Crash du marché crypto 1011 : Explications du CEO de Wintermute sur les liquidations, le chaos ADL et les leçons à tirer du marché

Analyse du krach du marché crypto du 11 octobre

Le 11 octobre, le marché des cryptomonnaies a subi un effondrement historique. En seulement une heure, des centaines de milliards de dollars de capitalisation boursière ont disparu, faisant de ce jour l’un des événements les plus marquants de l’histoire des crypto-actifs. Selon les estimations du secteur, les liquidations forcées ont atteint ce jour-là entre 25 et 30 milliards de dollars.

Récemment, Evgeny Gaevoy, fondateur et PDG du leader du market making Wintermute, s’est exprimé pour la première fois sur le krach du 11 octobre lors du podcast The Block, livrant son analyse et son regard sur l’événement.

Le mécanisme ADL (désendettement automatique) au cœur des controverses

Gaevoy a souligné que l’origine du mouvement pourrait provenir d’une série de titres liés à Trump, déclenchant une chaîne de réactions et une vague de liquidations forcées. Plus crucial encore, les mécanismes ADL (désendettement automatique) des plateformes ont été activés de façon inattendue dans des conditions extrêmes, entraînant des clôtures forcées de positions à des prix irrationnels.

Il précise : « Lorsque le prix du marché était à 1 $, notre position vendeuse a été liquidée de force à 5 $. C’est totalement aberrant. »

Gaevoy exhorte les plateformes à accroître la transparence sur l’exécution de l’ADL, en publiant notamment les algorithmes de détermination des prix et les priorités d’exécution, avertissant qu’un manque de transparence pourrait saper la confiance du marché.

Défis de liquidité pour les teneurs de marché

Lors de la nuit du krach, de nombreuses plateformes de trading ont rencontré des congestions et des délais de retrait. Au-delà des problématiques ADL, les tensions sur la liquidité ont également joué un rôle majeur. Gaevoy explique que cela a mis les teneurs de marché multi-plateformes dans une situation délicate : « Les actifs étaient immobilisés entre les plateformes, nous empêchant de placer des ordres ou de déplacer des fonds. Il ne s'agissait pas d'un retrait volontaire du marché, mais d'une paralysie imposée. »

Appel à l’intégration de coupe-circuits sur les marchés crypto

Il estime également qu’un mécanisme de coupe-circuit aurait pu éviter à de nombreux investisseurs de subir des liquidations en cascade. Alors que la finance traditionnelle utilise depuis longtemps les coupe-circuits, les marchés crypto en sont encore dépourvus. En cas de variation soudaine des prix, l’activité de trading devrait être suspendue ou passer à un modèle d’enchères. Gaevoy considère que les principales plateformes devraient collaborer pour mettre en place de tels dispositifs et renforcer la résilience du marché.

Retour des flux de capitaux vers les actifs de premier plan

À l’avenir, Gaevoy anticipe que les capitaux se réorienteront vers les actifs de premier plan comme BTC, ETH et SOL, tandis que la liquidité des altcoins et des « meme coins » chutera fortement. La volatilité réduite de Bitcoin et Ethereum traduit une maturité croissante du marché et promet une stabilité accrue des principaux actifs sur le long terme.

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Conclusion

Le krach du 11 octobre a mis en lumière les faiblesses structurelles du marché crypto et a imposé une leçon essentielle : la stabilité du marché lors des épisodes extrêmes dépend de la solidité des infrastructures d’échange, de l’efficacité des mécanismes ADL et d’une gestion rigoureuse de la liquidité. L’écosystème crypto doit gagner en transparence et adopter des dispositifs avancés de gestion des risques pour parvenir à maturité.