"Bagi mereka yang sudah memiliki, akan diberikan lebih banyak, dan mereka akan memiliki kelimpahan. Tetapi bagi mereka yang tidak memiliki, bahkan apa yang mereka miliki akan diambil."

—-Matthew

Di rantai, Efek Matius — di mana orang kaya semakin kaya — selalu berlaku sepenuhnya.

Sebagai contoh, Pump.fun diam-diam mulai mengambil alih beberapa peran Raydium: hari ini, ia meluncurkan kolam AMM sendiri, bertujuan untuk menangkap keuntungan likuiditas yang dulunya milik Raydium.

Saat ini, AMM ini dibangun sendiri ( http://amm.pump.funHalaman ini sangat sederhana, memungkinkan pengguna untuk menukar token seperti platform DeFi lainnya.

Namun, mungkin ada lebih banyak hal yang terjadi di balik produk ini.

Seperti yang diketahui semua orang, Pump.fun menarik sejumlah besar degens dengan mekanisme pasar dalam dan luar yang unik serta budaya memecoin.

Transaksi pengguna pertama-tama dipasangkan dalam pasar internal Pump.fun, mengandalkan likuiditas platform untuk menyelesaikan perdagangan. Ketika pasar internal penuh, perdagangan diarahkan ke pasar eksternal, yang sebenarnya bergantung pada kolam likuiditas Raydium.

Dalam model ini, Pump.fun selalu menjadi "penyedia lalu lintas" untuk Raydium tetapi juga tunduk pada aturan Raydium. Setiap kali transaksi mengalir ke pasar eksternal, Pump.fun perlu membayar sebagian dari biaya transaksi, dan keuntungan ini pada akhirnya masuk ke penyedia likuiditas (LP) Raydium.

Raydium sendiri adalah salah satu platform AMM yang paling penting dalam ekosistem Solana dan merupakan bagian infrastruktur kunci bagi pengguna DeFi untuk mendapatkan likuiditas. Ini juga menyediakan layanan kolam likuiditas untuk banyak proyek dalam ekosistem Solana, dan TVL (Total Nilai Terkunci) nya telah lama menduduki peringkat teratas di Solana.

Sebagai “pusat likuiditas” Solana, Raydium memiliki posisi yang tak tergantikan dalam ekosistem. Namun, langkah baru Pump.fun menantang struktur ini:

Pump.fun tidak lagi puas dengan menjadi "penyedia lalu lintas" Raydium dan sekarang berusaha menjadi "pengontrol" likuiditas.

Bisnis di Balik AMM Pool Pump.fun yang Dibangun Sendiri

Dengan membuat AMM sendiri, Pump.fun dapat memindahkan likuiditas dari pasar eksternal Raydium ke platformnya sendiri, mengambil kendali penuh atas distribusi biaya transaksi.

Jika strategi Pump.fun berhasil, Raydium tidak hanya akan kehilangan sebagian likuiditasnya; model pendapatannya dan posisinya dalam ekosistem juga akan terancam.

Tapi bagaimana sebenarnya matematikanya bekerja?

Model Pendapatan Raydium: Biaya Tersembunyi untuk Pump.fun

Dalam setup saat ini, Pump.fun mengarahkan transaksi pasar eksternalnya melalui kolam likuiditas Raydium, dan setiap transaksi dikenai biaya, dengan biaya tersebut akhirnya menguntungkan ekosistem Raydium.

• Struktur Biaya Standar Raydium: Raydium mengenakan biaya sebesar 0,25% pada setiap transaksi, di mana:
  • 0.22% didistribusikan kepada penyedia likuiditas Raydium (LP).
  • 0.03% digunakan untuk pembelian kembali dan mendukung ekosistem $RAY.
• Volume Perdagangan Pump.fun: Mari kita asumsikan Pump.fun menangani $ 100 juta dalam perdagangan harian, dengan 5% dari volume itu (sekitar $ 5 juta) dialihkan ke pasar eksternal Raydium.
• Biaya Tersembunyi Pump.fun: Dengan biaya 0.25%, Pump.fun membayar Raydium $12,500 per hari, yang total sekitar $4.56 juta per tahun.

Meskipun ini adalah biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan masa lalu, untuk platform yang berkembang pesat seperti Pump.fun, masih sangat bergantung pada platform eksternal.

2. Keuntungan Potensial dari Menjalankan AMM Sendiri

Dengan AMM sendiri, Pump.fun dapat memindahkan likuiditas dari pasar eksternal Raydium ke platformnya, artinya akan mengontrol seluruh struktur biaya. Berapa banyak yang bisa dihasilkan ini?

• Model Pendapatan Baru: Mari kita asumsikan Pump.fun mengenakan biaya 0.25% yang sama pada AMM buatannya sendiri, tetapi semua biaya masuk ke platform:
  • Volume perdagangan pasar eksternal harian masih $5 juta.
  • Berdasarkan biaya 0,25%, Pump.fun dapat langsung menghasilkan $12.500 per hari.
  • Pendapatan tahunan akan sekitar $4.5625 juta.
• Pendapatan Bersih Setelah Biaya LP: Jika AMM Pump.fun tidak bergantung pada penyedia likuiditas eksternal tetapi menggunakan likuiditas sendiri, semua pendapatan dari biaya tersebut akan tetap bersama platform.

3. Apa Lagi yang Pump.fun Dapatkan?

Membangun AMM sendiri tidak hanya akan membawa lebih banyak pendapatan langsung, tetapi juga akan meningkatkan kontrol Pump.fun atas ekosistemnya, membentuk dasar yang kuat untuk pertumbuhan di masa depan.

Saat ini, Pump.fun bergantung pada kolam likuiditas Raydium untuk perdagangan eksternal, yang berarti Raydium mengontrol pengalaman pengguna dan stabilitas likuiditas.

Dengan mengambil alih AMM miliknya sendiri, Pump.fun dapat menetapkan aturan untuk likuiditas dan distribusi biaya, memberikan lebih banyak kekuatan atas interaksi pengguna.

Dengan kontrol penuh atas likuiditas, Pump.fun dapat meluncurkan produk DeFi tambahan (seperti kontrak perpetual dan protokol peminjaman) untuk membangun ekosistem yang sepenuhnya mandiri.

Misalnya, Pump.fun dapat memanfaatkan AMM-nya untuk langsung mendukung penciptaan dan perdagangan memecoin, menawarkan lebih banyak kesempatan untuk keterlibatan komunitas.

Perubahan Harga Token Terkait

Setelah Pump.fun mengumumkan peluncuran AMM bawaan sendiri, token Raydium, $RAY, turun tajam, dengan penurunan harian 20%.

Fenomena ini mungkin mencerminkan kekhawatiran pasar tentang pendapatan dan posisi masa depan Raydium.

Strategi Pump.fun bisa menjadi ancaman jangka panjang bagi Raydium, terutama dalam hal migrasi likuiditas dan pendapatan biaya.

Namun, di sisi lain, setelah diluncurkannya AMM buatan sendiri, token MEME yang digunakan untuk menguji kolam likuiditas mengalami lonjakan harga, dengan kapitalisasi pasarnya mencapai $4 juta.

Itu:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

Di beberapa hotspot pasar, token uji kumpulan AMM dapat terus melonjak untuk sementara waktu.

Tantangan sudah jelas dimulai

Setelah meluncurkan AMM-nya sendiri, jika semuanya berjalan lancar, Pump.fun akan memiliki kontrol penuh atas likuiditas eksternalnya, yang secara signifikan meningkatkan pendapatannya.

Dengan mengintegrasikan likuiditas internal dan eksternal, Pump.fun berada pada posisi membangun ekosistem Meme DeFi on-chain yang sepenuhnya mandiri.

Dari menangkap perhatian dan lalu lintas pengguna hingga mengendalikan ke mana dana mengalir, Pump.fun jelas beralih dari "mengandalkan likuiditas eksternal" menjadi "memiliki likuiditasnya sendiri."

Setelah platform mendapatkan basis pengguna yang lebih besar, secara alami ia memiliki kesempatan untuk mengguncang status quo DeFi tradisional dan mengganggu ekosistem on-chain melalui penyesuaian strategis.

Namun, apakah Pump.fun benar-benar dapat menantang posisi Raydium akan tergantung pada seberapa baik ia menyeimbangkan strategi likuiditas dan pertumbuhan pengguna. Lebih penting lagi, itu tergantung pada apakah pasar bullish masih utuh.

Waktu dan keberuntungan adalah faktor kunci di sini.

Bukan hanya pedagang eceran yang bersaing di PVP; proyek-proyek juga saling bersaing dalam kompetisi berisiko tinggi.

Sanggahan:

1. Artikel ini awalnya diterbitkan oleh [TechFlow], dengan hak cipta dipegang oleh penulis asli [TechFlow]. Jika ada kekhawatiran mengenai reproduksi, harap hubungi Gate Belajar tim, dan tim akan segera mengatasi masalah ini.
2. Penafian: Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Tim Gate Learn telah menyediakan terjemahan artikel ini. Pem reproduksi, distribusi, atau plagiarisme konten terjemahan dilarang kecuali dinyatakan secara eksplisit olehGate.io.