาแปลเป็นรูเบิลมากขึ้นเพิ่มความคาดหวังกําไรและยกระดับราคาหุ้น ตัวอย่างเช่น บริษัท พลังงานของรัสเซียมักชอบการชุมนุมของราคาหุ้นในช่วงที่เงินรูเบิลตกต่ําเนื่องจากรายได้จากการส่งออกและผลกําไรเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน บริษัท ที่พึ่งพาวัสดุนําเข้าต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและผลกําไรที่ลดลงซึ่งนําไปสู่การลดลงของสต็อก นอกจากนี้ ความผันผวนของเงินรูเบิลยังเพิ่มความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของรัสเซีย ตัวอย่างเช่นหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 การดิ่งลงของเงินรูเบิลเกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงอย่างรวดเร็วของดัชนี MOEX โดยหุ้นจํานวนมากมีมูลค่าลดลงครึ่งหนึ่งและนักลงทุนประสบกับการขาดทุนอย่างหนัก

ในตลาดตราสารหนี้ค่าเสื่อมราคารูเบิลสร้างแรงกดดัน ในอีกด้านหนึ่งเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงได้กัดเซาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริงลดผลตอบแทนสําหรับนักลงทุนและลดความน่าสนใจของพันธบัตรซึ่งนําไปสู่การลดลงของราคา ตัวอย่างเช่น พันธบัตรรัฐบาลรัสเซียในสกุลเงินรูเบิลมีผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงในช่วงค่าเสื่อมราคา ทําให้นักลงทุนขายและผลักดันราคาให้ต่ําลง ในทางกลับกันค่าเสื่อมราคาเพิ่มต้นทุนการให้บริการหนี้สําหรับผู้ออกตราสารโดยเฉพาะหนี้ต่างประเทศที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์เพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดชําระหนี้และทําลายเสถียรภาพของตลาด ตัวอย่างเช่น บริษัท รัสเซียที่มีพันธบัตรดอลลาร์ต้องเผชิญกับต้นทุนรูเบิลที่สูงขึ้นในการชําระหนี้การเงินที่ตึงเครียดและหลอกผู้ถือพันธบัตร

ความผันผวนของรูเบิลยังท้าทายระบบธนาคารของรัสเซีย ค่าเสื่อมราคาอาจทําให้คุณภาพสินทรัพย์ลดลงเนื่องจากผู้กู้ยืมที่เป็นนิติบุคคลโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่พึ่งพาการนําเข้าหรือถือหนี้ต่างประเทศต้องเผชิญกับความสามารถในการชําระคืนที่อ่อนแอลงทําให้อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารเพิ่มขึ้นเนื่องจากพวกเขาต้องการรูเบิลมากขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการสกุลเงินต่างประเทศบีบความสามารถในการทํากําไรและสภาพคล่อง ในการตอบสนองธนาคารอาจเข้มงวดนโยบายสินเชื่อลดการปล่อยสินเชื่อและขัดขวางการจัดหาเงินทุนของธุรกิจและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่นในช่วงวิกฤตรูเบิลปี 2014-2015 ธนาคารรัสเซียหลายแห่งเห็นอัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ดีเพิ่มขึ้นและการปล่อยสินเชื่อที่ลดลงทําให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหยุดชะงัก

5. ผลของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล-ดอลลาร์ต่อเศรษฐกิจโลก

5.1 ผลกระทบต่อภูมิทัศน์การค้าโลก

รัสเซียดํารงตําแหน่งสําคัญในตลาดพลังงานโลกในฐานะผู้ส่งออกก๊าซธรรมชาติรายใหญ่ที่สุดของโลกและเป็นหนึ่งในผู้ส่งออกน้ํามันรายใหญ่ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลดอลลาร์มีผลกระทบโดยตรงและมีนัยสําคัญต่อราคาพลังงานโลก เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลงค่าใช้จ่ายในการส่งออกพลังงานของรัสเซียซึ่งมีราคาเป็นรูเบิลจะลดลงค่อนข้างมาก สิ่งนี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านราคาของพลังงานรัสเซียในตลาดโลกซึ่งอาจเพิ่มปริมาณการส่งออก เมื่ออุปทานพลังงานทั่วโลกเพิ่มขึ้นราคาพลังงานอาจเผชิญกับแรงกดดันที่ลดลง ตัวอย่างเช่นในช่วงค่าเสื่อมราคาอย่างรวดเร็วของเงินรูเบิลในปี 2557-2558 การส่งออกน้ํามันของรัสเซียเพิ่มขึ้นและราคาน้ํามันระหว่างประเทศลดลงจากประมาณ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเหลือต่ํากว่า 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นปี 2558 สิ่งนี้ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อต้นทุนการจัดหาพลังงานของประเทศที่บริโภค แต่ยังมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานและแนวโน้มราคาในตลาดพลังงานโลก

ในทางกลับกันเมื่อเงินรูเบิลแข็งค่าราคาสัมพัทธ์ของการส่งออกพลังงานของรัสเซียเพิ่มขึ้นอาจลดปริมาณการส่งออกและอุปทานพลังงานทั่วโลกที่ตึงตัวซึ่งจะช่วยผลักดันราคาพลังงานให้สูงขึ้น ความผันผวนของราคาพลังงานดังกล่าวส่งผลต่อต้นทุนการผลิตและราคาผลิตภัณฑ์ในอุตสาหกรรมอื่น ๆ ทั่วโลก ตัวอย่างเช่นราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นทําให้ต้นทุนการขนส่งเพิ่มขึ้นต้นทุนการผลิตในภาคการผลิตการเกษตรและภาคอื่น ๆ ซึ่งจะทําให้ราคาสินค้าสูงขึ้น ในทางกลับกันราคาพลังงานที่ลดลงช่วยลดต้นทุนสําหรับอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องช่วยให้ธุรกิจลดราคาผลิตภัณฑ์และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในตลาด

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลยังส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อภูมิทัศน์การค้าโลก สําหรับคู่ค้าของรัสเซียเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงทําให้สินค้าส่งออกของรัสเซียมีการแข่งขันด้านราคาในตลาดต่างประเทศมากขึ้น ยกตัวอย่างเช่นประเทศในยุโรป: ในฐานะผู้จัดหาพลังงานรายใหญ่ไปยังยุโรปรูเบิลที่อ่อนค่าลงของรัสเซียช่วยลดต้นทุนการนําเข้าพลังงานของยุโรปเพิ่มการพึ่งพาพลังงานของรัสเซียในระดับหนึ่ง ในขณะเดียวกันการส่งออกอื่น ๆ ของรัสเซียเช่นโลหะและสินค้าเกษตรได้เปรียบด้านราคาในตลาดโลกเนื่องจากค่าเสื่อมราคาของรูเบิลซึ่งอาจแทนที่ส่วนแบ่งการตลาดของผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันจากประเทศอื่น ๆ และปรับรูปแบบการค้าโลก ตัวอย่างเช่นในช่วงที่ค่าเสื่อมราคารูเบิลการส่งออกข้าวสาลีของรัสเซียได้รับส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้นในระดับสากลเนื่องจากความได้เปรียบด้านราคาทําให้เกิดความท้าทายต่อผู้ส่งออกข้าวสาลีแบบดั้งเดิมเช่นสหรัฐอเมริกาและแคนาดา

อย่างไรก็ตามค่าเสื่อมราคารูเบิลยังเพิ่มต้นทุนการนําเข้าสําหรับรัสเซียซึ่งอาจนําไปสู่การลดการนําเข้าสินค้าบางอย่าง สําหรับประเทศที่ส่งออกไปยังรัสเซียอาจหมายถึงส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง นอกจากนี้ ความผันผวนของเงินรูเบิลยังเพิ่มความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในการค้าระหว่างประเทศ ทําให้คู่ค้าระมัดระวังมากขึ้นในการลงนามในสัญญา ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อปริมาณและความถี่ทางการค้า ตัวอย่างเช่นบางธุรกิจอาจลดการค้ากับรัสเซียหรือเพิ่มข้อสัญญาเพิ่มเติมเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการไหลเวียนของการค้าระหว่างประเทศอย่างราบรื่นในระดับหนึ่ง

5.2 ผลกระทบต่อความมั่นคงของตลาดการเงินโลก

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลและดอลลาร์สามารถกระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดการเงินโลก เมื่อเงินรูเบิลประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรงจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดการเงินของรัสเซียก่อน ความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าสินทรัพย์ที่ลดลงอาจทําให้นักลงทุนลดหรือถอนการลงทุนจากรัสเซีย การไหลออกของเงินทุนขนาดใหญ่ดังกล่าวอาจทําให้สภาพคล่องในตลาดการเงินของรัสเซียตึงเครียดทําให้หุ้นพันธบัตรและสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ ลดลงอย่างมาก ตัวอย่างเช่นหลังจากการระบาดของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 การดิ่งลงของเงินรูเบิลทําให้ดัชนีหุ้น MOEX ของรัสเซียลดลงอย่างมากโดยมีหุ้นจํานวนมากมีมูลค่าลดลงครึ่งหนึ่งในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ต้องเผชิญกับราคาที่ลดลงและความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้ที่เพิ่มขึ้น

ความวุ่นวายในตลาดการเงินของรัสเซียยังสามารถรั่วไหลไปยังประเทศอื่น ๆ ผ่านการเชื่อมโยงทางการเงินทั่วโลก ในอีกด้านหนึ่งสถาบันการเงินของรัสเซียมีความสัมพันธ์ที่กว้างขวางกับคู่ค้าระหว่างประเทศและความผันผวนของเงินรูเบิลอาจทําให้เกิดความทุกข์ทางการเงินสําหรับหน่วยงานของรัสเซียซึ่งส่งผลต่อคุณภาพสินทรัพย์และความสามารถในการทํากําไรของพันธมิตรทั่วโลก ตัวอย่างเช่นธนาคารระหว่างประเทศที่มีความเสี่ยงด้านสินเชื่อหรือการลงทุนที่สําคัญในรัสเซียอาจเผชิญกับความเสี่ยงในการผิดนัดชําระหนี้ที่สูงขึ้นและการลดค่าสินทรัพย์เนื่องจากการอ่อนค่าของรูเบิลซึ่งส่งผลกระทบต่อสุขภาพทางการเงินของพวกเขา ในทางกลับกันความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของนักลงทุนอาจเปลี่ยนไปเนื่องจากความผันผวนของเงินรูเบิล ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นนักลงทุนมักจะแห่กันไปที่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าเช่นดอลลาร์สหรัฐหรือทองคําทําให้เกิดการไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ และการไหลเข้าของสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์และทองคํา สิ่งนี้สามารถนําไปสู่การปรับกระแสเงินทุนทั่วโลกและราคาสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น ความผันผวนของเงินรูเบิลอาจทําให้สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ในขณะที่ตลาดหุ้นและพันธบัตรในภูมิภาคเหล่านี้ได้รับแรงกดดัน ซึ่งเพิ่มความผันผวนของตลาดการเงินโดยรวม

การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลยังส่งผลกระทบต่อสกุลเงินอื่น ๆ เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐเป็นเงินสํารองและสกุลเงินหลักของโลกการเปลี่ยนแปลงของอัตรารูเบิลดอลลาร์จึงส่งผลโดยตรงต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานของดอลลาร์และความคาดหวังของตลาดซึ่งจะส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์และสกุลเงินอื่น ๆ เมื่อเงินรูเบิลอ่อนค่าลงความต้องการเงินดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นซึ่งนําไปสู่การแข็งค่าของดอลลาร์และการอ่อนค่าของสกุลเงินอื่นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ตัวอย่างเช่นในช่วงที่เงินรูเบิลตกต่ําสกุลเงินเช่นยูโรและเยนมักจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ในขณะเดียวกันความผันผวนของเงินรูเบิลอาจรั่วไหลไปยังสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ เมื่อพิจารณาถึงความคล้ายคลึงกันในโครงสร้างทางเศรษฐกิจและลักษณะของตลาดการเงินในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ความผันผวนของเงินรูเบิลอาจจุดประกายความกังวลในวงกว้างกดดันให้สกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ อ่อนค่าลง ตัวอย่างเช่นในช่วงวิกฤตรูเบิลปี 2014-2015 สกุลเงินเช่นเรียลบราซิลและแรนด์แอฟริกาใต้ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน การแพร่ระบาดของสกุลเงินดังกล่าวอาจทําให้ตลาดการเงินทั่วโลกไม่มั่นคงและเพิ่มความเสี่ยงในระบบการเงินระหว่างประเทศ

6. มาตรการนโยบายของรัสเซียในการแก้ไขการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลและการประเมินความเหมาะสมของมัน

6.1 มาตรการการเงิน

ธนาคารกลางของรัสเซีย (CBR) ใช้การปรับอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือนโยบายเงินซึ่งสำคัญในการจัดการกับการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิล ในช่วงวิกฤตการณ์รูเบิลในปี 2014-2015, CBR ได้นำการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นเพื่อยับยั้งการลดค่าเงินอย่างรวดเร็ว ในเดือนธันวาคม 2014, ได้เพิ่มประเมินอัตราดอกเบี้ยจาก 10.5% เป็น 17% เพื่อเสริมสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่เป็นรูเบิล ดึงดูดนักลงทุน และลดการถลาไถลของเงินทุน ขณะเดียวกันนี้ การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยสูงๆ ยังเพิ่มค่าใช้จ่ายการกู้ยืมสำหรับธุรกิจ ลดการลงทุนและการบริโภค ทำให้เศรษฐกิจหดตัว บริษัทมากมายเผชิญกับความยากลำบากในด้านการดำเนินงานเนื่องจากต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่แพงเกินไป

ในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ CBR ได้ซื้อหรือขายทุนสํารองต่างประเทศเพื่อควบคุมอุปสงค์และอุปทานรูเบิล ตัวอย่างเช่นในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งรัสเซีย - ยูเครนในปี 2022 เมื่อเงินรูเบิลลดลง CBR ได้ใช้ทุนสํารองจํานวนมากเพื่อสนับสนุนสกุลเงิน อย่างไรก็ตาม มาตรการดังกล่าวต้องเผชิญกับข้อจํากัด 1) ทุนสํารองเงินตราต่างประเทศมีจํากัด และความเสี่ยงที่มากเกินไปจะกระทบต่อความมั่นคงทางการเงินและความสามารถในการชําระเงินระหว่างประเทศ 2) ประสิทธิผลของการแทรกแซงอาจถูกทําลายโดยความเชื่อมั่นของตลาดหากความเชื่อมั่นในเงินรูเบิลยังคงอ่อนแอแม้แต่การแทรกแซงขนาดใหญ่ก็อาจไม่สามารถย้อนกลับแนวโน้มค่าเสื่อมราคาได้

มาตรการนโยบายการเงิน 6.2

รัฐบาลรัสเซียใช้การปรับปรุงงบประมาณเพื่อเสถียรภาพรูเบิล ในด้านค่าใช้จ่าย มันปรับค่างบตามเงื่อนไขเศรษฐกิจ—เช่น เพิ่มปริมาณการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นในช่วงเวลาของการเงินเศรษฐกิจเพื่อลดอัตราความต้องการและช่วยลดความกดดันของอัตราแลกเปลี่ยน ในเวลาเดียวกัน มันมีการลงทุนเป็นลำดับแรกในกลุ่มสายงานกลยุทธ์เช่นพลังงานเพื่อเสริมความสามารถในการส่งออกและรายได้จากเงินตราต่างประเทศ

นโยบายภาษีได้รับการปรับแต่งให้มีอิทธิพลต่อพฤติกรรมทางเศรษฐกิจ: ผู้ส่งออกได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพื่อเพิ่มรายได้จากต่างประเทศและความต้องการรูเบิลในขณะที่ผู้นําเข้าต้องเผชิญกับภาษีที่สูงขึ้นเพื่อลดการไหลออกของ FX การปรับกําไรจากการลงทุนและภาษีนิติบุคคลมีจุดมุ่งหมายเพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ แม้ว่ามาตรการเหล่านี้จะให้เสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนบ้าง แต่ก็ต้องมีการปรับสมดุลอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบทางการเงินหรือการเติบโตที่ไม่พึงประสงค์

6.3 มาตรการนโยบายอื่น ๆ

การควบคุมเงินทุนเป็นหนึ่งในมาตรการสําคัญของรัสเซียในการตอบสนองต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล เมื่อเผชิญกับวิกฤตอัตราแลกเปลี่ยนที่รุนแรงและแรงกดดันการไหลออกของเงินทุนรัสเซียใช้มาตรการควบคุมเงินทุนเพื่อ จํากัด การไหลเวียนของเงินทุนอย่างเสรี ตัวอย่างเช่นหลังจากการระบาดของความขัดแย้งรัสเซีย - ยูเครนในปี 2022 รัสเซียได้ใช้มาตรการควบคุมเงินทุนหลายชุดรวมถึงการ จํากัด จํานวนเงินที่ผู้อยู่อาศัยสามารถถอนออกจากบัญชีธนาคารสกุลเงินต่างประเทศในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ จํากัด ลูกค้าต่างชาติจากการถอนสกุลเงินต่างประเทศที่เฉพาะเจาะจงและห้ามนักลงทุนต่างชาติขายหลักทรัพย์รัสเซีย มาตรการเหล่านี้ช่วยลดการไหลออกของเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินในประเทศและมีบทบาทสําคัญในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล อย่างไรก็ตามมาตรการควบคุมเงินทุนอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อภาพลักษณ์ระหว่างประเทศของรัสเซียและความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจต่างประเทศจํากัดการแข่งขันในตลาดและการจัดสรรทรัพยากรที่เหมาะสม

การปรับนโยบายการค้ายังเป็นวิธีการสําคัญสําหรับรัสเซียในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล รัสเซียปรับนโยบายการค้าเช่นการเพิ่มภาษีนําเข้าสินค้าบางอย่าง จํากัด ปริมาณการนําเข้าและส่งเสริมการส่งออกเพื่อปรับปรุงดุลการค้าและรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ตัวอย่างเช่นรัสเซียได้ขึ้นภาษีนําเข้าสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จําเป็นลดความต้องการนําเข้าและลดค่าใช้จ่ายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในขณะเดียวกันก็ได้เพิ่มการสนับสนุนการส่งออกสําหรับผลิตภัณฑ์ที่ได้เปรียบเช่นพลังงานและสินค้าเกษตรรายได้จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและทุนสํารองเงินตราต่างประเทศสะสมซึ่งจะช่วยเพิ่มการสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล นอกจากนี้รัสเซียยังส่งเสริมความร่วมมือทางการค้ากับประเทศอื่น ๆ อย่างแข็งขันขยายตลาดการค้าลดการพึ่งพาตลาดเดียวลดความเสี่ยงทางการค้าและรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล การปรับนโยบายการค้าเหล่านี้ช่วยปรับปรุงดุลการค้าของรัสเซียและรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลในระดับหนึ่ง แต่ก็อาจก่อให้เกิดมาตรการตอบโต้จากคู่ค้าซึ่งส่งผลกระทบต่อการค้าต่างประเทศของรัสเซีย

7. การพยากรณ์อัตราแลกเปลี่ยนในอนาคตของรูเบิลรัสเซียต่อดอลลาร์สหรัฐ

7.1 การพยากรณ์โดยอาศัยสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบัน

ในระยะสั้น อัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลรัสเซียต่อดอลลาร์สหรัสจะยังคงได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายปัจจัยที่ผสมกัน แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการแปรผันที่ซับซ้อนอย่างสัมพันธ์

เกี่ยวกับข้อมูลเศรษฐกิจการเติบโตทางเศรษฐกิจล่าสุดของรัสเซียอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ว่ารัสเซียจะยังคงดํารงตําแหน่งสําคัญในการส่งออกพลังงาน แต่ผลกระทบอย่างต่อเนื่องของการคว่ําบาตรของตะวันตกได้สร้างข้อ จํากัด และความท้าทายมากมายสําหรับการส่งออกพลังงานซึ่งส่งผลต่อเสถียรภาพของรายได้จากการส่งออก ตัวอย่างเช่นการคว่ําบาตรทําให้ บริษัท พลังงานของรัสเซียประสบปัญหาในการขนส่งและการจัดหาเงินทุนและลูกค้าในยุโรปบางรายได้ลดการนําเข้าพลังงานของรัสเซีย ในขณะเดียวกันการพัฒนาอุตสาหกรรมที่ไม่ใช่พลังงานในประเทศยังคงค่อนข้างล้าหลังและการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจยังไม่บรรลุผลลัพธ์ที่สําคัญซึ่ง จํากัด โมเมนตัมโดยรวมของการเติบโตทางเศรษฐกิจของรัสเซีย หากข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่แสดงการปรับปรุงที่ชัดเจนในระยะสั้นก็จะกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิลลง

ในแง่ของตลาดพลังงานแนวโน้มราคาน้ํามันดิบระหว่างประเทศเป็นปัจจัยสําคัญที่มีผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิล ปัจจุบันโครงสร้างอุปทานของตลาดน้ํามันดิบโลกมีความซับซ้อนและปัจจัยต่างๆเช่นความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นโยบายการผลิตของประเทศผู้ผลิตน้ํามันรายใหญ่และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกล้วนมีอิทธิพลต่อความผันผวนของราคาน้ํามัน หากราคาน้ํามันดิบระหว่างประเทศยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงรายได้จากการส่งออกพลังงานของรัสเซียจะปลอดภัยโดยให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสําหรับอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ตัวอย่างเช่นหากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางนําไปสู่การลดอุปทานน้ํามันผลักดันราคาน้ํามันที่สูงขึ้นรายได้จากการส่งออกน้ํามันของรัสเซียจะเพิ่มขึ้นซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล อย่างไรก็ตามหากราคาน้ํามันลดลงเนื่องจากปัจจัยต่างๆเช่นการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและการพัฒนาแหล่งพลังงานใหม่ที่เร่งตัวขึ้นเศรษฐกิจของรัสเซียจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างมีนัยสําคัญและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลอาจลดลงตามลําดับ

เกี่ยวกับนโยบายการเงินการตัดสินใจของธนาคารกลางรัสเซียส่งผลโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันธนาคารกลางรัสเซียยังคงรักษานโยบายอัตราดอกเบี้ยสูง หากธนาคารกลางยังคงมีจุดยืนนโยบายการเงินในปัจจุบันในอนาคตอัตราดอกเบี้ยที่สูงจะดึงดูดเงินทุนต่างชาติไหลเข้าบางส่วนเพิ่มความต้องการเงินรูเบิลซึ่งจะช่วยสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยที่สูงอาจกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศได้ในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการลงทุนขององค์กรและการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในทางกลับกันหากธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจความน่าดึงดูดใจของเงินรูเบิลจะลดลงซึ่งอาจนําไปสู่การไหลออกของเงินทุนและเพิ่มแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคาต่อเงินรูเบิล

โดยพิจารณาจากปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้น ในระยะสั้นหากราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศยังคงคงที่หรือเพิ่มขึ้นและธนาคารกลางรัสเซียยังคงรักษานโยบายเงินทุนปัจจุบัน คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์จะยังคงคงที่ใกล้เคียงระดับปัจจุบัน โดยมีช่วงความผันผวนประมาณ 95-105 รูเบิลต่อดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตามหากข้อมูลทางเศรษฐกิจยังคงทุกข์ร้าย ราคาพลังงานลดลง หรือมีการปรับเปลี่ยนที่สำคัญในนโยบายเงินทุน อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์อาจเผชิญกับความกดดันในการค่าเงิน ซึ่งมีโอกาสที่จะพังทลายไปที่ 110 รูเบิลต่อดอลลาร์สหรัฐ

มุมมองระยะยาว 7.2 โดยพิจารณาปัจจัยโครงสร้าง

ในระยะยาว แนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับความสำเร็จของการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของรัสเซียและการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ทางการเมืองและเศรษฐกิจระดับนานาชาติ

รัสเซียมุ่งมั่นที่จะกระจายโครงสร้างทางเศรษฐกิจลดการพึ่งพาการส่งออกพลังงานและเสริมสร้างการพัฒนาอุตสาหกรรมที่ไม่ใช่พลังงาน หากรัสเซียสามารถประสบความสําเร็จในการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจในระยะยาวการพัฒนาและขยายการผลิตการบริการนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและภาคส่วนอื่น ๆ มันจะช่วยเพิ่มเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและความต้านทานความเสี่ยงซึ่งเป็นรากฐานทางเศรษฐกิจที่มั่นคงสําหรับอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ตัวอย่างเช่นหากรัสเซียเพิ่มการลงทุนในนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและปลูกฝัง บริษัท เทคโนโลยีที่มีการแข่งขันในระดับสากลมันจะเพิ่มมูลค่าเพิ่มของผลิตภัณฑ์ส่งออกเพิ่มรายได้จากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและเพิ่มมูลค่าของรูเบิล นอกจากนี้การปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจให้เหมาะสมจะดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศมากขึ้นส่งเสริมการไหลเข้าของเงินทุนเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดในเงินรูเบิลและผลักดันเสถียรภาพในระยะยาวและการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล

อย่างไรก็ตามการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจเป็นกระบวนการระยะยาวและลําบากโดยมีความท้าทายมากมาย รัสเซียจําเป็นต้องเพิ่มการลงทุนในนวัตกรรมทางเทคโนโลยีการปลูกฝังความสามารถการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานและปรับปรุงสภาพแวดล้อมทางธุรกิจเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันขององค์กร ในขณะเดียวกันก็ต้องจัดการกับอุปสรรคที่เกิดจากการคว่ําบาตรจากภายนอกเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจเช่นข้อ จํากัด เกี่ยวกับ บริษัท รัสเซียที่เข้าถึงเทคโนโลยีและอุปกรณ์ขั้นสูงซึ่งส่งผลกระทบต่อการพัฒนาอุตสาหกรรมที่ไม่ใช่พลังงาน หากการปรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจดําเนินไปอย่างช้าๆ และรัสเซียยังคงพึ่งพาการส่งออกพลังงานอย่างสูง อัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิลจะยังคงได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดพลังงาน

การเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ทางการเมืองและเศรษฐกิจระหว่างประเทศจะมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่ออัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล ด้วยการพัฒนาหลายขั้วทั่วโลกระบบการเงินระหว่างประเทศอาจได้รับการเปลี่ยนแปลงทําให้รัสเซียมีโอกาสเพิ่มสถานะระหว่างประเทศของเงินรูเบิล รัสเซียสามารถเสริมสร้างความร่วมมือทางการเงินกับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่อื่น ๆ ส่งเสริมการตั้งถิ่นฐานของสกุลเงินท้องถิ่นลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐและ mitiGate.io ผลกระทบของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเงินรูเบิล ตัวอย่างเช่นหากรัสเซียขยายการตั้งถิ่นฐานสกุลเงินท้องถิ่นในการค้ากับจีนอินเดียและประเทศอื่น ๆ ก็จะช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลและปรับปรุงการยอมรับในตลาดต่างประเทศ อย่างไรก็ตามความไม่แน่นอนทางการเมืองระหว่างประเทศยังคงมีอยู่และปัจจัยต่างๆเช่นความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และลัทธิกีดกันทางการค้าอาจทําให้ความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจทั่วโลกรุนแรงขึ้นซึ่งส่งผลเสียต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินรูเบิล หากความสัมพันธ์ของรัสเซียกับประเทศตะวันตกยังคงตึงเครียดและการคว่ําบาตรทวีความรุนแรงขึ้นอีกจะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจของรัสเซียและอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิล

สรุปแล้วในระยะยาวหากประเทศรัสเซียสามารถประสบความสำเร็จในการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจและมีส่วนร่วมในการเปลี่ยนแปลงระบบเงินเหรียญระหว่างประเทศอย่างเชื่อถือได้ คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลต่อดอลลาร์จะสามารถประสบการเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคงในระยะยาว อย่างไรก็ตามหากมีการยับยั้งการปรับโครงสร้างเศรษฐกิจและสถานการณ์เศรษฐกิจและการเมืองระหว่างประเทศที่แย่ลง อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลจะยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในเรื่องการตกค่าลง

สรุป

สำหรับนักลงทุนที่มีส่วนร่วมในการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับประเทศรัสเซีย การติดตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลเป็นสิ่งสำคัญ การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจะมีผลต่อต้นทุนและผลตอบแทนของการลงทุนโดยตรง โดยการติดตามแนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยนในเวลาจริง นักลงทุนสามารถตระหนักรู้โอกาสในการลงทุนได้ดีขึ้น

การลงทุนในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายเป็นกลยุทธ์สำคัญในการลดความเสี่ยง นักลงทุนไม่ควร Concentrate ทุกเงินในตลาดรัสเซียหรือสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับรูเบิล แต่ควรแบ่งการลงทุนไปทั่วประเทศและชนิดสินทรัพย์ต่าง ๆ พอร์ตการลงทุนที่สมดุล ที่รวมถึงสัดส่วนบางส่วนของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐยุโร รวมทั้งหุ้นพันธบัตรและทองคำ สามารถลงทุนเพื่อรองรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลและรักษาความมั่นคงของพอร์ตการลงทุนได้