Forte sortie de capitaux sur les ETFs Bitcoin spot aux États-Unis en novembre

Les ETFs Bitcoin spot américains enregistrent des sorties record en novembre

Depuis le début novembre, les ETFs Bitcoin spot américains font face à leur plus forte vague de rachats depuis leur lancement. Au 17 novembre, les sorties totales s’élèvent à 2,57 milliards de dollars américains (USD), un record mensuel négatif depuis l’introduction de ces produits en janvier 2024.

Ce désengagement massif exerce une pression notable sur le cours du Bitcoin, qui a perdu près de 14,7 % ce mois-ci. Le 17 novembre, le Bitcoin a brièvement atteint son plus bas niveau en sept mois, à 91 220 dollars américains (USD), avant de se redresser à 93 836 dollars américains (USD).

En quoi les mécanismes des ETFs influencent-ils le prix du Bitcoin spot ?

Les flux de capitaux des ETFs ne se contentent pas d’indiquer les tendances : ils déclenchent directement des achats et des ventes sur le marché spot.

Explications :

1. Entrées de capitaux → les ETFs achètent du BTC sur le marché spot
   Les participants autorisés (APs - Authorized Participants) acquièrent du Bitcoin et le transfèrent au dépositaire de l’ETF.
2. Sorties de capitaux → les ETFs vendent du BTC
   Les demandes de rachat conduisent à des ventes ou à la liquidation de positions de couverture, ce qui crée une pression vendeuse directe sur le marché spot.
3. L’impact dépasse les places d’échange classiques
   De nombreux fonds de pension, conseillers en investissement enregistrés (RIAs - Registered Investment Advisors) et plateformes de courtage accèdent au Bitcoin via les ETFs. Cette demande ne serait pas présente sur le marché spot autrement. Lors du retrait de ces investisseurs, le marché perd une source de capitaux structurels particulièrement stable et importante.

Approvisionnement quotidien de Bitcoin et influence des sorties des acheteurs structurels

Depuis le halving, la production quotidienne de Bitcoin est d’environ 450 BTC. Tant que les achats nets via ETF dépassent ce seuil, le marché connaît un déficit d’offre, ce qui favorise la hausse des prix. Cependant, les rachats en novembre montrent que ce soutien—précédemment capable d’absorber la pression vendeuse des mineurs—s’affaiblit, fragilisant la dynamique du marché.

Décalage temporel entre prix et liquidité

Les ETFs se négocient durant les heures d’ouverture de la bourse américaine, tandis que les données sur les flux de capitaux sont diffusées après la clôture. Certains investisseurs institutionnels utilisent les contrats à terme CME pour se couvrir avant d’intervenir sur le marché spot. Ainsi, les prix réagissent souvent avant la publication officielle des chiffres—la volatilité anticipe déjà les sorties de capitaux. Le grand public n’accède aux données que plusieurs heures plus tard.

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Conclusion

Au cours de la volatilité de novembre, les sorties massives des ETFs Bitcoin spot américains ont constitué un frein majeur pour le marché. Le retrait continu des capitaux a affaibli la demande structurelle qui soutenait les prix, rendant le Bitcoin plus vulnérable à de nouvelles baisses avec l’augmentation de l’offre minière. Bien que le Bitcoin ait rebondi à court terme, les signes d’une demande en repli persistent. Le retour à une dynamique haussière dépendra de la capacité des ETFs à susciter de nouveaux flux entrants.