Trong chu kỳ thị trường này, hiệu suất của Ethereum đã không đạt được mong đợi. Với vai trò là người đứng đầu trong số các loại tiền ảo, Ethereum không chỉ giữ ở mức chậm chạp mặc dù Bitcoin đang đạt được

Mức giá cao nhất mới nhưng cũng đối mặt với sự trì trệ trong việc phát triển hệ sinh thái - thiếu những câu chuyện mới, mất đà cho các đối thủ như Solana và phải đối mặt với những tranh cãi như Layer 2 “ghost chains.”

Khi những vấn đề này tiếp tục leo thang, sự bất mãn của cộng đồng đã tăng lên, khiến Ethereum Foundation (EF) trở thành mục tiêu của những lời chỉ trích. Sự ra đi của một số nhà phát triển cốt lõi và những lời chỉ trích công khai về EF đã củng cố thêm nhận thức về quản lý nội bộ yếu kém. Đáp lại, EF cuối cùng đã hành động: sau một tuyên bố từ người đồng sáng lập Vitalik Buterin tuyên bố "tái cấu trúc lớn ban lãnh đạo EF", quỹ đã đưa ra một loạt các sáng kiến, bao gồm phân bổ 50.000 ETH từ kho bạc của mình để hỗ trợ hệ sinh thái DeFi và thuê các nhà quản lý truyền thông xã hội để cải thiện giao tiếp với cộng đồng.

Bài viết này sẽ cung cấp một phân tích sâu rộng về tình hình hiện tại của Ethereum Foundation, tập trung vào vai trò, sự tham gia trong hệ sinh thái, cấu trúc tổ chức, việc sử dụng quỹ và những tranh cãi xoay quanh việc bán ETH. Ngoài ra, nó sẽ khám phá những thách thức rộng lớn mà Ethereum đang phải đối mặt.

Các tranh cãi chính: Sự không hiệu quả, Bán ETH, và Thiếu minh bạch

Kể từ khi thành lập vào năm 2014, Quỹ Ethereum đã đóng một vai trò không thể thay thế trong việc phát triển hệ sinh thái Ethereum. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, danh tiếng thị trường của nó đã giảm đều do các vấn đề như một nhóm lãnh đạo khó tiếp cận, hiệu suất nội bộ kém, và thiếu minh bạch tài chính. Điều đáng lo ngại nhất là việc EF bán ETH định kỳ, làm xáo trộn các chủ sở hữu token, nhiều người trong số họ tin rằng các hành động của EF góp phần trực tiếp vào việc giảm giá. Các phần tiếp theo cung cấp một phân tích sâu hơn.

Thiếu minh bạch

Vấn đề minh bạch của EEF chủ yếu xoay quanh việc chi tiêu ngân khoản và quyết định nội bộ.

Trên phía nguồn tài trợ, trong khi EF đã dần dần bắt đầu tiết lộ một số chi tiết về nguồn tài chính - như các học bổng Chương trình Hỗ trợ Sinh thái (ESP) hàng quý và tổng kết chi tiêu hàng năm cho các sáng kiến khác nhau - mức độ tiết lộ vẫn còn thiếu.

Nguồn: esp.ethereum.foundation

Ví dụ, chương trình ESP, được thiết kế để tài trợ các dự án hệ sinh thái thông qua cấp vốn và hỗ trợ khác, đã tài trợ 397 dự án vào năm 2022 với tổng chi phí là 30 triệu đô la. Vào năm 2023, số lượng dự án tăng lên 498 với tổng số là 61,1 triệu đô la. Kể từ khi ra đời vào năm 2014, chương trình đã chi ra tổng cộng 44,39 triệu đô la trên nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm tương tác cộng đồng, giáo dục, phát triển lớp đồng thuận, chứng minh không chứng minh, và công cụ phát triển cho các nhà phát triển. Tuy nhiên, EF chỉ đã công bố tên các dự án được tài trợ mà không tiết lộ số tiền cụ thể của hỗ trợ hoặc cung cấp các cập nhật theo dõi về tiến triển của dự án.

Về quyết định nội bộ, tính minh bạch của EF cũng gây nghi ngờ tương tự. Lấy việc tài trợ dự án làm ví dụ, EF vẫn chưa công bố tiêu chí lựa chọn rõ ràng hoặc hướng dẫn tài trợ chi tiết. Sự phụ thuộc vào một nhóm nhỏ người ra quyết định để đánh giá chủ quan khiến người ta lo ngại về việc phân bổ tài nguyên không công bằng và bỏ lỡ cơ hội cho các dự án có tiềm năng cao.

Sự không hiệu quả trong thực hiện và sử dụng quỹ

Vào giữa tháng 1, nhà phát triển Ethereum sớm Eric (@econoar) thông báo việc rời khỏi EF, chỉ trích quá trình rườm rà của tổ chức, đòi hỏi thời gian và công sức quá nhiều, cũng như sự mất kết nối của lãnh đạo với cộng đồng rộng lớn.

Theo báo cáo hàng năm năm 2024 của EF, quỹ bao gồm hơn 20 nhóm độc lập, bao gồm Nhóm Động cơ Mạnh Mẽ (RIG), Geth, Nhóm Nghiên cứu Ứng dụng (ARG), và nhóm Consensus R&D, mỗi nhóm tập trung vào các lĩnh vực nghiên cứu khác nhau. Tuy nhiên, EF chưa tiết lộ cấu trúc nội bộ hoặc quy trình hoạt động của những nhóm này. Mô hình cộng đồng tổ chức lỏng lẻo này không thể tránh khỏi sự không hiệu quả so với cấu trúc doanh nghiệp.

Ngoài ra, các chi phí khổng lồ của EF cũng đã nhận được sự chỉ trích. Báo cáo cho thấy chi phí hàng năm của EF là 105 triệu đô la vào năm 2022, tăng lên 134 triệu đô la vào năm 2023. Chi phí nội bộ tăng từ 36,2% lên 37,2% tổng ngân sách, thêm 12 triệu đô, trong khi chi phí bên ngoài tăng thêm 17,5 triệu đô. Mặc dù hầu hết các quỹ này đã được phân bổ cho phát triển cộng đồng, tài trợ dự án và nghiên cứu kỹ thuật, nhưng quy mô của các chi phí đã vượt quá kỳ vọng của cộng đồng.

Nguồn: ethereum.foundation

Vì vậy, nhiều người trong cộng đồng đã kêu gọi EF cần giảm ngân sách một cách đáng kể. Người sáng lập Aave Stani Kulechov đã đề xuất các cải tiến như chậm lại chi tiêu, giảm nhân sự và xây dựng một mô hình doanh thu bền vững. Trong khi đó, thành viên sáng lập Ethereum Anthony D’Onofrio đã nhấn mạnh về cần thiết của trách nhiệm tài chính để đảm bảo kết quả đo lường được từ các khoản chi của EF.

ETH Sự kiện bán ra gây tranh cãi

Doanh số ETH của quỹ đã được xem là tín hiệu cho đỉnh thị trường trong một thời gian dài, giúp quỹ có biệt danh 'chuyên gia bán đỉnh' nhờ tính minh bạch của blockchain.

Tuy nhiên, một phân tích về việc bán ETH lịch sử của EF so với xu hướng giá ETH cho thấy khả năng của EF "định giá thị trường" có lẽ chỉ là ngẫu nhiên hơn là một chỉ báo đáng tin cậy về đỉnh thị trường. Mặc dù việc bán ETH lớn của EF thường tạo ra biến động thị trường ngắn hạn, nhưng chúng không nhất thiết là yếu tố quyết định đằng sau sự suy giảm giá ETH kéo dài.

EF đã biện minh về việc bán ETH định kỳ của mình bằng việc cho rằng điều đó cần thiết để đảm bảo hoạt động dài hạn và duy trì đủ dự trữ tiền mặt để chi trả các chi phí trong thị trường gấu.

Nguồn: intel.arkm.com

Đến ngày 23 tháng 2 năm 2025, EF nắm giữ khoảng 681 triệu đô la trong tiền điện tử trong quỹ của mình, với 99,98% ở ETH - tương đương khoảng 0,2% tổng cung ETH. Ngoài ra, EF còn có 180 triệu đô la đầu tư và tài sản không phải tiền điện tử.

Trong thực tế, việc giải quyết những tranh cãi này phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Chúng bắt nguồn từ những vấn đề cấu trúc sâu hơn như mô hình tổ chức mơ hồ của EF, định nghĩa vai trò không rõ ràng, xung đột giữa tầm nhìn dài hạn và hiện thực ngắn hạn, và những thách thức rộng lớn đối mặt với hệ sinh thái Ethereum. Giải quyết những vấn đề này đòi hỏi sự cải cách nội bộ của EF và những nỗ lực chung của cộng đồng Ethereum.

Thực Thể Giống Như Công Ty vs. Tổ Chức Cộng Đồng

EF hiển thị một nghịch lý độc đáo trong mô hình hoạt động của nó. Kể từ khi thành lập vào năm 2014, nó đã cam kết với sự phi tập trung, khẳng định rằng nó không phải là một công ty cũng như không phải là một tổ chức phi lợi nhuận truyền thống. Tuy nhiên, trong thực tế, EF hoạt động giống như một thực thể tập trung hơn, với một cấu trúc phân cấp bao gồm quản lý, lãnh đạo nhóm, nhà nghiên cứu, nhà phát triển và cộng đồng thành viên. Một nhóm nhỏ người quyết định giữ quyền kiểm soát tuyệt đối đối với quỹ kế toán, tài nguyên hệ sinh thái và hướng phát triển.

Cấu trúc mơ hồ này đã làm xáo trộn một số thành viên cộng đồng. Nhiều người tin rằng mô hình doanh nghiệp sẽ đem lại hiệu quả và lợi ích kinh tế cao hơn, trong khi cấu trúc cộng đồng tổ chức lỏng lẻo thiếu trách nhiệm và làm suy giảm khả năng bền vững dài hạn. Sự thiếu sự đồng thuận rộng rãi từ cộng đồng đối với các nhà quyết định chính cũng làm trầm trọng thêm các vấn đề về niềm tin.

Aya Miyaguchi, giám đốc điều hành hiện tại của EF, trước đây đã lãnh đạo các hoạt động của Kraken tại Nhật Bản. Kể từ khi đảm nhận vị trí của mình vào năm 2018, cô đã phải đối mặt với áp lực to lớn từ cộng đồng, với những lời kêu gọi từ chức liên tục và thậm chí cả những tuyên bố cực đoan như "Giết Aya".

Trong phản ứng, Vitalik Buterin công khai lên án những lời bình luận như vậy, gọi chúng là "tinh hoa của ác." Anh cũng rõ ràng cho biết rằng "Tôi là người quyết định duy nhất khi đến việc lãnh đạo nhóm của Ethereum Foundation." Ngoài ra, anh nói, "Bạn đang giảm sự quan tâm của tôi trong việc làm theo ý bạn."

Những lời nhận xét dường như độc tài này đã một lần nữa gây ra tranh cãi rộng rãi trong cộng đồng. Với tư cách là cộng sáng lập và lãnh đạo tinh thần của Ethereum, những lời nói và hành động của Vitalik được cộng đồng xem như một lực lượng hướng dẫn. Trong khi ông ủng hộ mạnh mẽ cho việc quản trị phi tập trung và đã nhấn mạnh rằng “nếu Ethereum trở thành một công ty, nó sẽ mất hầu hết ý nghĩa của mình,” sự thiếu vắng một khung pháp lý và quy định rõ ràng có nghĩa là cách tiếp cận ra quyết định hỗn loạn nhưng tập trung này có khả năng tiếp tục tồn tại trong tương lai.

Tầm nhìn dài hạn so với Mục tiêu ngắn đến trung hạn

EF định vị bản thân mình như một người phối hợp của hệ sinh thái Ethereum, phân bổ tài nguyên để hỗ trợ các dự án chính và thúc đẩy sự phát triển của chúng thành những trụ cột chính của hệ sinh thái. Đồng thời, EF tích cực quảng bá Ethereum bên ngoài và cố gắng để thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn, với mục tiêu cuối cùng là hiện thực hóa Ethereum như “máy tính tối thượng của thế giới”.

Như một phần của tầm nhìn này, EF tuân theo ba giá trị cốt lõi: suy nghĩ dài hạn, sự tối giản và quản lý giá trị. Quan điểm này cũng giải thích tại sao EF ưu tiên việc cải tiến công nghệ và giá trị xã hội hơn là lợi ích kinh tế ngắn hạn hoặc các biện pháp thành công và tích luỹ quyền lực theo cách truyền thống.

Tuy nhiên, tầm nhìn dài hạn lý tưởng này đã tạo ra một sự ngắt kết nối đáng kể với nhu cầu thị trường trước mắt. Đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko đã chỉ ra rằng thách thức lớn nhất của Ethereum nằm ở sự không chắc chắn lâu dài của Tính khả dụng của dữ liệu (DA) và triển vọng không rõ ràng của ETH là "tiền siêu âm".

Hơn nữa, trong nỗ lực duy trì tầm nhìn dài hạn, EF luôn duy trì tính trung lập trong các vấn đề kỹ thuật, chính trị và quản trị. Mặc dù chiến lược này đã giúp họ tránh được những tranh cãi không cần thiết, nhưng cũng dẫn đến việc bỏ lỡ cơ hội để bảo đảm tài nguyên và lợi thế của người đi đầu. Trong thời kỳ khủng hoảng trong hệ sinh thái Ethereum, EF có thể cần phải bước ra khỏi hậu trường và đảm nhận vai trò chủ động hơn—vẫn giữ vững các nguyên lý cốt lõi của Ethereum—để hướng dẫn và thúc đẩy sự tiến bộ của hệ sinh thái.

Mục Tiêu và Biện Pháp Cải Cách

Trong phản ứng với những tranh cãi xoay quanh EF, Vitalik Buterin đã đề ra một loạt các cải cách quy mô lớn nhằm mục tiêu đạt được những mục tiêu sau:

Nguồn:@VitalikButerin

• Nâng cao chuyên môn kỹ thuật của đội ngũ lãnh đạo của EF.
• Cải thiện việc giao tiếp hai chiều giữa lãnh đạo EF và các bên tham gia hệ sinh thái, bao gồm các bên liên quan mới và hiện có như người dùng cá nhân và tổ chức, nhà phát triển ứng dụng, nhà cung cấp ví và các giải pháp Layer 2 (L2).
• Tuyển dụng tài năng mới để tăng cường khả năng thực thi và hiệu quả.
• Hỗ trợ tích cực các nhà phát triển ứng dụng trong khi đảm bảo các giá trị cơ bản và quyền không thể xâm phạm — đặc biệt là quyền riêng tư, nguyên tắc mã nguồn mở và sự kháng cự chống kiểm duyệt — được duy trì tại tầng ứng dụng.
• Mở rộng phân quyền, công nghệ bảo mật và việc sử dụng trên chuỗi của Ethereum, bao gồm ứng dụng trong thanh toán và quản lý tài sản.

Đồng thời, anh ấy cũng làm rõ rằng một số nguyên tắc sẽ không thay đổi. Điều này bao gồm: sẽ không có sự dịch chuyển về mặt ý thức; EF sẽ không tích cực vận động các cơ quan quy định hoặc các nhân vật chính trị có ảnh hưởng, đặc biệt là tại Hoa Kỳ, nhưng cũng ở bất kỳ quốc gia lớn nào có nguy cơ làm mất tư cách của Ethereum như một nền tảng toàn cầu trung lập; EF sẽ không trở thành một chiến trường cho lợi ích đã được đặt cược; cũng không phát triển thành một tổ chức tập trung cao hoặc định vị mình là “người chơi chính” của Ethereum.

Ngoài những sự thay đổi chiến lược này, EF đã bắt đầu triển khai các thay đổi. Cập nhật gần đây cho thấy rằng EF đang tuyển dụng các quản lý truyền thông xã hội và nhân viên tham gia cộng đồng để củng cố sự tham gia trực tiếp của mình trong hệ sinh thái. Ngoài ra, EF đã phân bổ 50,000 ETH từ quỹ của mình để hỗ trợ hệ sinh thái DeFi. Vào giữa tháng Hai, nó triển khai 10,000 ETH cho Spark, 10,000 ETH cho Aave Prime, 20,800 ETH cho Aave Core và 4,200 ETH cho Compound, với các sáng kiến staking tiếp theo đang được xem xét.

Đáng chú ý, Vitalik và EF cũng đã đầu tư vào một công ty có tên là Etherealize, mục tiêu của công ty là thúc đẩy việc sử dụng Ethereum trên Wall Street. Các báo cáo cho biết rằng Danny Ryan, một cựu nghiên cứu viên của EF đã từ chức vào tháng 9 năm ngoái, đã gia nhập Etherealize với tư cách là một trong những người sáng lập. Những diễn biến này làm nổi bật quyết tâm của Vitalik và EF trong việc vượt qua những thách thức hiện tại, nhưng việc thị trường phản ứng tích cực hay không vẫn còn không chắc chắn.

Những thách thức đang đối diện với Ethereum

Trong khi những vấn đề gây tranh cãi của EF có thể tạm thời giảm đi, chúng đã phần lớn phục vụ như một lối thoát cho sự bực bội của cộng đồng về giá cả tĩnh lặng của ETH và sự tiến triển chậm chạp của hệ sinh thái. Vấn đề thực sự cần có giải pháp khẩn cấp là Ethereum chính nó.

Câu chuyện yếu

Hệ sinh thái của Ethereum đã đạt đến một chỗ bế tắc, với các chỉ số chính trên chuỗi như phí gas, địa chỉ hoạt động và số lượng giao dịch hàng ngày chỉ cho thấy ít sự tăng trưởng đáng kể trong năm qua. Mặc dù các câu chuyện như nâng cấp Dencun, việc phê duyệt ETF trên chỗ, và việc tái đặt cược đã được rất mong đợi, phản ứng của thị trường đã khá lạnh lùng. Ví dụ, tính đến ngày 21 tháng 2 năm 2025, các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng tích lũy lên đến 39,56 tỷ USD, trong khi các quỹ ETF Ethereum chỉ thu hút được 3,15 tỷ USD—một sự tương phản rõ rệt.

Theo lộ trình của Ethereum, cột mốc lớn tiếp theo là bản nâng cấp Pectra, dự kiến diễn ra vào ngày 8 tháng 4. Là một trong những bản nâng cấp to lớn nhất trong lịch sử của Ethereum, Pectra sẽ bao gồm tới 20 Đề xuất Cải thiện Ethereum (EIP) nhằm mục đích cải thiện trải nghiệm người dùng, tăng khả năng chứa khối L2 và cải thiện khả năng mở rộng.

Cạnh tranh từ Solana và Các Chuỗi Công Cộng Khác

Sự tăng trưởng của Solana, SUI và các blockchain công cộng cạnh tranh khác đặt ra mối đe dọa đáng kể đối với Ethereum. Solana, đặc biệt, đã thống trị cơn sốt MEMECOIN, tận dụng giao dịch nhanh và phí thấp để đạt được sự tăng giá kỷ lục của token. Ngoài ra, sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái Solana Virtual Machine (SVM) đã làm tăng cường thêm hiệu ứng mạng của nó.

Mặc dù một số người ủng hộ Ethereum cho rằng sự phổ biến của Solana khó có thể dịch chuyển thành một cơ sở người dùng bền vững và rằng hệ sinh thái của nó vẫn đang đứng sau Ethereum, nhưng không thể phủ nhận rằng hiệu suất mạnh mẽ của Solana đã ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản và cơ sở người dùng của Ethereum.

Thách thức Layer 2 (L2)

Chiến lược mở rộng của Ethereum đã tập trung vào các giải pháp Layer 2, nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ EF và các bên tham gia hệ sinh thái trong những năm gần đây. Các mạng L2 này đã thành công trong việc giảm chi phí giao dịch và tăng khả năng chứa của mạng. Tuy nhiên, sự lan rộng nhanh chóng của các giải pháp L2 đã vượt xa nhu cầu thị trường, dẫn đến sự phân mảnh quá mức trong hệ sinh thái Ethereum. Người dùng và thanh khoản đã bị phân tán trên các L2 khác nhau, ảnh hưởng nghiêm trọng đến trải nghiệm tổng thể của người dùng.

Quan trọng hơn, mối quan hệ giữa Layer 1 (L1) của Ethereum và các mạng L2 của nó đã trở nên mất cân bằng. Trong khi L1 vẫn tiếp tục cung cấp "máu" cho các giải pháp L2, các L2 không cung cấp giá trị kỳ vọng trở lại cho L1. Chúng không chỉ tạo ra doanh thu ổn định dài hạn cho Ethereum mà còn không tăng cường nhu cầu về ETH như tài sản cốt lõi của hệ sinh thái, vì mô hình khuyến khích token độc lập của họ đã làm suy yếu sự phụ thuộc vào ETH.

Trong phản ứng, người sáng lập Synthetix Kain Warwick đã kêu gọi EF yêu cầu các giải pháp L2 sử dụng doanh thu của họ để mua lại ETH, tăng cầu và hỗ trợ giá trị của nó. Người sáng lập Curve Michael Egorov đã đưa ra một quan điểm cực đoan hơn, gợi ý rằng EF nên hoàn toàn từ bỏ chiến lược L2. Ngay cả Vitalik Buterin cũng đã công khai kêu gọi các dự án L2 trả lại cho L1 bằng cách áp dụng các biện pháp củng cố ETH như tài sản cơ bản của hệ thống kinh tế Ethereum.

Tóm tắt

Đối mặt với những thách thức nội và ngoại bên, Ethereum Foundation (EF) đang cố gắng làm mới bản thân thông qua một loạt các cải cách, bao gồm nâng cao chuyên môn kỹ thuật của lãnh đạo, tăng cường tương tác cộng đồng, tối ưu hóa hiệu suất thực thi, và tập trung vào phát triển ứng dụng lớp. Tuy nhiên, EF chỉ là một phần của hệ sinh thái Ethereum và không thể gánh vác trách nhiệm tái sinh hệ sinh thái một mình.

Sự nỗ lực chung của tất cả các bên tham gia trong hệ sinh thái là rất quan trọng đối với Ethereum vượt qua khó khăn hiện tại của mình. Chỉ thông qua sự tiến bộ phối hợp trong công nghệ, quản trị và phát triển hệ sinh thái, Ethereum mới có thể tái giành lại lợi thế cạnh tranh và giành lại vị trí hàng đầu trong ngành công nghiệp blockchain.