การแนะนำ

ในปีสุดท้าย ด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วในตลาดสกุลเงินดิจิทัล เครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมได้รับการผสมผสานลงในสนามเติมนี้เรื่อย ๆ ด้วยการเปิดตัวของกองทุนสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาด (ETFs) และผลิตภัณฑ์เอกสารอนุมัติ—ผลิตภัณฑ์อนาคต—มีความสำคัญอย่างมาก ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567 ผลิตภัณฑ์อนุมัติของ BlackRock ชื่อ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ถูกเปิดตัวอย่างเป็นทางการ การเกิดเหตุการณ์นี้ไม่เพียงแค่เป็นการผสมผสานของสกุลเงินดิจิทัลในระบบการเงินดั้งเดิมอีกต่อไป แต่ยังมีบทบาทสำคัญในการผลักดันราคา Bitcoin สู่ระดับสูงสุดใหม่ๆ ในปลายเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567

บทความนี้จะวิเคราะห์ผลกระทบของสินค้า ETF อนาคตต่อราคาบิตคอยน์และตลาดสกุลเงินดิจิทัลในอนาคตจากมุมมองการซื้อขายอนาคต และสำรวจความสำคัญที่ยาวนานของพวกเขา โดยเปรียบเทียบกับสินค้าอนาคตของสินทรัพย์อื่น ๆ

ประวัติของ ETF สกุลเงินดิจิทัล Futures

การสำรวจแรก (2013-2017): คริปโตเดอริเวตีฟเกิดขึ้นจากศูนย์ ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นพื้นฐาน ที่ถูกขับเคลื่อนโดยกฎระเบียบของ CFTC

การทะเบียน ETF อนาคต (2018-2021): SEC ได้รับการยอมรับ ETF ที่ใช้สัญญาอนาคต โดยค่อนข้างต่อเนื่อง ซึ่งเพิ่มการเข้าร่วมของสถาบัน

สปอตและการความหลากหลาย (2022-2024): การอนุมัติ ETF สปอตเป็นสัญญาณของความเจริญเติบโตของตลาดที่เริ่มเป็นที่จับตามอง โดย ETF อีเทอเรียม ได้ขยายตลาดอนุพันธ์

ETF Futures สกุลเงินดิจิทัลหลัก

ตั้งแต่วันที่ 27 มีนาคม 2025 ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ ETF สกุลเงินดิจิทัลหลักๆเน้นไปที่บิตคอยน์และอีเธอเรียม

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มักจะถูกเปิดตลาดโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียงและซื้อขายบนตลาดที่ได้รับการควบคุม เช่น บริษัท Chicago Mercantile Exchange (CME) ด้านล่างคือบางสินค้า ETF ฟิวเจอร์สกุลเงินดิจิทัลแบบพร้อมใช้งาน ที่เน้นคุณสมบัติและสถาบันออกโฆษณา

คุณสมบัติของสินค้า

1. กองทุนกลยุทธ์ Bitcoin ของ ProShares (BITO)

ETFแฟค Cryptocurrency Bitcoinแรก: BITOเป็น ETF Cryptocurrency Bitcoinแรกที่ได้รับการอนุมัติในตลาดสหรัฐอเมริกา มันให้โอกาสในการลงทุนใน Bitcoin futures แทนการถือ Bitcoin โดยตรง
ตาม CME Bitcoin Futures: ETF นี้ลงทุนในสัญญา Bitcoin futures บนตลาด Chicago Mercantile Exchange (CME) และใช้การชำระเงินด้วยเงินสด
ได้รับการควบคุมโดย SEC: ต่างจากการลงทุน Bitcoin โดยตรง BITO เป็น ETF ที่ได้รับการควบคุมโดย SEC ซึ่งเหมาะสำหรับบัญชีการลงทุนแบบดั้งเดิม เช่น บัญชีเงินออม (401k/IRA)
ความเหลือเชื่อ: ในฐานะหนึ่งใน ETF อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลที่ถูกซื้อขายอย่างมากที่สุด BITO มีความเหลือเชื่อในตลาดสูง
ค่าธรรมเนียมสูง: ค่าธรรมเนียมการจัดการคือ 0.95% ซึ่งเป็นข้อเสียเริ่มที่ค่าใช้จ่ายเมื่อเทียบกับ ETF บิตคอยน์สปอต

Source: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

2. อิชาร์ส บิตคอยน์ ทรัสต์ ฟิวเจอร์ส (IBIT ฟิวเจอร์ส)

ETF ล่วงล้ำของ Bitcoin จาก BlackRock: ออกโดย BlackRock บริษัทจัดการทรัพย์สินขนาดใหญ่ที่สุดของโลก มีความรู้จักในตลาดอย่างแข็งแกร่งและความไว้วางใจจากสถาบัน
ลงทุนใน CME Bitcoin Futures: ETF ถือสัญญา Bitcoin futures ที่รายการบนตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าชิคาโก มเออร์แคนไทล์ เอ็กซ์เชนจ์ (CME) แทนที่จะถือ Bitcoin โดยตรง มันใช้การชำระเงินสดเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางกฎหมายและการคุ้มครอง Bitcoin
ที่ได้รับการควบคุมโดย SEC, ความเชื่อถือสูง: ในฐานะเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ได้รับการควบคุมโดย คณะกรรมการกำกับการซื้อขายหลักทรัพย์แห่งสหรัฐ (SEC), มันเหมาะสำหรับบัญชีการลงทุนสถาบันและที่เป็นไปตามกฎระเบียบ (เช่น 401k/IRA)
ความเหลือเชื่อมั่นสูง ใช้ได้กับสถาบัน: เนื่องจากอิทธิพลในตลาดของ BlackRock ที่แข็งแกร่ง คาดว่า ETF นี้จะมี Likuiditi สูง ทำให้เหมาะสำหรับการซื้อขายของสถาบันในขอบเขตขนาดใหญ่
การเทรดออฟชั่นจะเปิดให้บริการในพฤศจิกายน 2024: สิ่งนี้จะเสริมสร้างความเหมาะสมของตลาดและให้นักลงทุนมีตัวเลือกในกลยุทธ์การเทรดมากขึ้น
ค่าธรรมเนียมการจัดการต่ำ: ค่าส่วนลดคาดว่าจะอยู่ใต้ 1% เสนอข้อดีทางต้นทุนเมื่อเปรียบเทียบกับ ETF อื่น ๆ ของ Bitcoin futures

ที่มา: https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

3. กองทุนอีเทิร์นของ ProShares (EETH)

โดยอิงจากสัญญาฟิวเจอร์อีเทอเรียมของ CME: EETH ลงทุนโดยส่วนใหญ่ในสัญญาฟิวเจอร์อีเทอเรียมที่รายชื่อในตลาด Chicago Mercantile Exchange (CME) แทนที่จะถือ ETH สดโดยตรง มันใช้รูปแบบการชำระเงินสดเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากการถือสินทรัพย์ทางด้านความปลอดภัยโดยตรง
ออกโดย ProShares: ออกโดย ProShares, หนึ่งในผู้ให้บริการ ETF ที่มีการยกเว้นและตรงกันข้ามใหญ่ที่สุดทั่วโลก ซึ่งยังเป็นผู้เริ่มต้น ETF อนุพันธ์ Bitcoin แรกของโลก (BITO) ProShares มีประสบการณ์ที่แท้จริงใน ETF อนุพันธ์คริปโต
ที่ได้รับการควบคุมโดย SEC ความเชื่อถือสูง: เป็น Ethereum futures ETF ที่ได้รับการอนุมัติจาก คณะกรรมการกำกับการซื้อขายหลักทรัพย์และแลกเปลี่ยน (SEC) EETH เหมาะสำหรับบัญชีการลงทุนสถาบันและบัญชีการลงทุนที่เป็นไปตามกฎหมาย (เช่น 401k/IRA)
เปิดตัวในวันที่ 2 ตุลาคม 2023: EETH เริ่มเทรดอย่างเป็นทางการในตลาดสหรัฐเมื่อวันที่ 2 ตุลาคม 2023 เป็นหนึ่งใน ETF อนาคตของ Ethereum ในตลาด
อัตราค่าธรรมเนียมการจัดการของ EETH คือ 0.95% เท่ากับ ProShares' Bitcoin futures ETF (BITO) สูงกว่าอย่างเล็กน้อยที่บางคู่แข่ง (เช่น VanEck's EFUT ที่ 0.66%)

แหล่งที่มา: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/eeth

4. กองทุนกลยุทธ์ Ethereum ของ VanEck (EFUT)

โดยใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Ethereum ของ CME: EFUT ลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Ethereum ในตลาด Chicago Mercantile Exchange (CME) แทนที่จะถือ Ethereum spot โดยตรง มันใช้รูปแบบการชำระเงินด้วยเงินสดเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความเสี่ยงในการรักษาทรัพย์สินดิจิทัลโดยตรง
โครงสร้าง C-Corp และการปรับแต่งภาษี: EFUT ใช้โครงสร้าง C-Corp ซึ่งมีข้อดีในการปรับแต่งภาษีในการลงทุนในสหรัฐอเมริกา โครงสร้างนี้ช่วยลดภาระภาษีบางประการสำหรับกองทุน ปรับปรุงผลตอบแทนสุทธิสำหรับนักลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่เน้นการวางแผนภาษี
ที่ได้รับการควบคุมโดย SEC, ความเชื่อถือสูง: ในฐานะที่เป็น ETF อนุมัติโดย SEC, EFUT รับรองความเชื่อถือสูงและเหมาะสำหรับนักลงทุนทั้งสถาบันและรายบุคคล ETF ให้ Exposure to ตลาด Ethereum ที่ถูกกฎหมายผ่านตลาดอนุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
ค่าอัตราค่าใช้จ่ายต่ำเพียง 0.66%: เมื่อเปรียบเทียบกับ ETF อื่นๆ ในตลาดที่เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล ETF ให้อัตราค่าใช้จ่ายจัดการต่ำกว่าที่ 0.66% ซึ่งทำให้น่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุน มีข้อได้เปรียบทางค่าใช้จ่ายเมื่อเปรียบเทียบกับ ProShares Ether Strategy ETF (EETH) ซึ่งเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0.95%

ต้นฉบับ: https://www.vaneck.com/us/en/investments/ethereum-etf-ethv/overview/

5. กองทุนรวมกลยุทธ์ที่เสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาสมาส

การลงทุนแบบหลากหลายรูปแบบ การจัดสรรน้ำหนักเท่าเทียม: กองทุนกลยุทธ์ Bitwise Bitcoin และ Ether Equal Weight ลงทุนใน Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH), ใช้กลยุทธ์การจัดสรรน้ำหนักเท่าเทียมหรือตามที่มีมูลค่าตลาด กองทุน ETF นี้ให้โอกาสในการลงทุนที่หลากหลายในสกุลเงินดิจิทัลสองรายการนี้ ช่วยให้นักลงทุนได้รับประโยชน์จากผลประสิทธิภาพของตลาดทั้ง Bitcoin และ Ethereum
โดยอ้างอิงจากสัญญา CME Futures: กองทุน ETF ลงทุนในสัญญาล่วงหน้า Bitcoin และ Ethereum บน CME แทนที่จะถือสินทรัพย์ดิจิทัลสปอตโดยตรง การชำระเงินสดลดความเสี่ยงทางการปฏิบัติที่เกี่ยวข้องกับการเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลและการระเบียบข้อบังคับ
ขนาดสินทรัพย์เล็กกว่า (AUM): เมื่อเปรียบเทียบกับบาง ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่กว่า กองทุนธุรกิจเท่าเทียม Bitcoin และ Ether ของ Bitwise มีขนาดสินทรัพย์เล็กกว่า โดยทั่วไปอยู่ในเลขสิบล้านเหรียญดอลลาร์ ขนาดเล็กนี้อาจทำให้มีความผันผวนและความเสี่ยงสูงขึ้น แต่ก็เสนอโอกาสในการลงทุนที่มีโอกาสได้รับผลตอบแทนสูง
อัตราค่าใช้จ่าย: อัตราค่าใช้จ่ายของ ETF อยู่ในช่วง 0.85% ถึง 1% ซึ่งเป็นระดับปานกลางและต่ำกว่าบาง ETF สินทรัพย์ดิจิทัลที่มีค่าใช้จ่ายสูง เช่น Valkyrie Bitcoin และ Ether Strategy ETF ที่ 1.24% มันเหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการการเปิดเผยต่อสารคดีดิจิทัลที่หลากหลายโดยมีค่าใช้จ่ายต่ำ

Source: https://btopetf.com/

6. กองทุนกลยุทธ์ Bitcoin และ Ether ของ Valkyrie (BTF)

การจัดสรรที่ยืดหยุ่นของบิตคอยน์และอีเธอเรียม: กองทุนกลยุทธ์บิตคอยน์และเอเธอร์ วาลคีรี่ (BTF) ลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของบิตคอยน์ (BTC) และอีเธอเรียม (ETH)
ไม่เหมือนกับ ETF อื่น ๆ BTF ใช้กลยุทธ์การจัดสรรที่เปลี่ยนไปได้ ทำให้สามารถปรับสัดส่วนของ Bitcoin และ Ethereum ตามแนวโน้มของตลาด มอบความยืดหยุ่นในการจัดสินทรัพย์
โดยใช้สัญญา CME Futures: ETF ลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์บิตคอยน์และอีเธอเรียมบน CME แทนที่จะถือสินทรัพย์คริปโตจากที่ตั้งโดยตรง ใช้การชำระเงินด้วยเงินสดเพื่อช่วยลดความเสี่ยงในการเก็บรักษาและปัญหาด้านความเป็นธรรม
ขนาดสินทรัพย์ (AUM): ขนาดสินทรัพย์ของ BTF ครอบคลุมตั้งแต่หลายล้านถึง 100 ล้าน USD ซึ่งเป็นขนาดที่เล็กเมื่อเปรียบเทียบกับ ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ขนาด แต่ก็ให้ความสามารถในการจัดสรรที่ยืดหยุ่นมากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่กำลังมองหาทางเลือกที่หลากหลาย ในการจัดสรรที่ยืดหยุ่นมากขึ้นใน BTF
อัตราค่าใช้จ่าย 1.24%: อัตราค่าใช้จ่ายของ BTF คือ 1.24% ซึ่งสูงกว่า ETF สกุลเงินดิจิทัลอื่นในตลาด โดยมีกำลังซื้อขายส่วนปรับกำลังที่ยืดหยุ่นและมีข้อดีในการปรับการจัดพอร์ตโฆษณาที่อาจดึงดูดนักลงทุนที่กำลังมองหาการจัดสรรสินทรัพย์ที่ได้รับความนิยม

แหล่งที่มา: https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/btf

เปรียบเทียบกับผลิตภัณฑ์อนุสิทธิภาพสินทรัพย์อื่น ๆ

เพื่อเข้าใจผลกระทบของสินค้า ETF อนาคตในตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้ดียิ่งขึ้น เราสามารถสังเกตประสิทธิภาพของคลาสสินทรัพย์อื่น ๆ หลังจากการเปิดตัวอนาคต เช่น ทองและน้ำมัน

1. ประสบการณ์ของอนาคตทองคำ

สัญญาซื้อขายทองคำถูกเริ่มใช้ในสหรัฐฯ เมื่อปี พ.ศ. 2517 และกลายเป็นส่วนสำคัญของตลาดทองคำทั่วโลกในภายหลัง การศึกษาได้แสดงว่าการเริ่มใช้สัญญาซื้อขายทองคำได้ลดความผันผวนของตลาดสปอตและเสริมความ๏ำส่องของราคา
ในทํานองเดียวกันการเปิดตัว IBIT Futures อาจส่งผลกระทบที่คล้ายคลึงกันกับตลาด Bitcoin โดยการดึงดูดกองทุนสถาบันและปรับปรุงการค้นพบราคาค่อยๆลดป้ายกํากับ "ความผันผวนสูง" ของ Bitcoin อย่างไรก็ตามไม่เหมือนกับทองคํา Bitcoin มีอุปทานคงที่และขาดมูลค่าการใช้งานทางกายภาพดังนั้นราคาของมันจึงขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของตลาดมากกว่า ด้วยเหตุนี้ ผลกระทบของฟิวเจอร์สอาจเอนเอียงไปทางการขยายตัวในระยะสั้นมากกว่าความมั่นคงในระยะยาว

แหล่งที่มา: https://etfdb.com/etfs/commodity/gold/

2. บทเรียนจากตลาดออกซิเจน

การพัฒนาตลาดออฟชั่นน้ำมันเป็นการเปิดเผยด้านอื่น ๆ ของการซื้อขายเลเวอร์เรจ หลังจากเริ่มใช้งานออฟชั่นน้ำมัน WTI เมื่อปี 1983 ความสามารถในตลาดเพิ่มขึ้นมาก แต่การมีส่วนร่วมของกองทุนสเปกุเลทีฟก็ทำให้ความผันผวนของราคามีความหนาแน่นมากขึ้น
ตัวอย่างเช่น การเพิ่มลดรุนแรงในราคาน้ำมันปี 2008 เป็นที่น้อยส่วนเพราะการใช้ความผันผวนเกินของตลาดอนุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า สำหรับ Bitcoin ลักษณะที่มีการใช้ความผันผวนในตลาดอนุสัญญาซื้อขาย IBIT อาจทำให้ราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในตลาดขายตลาดโคก แต่ก็สามารถเป็นสาเหตุให้การขายออกเป็นระธานของตลาดในตลาดหมี ทำให้ความเสี่ยงของตลาดเพิ่มขึ้น

ที่มา: https://futures.tradingcharts.com/historical/CO/1983/3/barchart.html

3. ความเอนทรายของสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โครงสร้างผู้เข้าร่วมตลาดของบิตคอยน์มีลักษณะที่มีการกระจายอย่างมากขึ้น โดยมีสัดส่วนของนักลงทุนระดับส่วนบุคคลสูงกว่า ในขณะที่การเปิดตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า IBIT ได้ดึงดูดผู้มีส่วนร่วมของสถาบัน อารมณ์ของนักลงทุนรายย่อยอาจยังมีผลต่อราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าผ่านตลาดสปอต การแลกเปลี่ยนสองทางนี้ทำให้ผลกระทบของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของบิตคอยน์มีความซับซ้อนมากขึ้น อาจแสดงความผันผวนระยะสั้นที่แข็งแรงกว่าทองหรือน้ำมัน

ผลกระทบของ ETF Futures ต่อตลาดในอนาคต

ผลิตภัณฑ์อนุสัญญา ETF (เช่น Bitcoin และ Ethereum futures ETFs) จะมีผลกระทบหลายมิติต่อตลาดในอนาคต ส่งผลกระทบต่อกลไกราคา โครงสร้างตลาด พฤติกรรมของนักลงทุน และสภาพแวดล้อมกำกับ โดยขึ้นอยู่กับแนวโน้มปัจจุบันและการพัฒนาที่เป็นไปได้ การวิเคราะห์ต่อไปนี้สำรวจผลกระทบในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาวต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลในอนาคต

ผลกระทบในระยะสั้น (1-2 ปี)

1. ความผันผวนราคาที่ขยาย

ลักษณะการเปิดท้ายของสัญญาอนุพันธ์ ETF (เช่น การเปิดท้าย 10 เท่า) และเงินทุนสเปกูลาทีฟ จะทำให้ความต่อเนื่องของราคาเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่น หลังจากเปิดตัว BITO ในปี 2021 บิตคอยน์เพิ่มขึ้นเป็นเวลาสั้น ๆ มากกว่า 20% ตามด้วยการแก้ไขเนื่องจากการทำลาย ผลิตภัณฑ์ในอนาคต (เช่น IBIT ฟิวเจอร์) อาจทำให้ประสิทธิภาพนี้แย่ลงมากขึ้นโดยเฉพาะในช่วงเริ่มต้นของตลาดตุลาคมหรือเหตุการณ์สำคัญ (เช่น ข่าวที่เป็นการกำหนดกฎหมายที่เป็นมิตร)

แหล่งที่มา: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. ความเป็นไปได้ในการหมุนเวียนที่สูงขึ้น

ฟิวเจอร์ส ETF ดึงดูดทั้งทุนสถาบันและทุนรายย่อยเพิ่มปริมาณการซื้อขายในตลาด ตัวอย่างเช่นปริมาณการซื้อขายรายวันของ BITO เกิน 100 ล้านดอลลาร์ซึ่งช่วยเพิ่มสภาพคล่องในฟิวเจอร์ส CME Bitcoin อย่างมีนัยสําคัญ ในระยะสั้นสิ่งนี้จะปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาด แต่อาจเพิ่มความผันผวนเนื่องจากการซื้อขายเก็งกําไร

3. อารมณ์สงครามเหนื่อยคลาง

เครื่องมือที่มีการยืมเงินดึงดูดนักเสี่ยงโชคระยะสั้นที่นำไปสู่พฤติกรรมที่เป็นไปได้ของการ “ซื้อสูง ขายต่ำ” ตัวอย่างเช่นในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567, Bitcoin ได้เกิน 100,000 ดอลลาร์, บางส่วนเนื่องจากอารมณ์ด้านบวกในตลาดฟิวเจอร์ ในระยะสั้น การพิสูจน์จะครอบคลุมการเคลื่อนไหวของราคา ทำใให้เพิ่มความเสี่ยงของฟองสบู่ตลาด

แหล่งที่มา: https://www.coingecko.com/th/coins/bitcoin

ผลกระทบในระยะกลาง (3-5 ปี)

1. ความสุกงามของตลาดและการก่อตั้งสถาบัน

ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะเป็นสะพานที่ดึงดูดเงินสถาบัน เช่น IBIT ของ BlackRock ได้สะสมสินทรัพย์มากกว่า 50 ล้านล้านเหรียญและรุ่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจส่งผลให้เกิดการเข้าร่วมของสถาบันได้มากขึ้นในช่วงกลาง ในระยะยาว ตลาดจะเปลี่ยนจากการควบคุมโดยร้านค้าส่วนมากเป็นการควบคุมโดยสถาบัน ทำให้ความผันผวนลดลงเรื่อย ๆ คล้ายกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

2. การปรับปรุงการค้นหาราคา

การซื้อขายอาร์บิทราจในตลาดฟิวเจอร์ (เช่น ความแตกต่างระหว่างราคาสปอตและฟิวเจอร์) จะเพิ่มกลไกค้นพบราคา ตัวอย่างเช่น ฟิวเจอร์ CME ได้ทำให้ราคาบิตคอยน์โปร่งใสมากขึ้น ในระยะเวลา 3-5 ปี ราคาจะสะท้อนการเสนอและความต้องการมากขึ้นอย่างมั่นคง ไม่ได้พึ่งพากฎหมายเพียงอย่างเดียว

3. การคลุมเครื่องหมาย

กรณีที่ประสบความสำเร็จเช่น BITO จะสร้างกำลังกายให้เกิดการเปิดตัวสินค้า衍生เพิ่มเติม เช่น Ethereum และ Solana futures ETFs หรือสินค้าผสมเช่น BTF ในระยะกลาง นักลงทุนสามารถมีส่วนร่วมกับกลยุทธ์ทั้งแบบ Long และ Short ซึ่งจะทำให้มีระบบนิเวศตลาสตริกที่หลากหลายและมีความเสี่ยงที่หลากหลาย

ผลกระทบในระยะยาว (5-10 ปีและตลอดไป)

1. การทำให้เป็นที่ยอมรับและการกฎหมาย

ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้า จะเป็นกำลังดันสกุลเงินดิจิทัลไปในทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างกว้างขวาง เช่นการนำมาใช้งานของ ETF ทองคำ หากมีการสนับสนุนจากหน่วยงานกำกับกฎหมายต่อไป Bitcoin และ Ethereum อาจกลายเป็นสินทรัพย์มาตรฐาน และขนาดตลาดอาจขยายตัวจากปัจจุบัน 2-3 ล้านล้านเหรียญสู่ 10 ล้านล้านเหรียญ

2. การควบคุมความผันผวน

เมื่อความลึกของตลาดเพิ่มขึ้น และฐานผู้เข้าร่วมหลากหลายขึ้น ความผันผวนจะลดลง ตัวอย่างเช่น ความผันผวนของบิตคอยน์ในระดับประมาณ 50%-80% อาจลดลงมาจนถึงระดับ 20%-30% ซึ่งใกล้เคียงกับความผันผวนของทองหรือสินค้า ซึ่งจึงดึงดูดส่วนของเงินทุนที่รักษาการณ์

3. ผลกระทบจากการแข่งขันและการแทนที่

ETF ที่มีการลงทุนรายได้ (เช่น FBTC ที่มีสินทรัพย์มูลค่าเกิน 112 พันล้านดอลลาร์) อาจจะแทนที่ ETF อนาคตเนื่องจากต้นทุนต่ำลง ในระยะยาว ETF อนาคตอาจกลายเป็นเครื่องมือสเปกูลาทีฟและฮีดจิงอย่างสำคัญ โดยตลาดจะเปลี่ยนธุรกิจให้เน้นไปที่การถือครองที่สถานที่

สิ่งที่นักลงทุนต้องใส่ใจเมื่อมีส่วนร่วม

นักลงทุนควรระมัดระวังถึงความผันผวนสูงและผลกระทบจากการใช้ความเน่าเร่งเมื่อมีส่วนร่วมใน ETF ในอนาคต เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้สามารถขยายความเสี่ยงได้ ETF ในอนาคตมักมีค่าธรรมเนียมสูงกว่า รวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าใช้จ่ายในการสลับ ซึ่งอาจส่งผลต่อผลตอบแทน

พวกเขาเหมาะสำหรับการ spekula ระยะสั้น หรือ hedging ในขณะที่นักลงทุนระยะยาวควรพิจารณา ETF ที่เป็นสปอต เพื่อเสริมสร้างนักลงทุนควรใส่ใจถึงความเคลื่อนไหวของตลาด นโยบายของหน่วยงานกำกับ และปัจจัยทางเศรษฐกิจโลก และพัฒนากลยุทธ์ชัดเจนเพื่อการจัดการความเสี่ยง

ความเสี่ยง

ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ ETF futures (เช่น Bitcoin หรือ Ethereum futures ETFs) มีการเปิดเผยอย่างสะดวกถึง cryptocurrencies โครงสร้างทางการเงินและลักษณะตลาดที่เฉพาะเจาะจงของพวกเขายังเสนอความเสี่ยงต่าง ๆ ต่าง ๆ ด้านลึกสำหรับผลิตภัณฑ์ ETF futures นี้ ซึ่งครอบคลุมปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับตลาด ดำเนินการ โครงสร้าง และปัจจัยภายนอก

1. ความเสี่ยงของตลาด

ความผันผวนสูง: ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเองมีความผันผวนสูงมากและ ETF ฟิวเจอร์ยิ่งเพิ่มความผันผวนราคาผ่านการเลเวอเรจ ตัวอย่างเช่นการเปลี่ยนแปลงราคารายวันของ Bitcoin 10% อาจส่งผลให้มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสุทธิของ ETF ฟิวเจอร์ที่มากกว่า

การบังคับด้วยความคาดหวัง: ตลาดฟิวเจอร์มีความเป็นไปได้ที่จะได้รับอารมณ์การพยากรณ์ที่อาจทำให้มีการเคลื่อนไหวราคาที่ไม่มีเหตุผลในระยะสั้น ๆ โดยการหลุดจากมูลค่าพื้นฐานของสินทรัพย์ใต้สิ่งที่ทำให้เกิดการซื้อขาย (Bitcoin, Ethereum)

ความเสี่ยงในการล่วงล้า: ในเงื่อนไขตลาดสุดขีด (เช่นตลาดหมีคริปโตปี 2022) ตำแหน่งที่ใช้ความเสี่ยงอาจถูกขายออกอย่างบังคับ ทำให้นักลงทุนต้องเสี่ยงเสียเงินเกินความคาดหมาย

ตัวอย่างเช่น: หลังจากเปิดตัว BITO ในปี 2021 ราคาของ Bitcoin ได้กระโดดขึ้น แต่การแก้ไขตลาดต่อมาทำให้บางนักลงทุนเสี่ยงต่อการขาดทุนเนื่องจากการล่วงละเมิดเงินค้ำประกัน

แหล่งที่มา: https://www.cnbc.com/2022/07/14/why-the-2022-crypto-winter-is-unlike-previous-bear-markets.html

2. ความเสี่ยงในการมีการเกิดผลกระทบ

ต้นทุนกลิ้ง: Futures ETF จําเป็นต้องหมุนสัญญาไปยังช่วงเวลาถัดไปเมื่อหมดอายุเป็นประจํา ในตลาด "contango" ซึ่งราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาสปอตการกลิ้งเกี่ยวข้องกับ "การซื้อสูงและขายต่ํา" ส่งผลให้เกิดต้นทุนที่กัดกร่อนผลตอบแทนในระยะยาว

ผลกระทบของการมีราคาล่วงหลัง: ในตลาดที่มี "backwardation" โดยที่ราคาของสินค้าอนาคตต่ำกว่าราคาปัจจุบัน การมีราคาล่วงหลังสามารถทำให้มีกำไรเพิ่มเติมได้ แต่สถานการณ์นี้จะพบได้น้อยและไม่สามารถทำนายได้

ความคลาดเคลื่อนในการติดตาม: เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการถือครองและความผันผวนของตลาด ผลตอบแทนของ ETF ที่เป็นไฟเจอร์ อาจจะห่างไกลจากประสิทธิภาพของราคาสปอต

Case in Point: ในปี 2022, BITO ต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายรายปี 5%-10% ในตลาด contango ซึ่งก่อให้เกิดการล่าช้าในการผลตอบแทนสำหรับผู้ถือระยะยาวอย่างมีนาน

3. ความเสี่ยงจากการยืมเงิน

ประสิทธิผลขยาย: สัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีการยืดหยุ่นอย่างสมัครใจ (เช่น 10 เท่าหรือมากกว่า) ทำให้สามารถควบคุมตำแหน่งขนาดใหญ่ด้วยเงินลงทุนเล็ก ๆ ได้ ในขณะที่สิ่งนี้ทำให้กำไรขยายตัว ความเสี่ยงก็มีการขยายตัวในช่วงเวลาที่ตลบลง

ข้อกำหนดของมาร์จิ้น: หากตลาดเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวย โบรกเกอร์อาจต้องการมาร์จิ้นเพิ่มเติม (Margin Call) และหากไม่ประสงค์ตอบโจทย์กับข้อกำหนดนี้ อาจทำให้เกิดการละเมิดบังคับ

ความเสี่ยงระบบ: การละเมิดทุนขนาดใหญ่ที่มีการเปิดท่าย อาจส่งผลให้เกิดการตอบสนองโซดาสัน ทำให้สถานการณ์ตลาดเลวร้ายขึ้น

กรณีในประเด็น: ในปี 2021 เลเวอเรจที่มากเกินไปในตลาดฟิวเจอร์ส Bitcoin ทําให้เกิดการชําระบัญชีจํานวนมากในช่วงความผิดพลาดในเดือนพฤษภาคม ซึ่งส่งผลต่อประสิทธิภาพของ ETF ที่เกี่ยวข้อง

4. ความเสี่ยงด้าน Likwiditi

ปริมาณการซื้อขายต่ำ: ส่วนหนึ่งของ ETF อนาคต (เช่น ETF ขนาดเล็ก เช่น EFUT) อาจมี Likuiditas ต่ำกว่า ซึ่งอาจส่งผลให้ spread ระหว่างราคาฝั่งซื้อและฝั่งขายกว้างขึ้น ทำให้ต้นทุนการซื้อขายสูงขึ้น หรือมีความยากลำบากในการปิดตำแหน่งอย่างรวดเร็ว

ปัญหาความลึกของตลาด: ในเงื่อนไขตลาดสุดขั้ว ผลิตภัณฑ์ที่มี Likelihood สูง (เช่น BITO) ก็อาจพบปัญหาการเลื่อนราคาเนื่องจาก Order Book บาง

เวลาไม่ตรง: กองทุนซื้อขายล่วงหน้า ETFs ซื้อขายตามเวลาการซื้อขายในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม (ไม่ใช่ตลาดคริปโตที่เปิด 24/7) อาจพลาดการเปลี่ยนแปลงราคาที่เกิดขึ้นตอนกลางคืน ซึ่งอาจส่งผลต่อประสิทธิภาพในการดำเนินการ

Case in Point: ETF ฟิวเจอร์ขนาดเล็กเห็นปริมาณการซื้อขายรายวันน้อยกว่า 1 ล้านเหรียญในช่วงตลาดคริปโตล้มละลายในปี 2023 ทำให้เกิดความสูญเสียมากเนื่องจากการกระจายของราคาซื้อขายของใบคำสั่งที่ใหญ่เมื่อนักลงทุนออกจากตลาด

5. ความเสี่ยงในการเสียค่าธรรมเนียม

ค่าธรรมเนียมการจัดการสูง: ETF ฟิวเจอร์มักมีค่าธรรมเนียมการจัดการสูงกว่า ETF สปอต (เช่น BITO คิดค่าธรรมเนียม 0.95% เปรียบเทียบกับ FBTC ที่คิด 0.25%) ผลให้มีค่าใช้จ่ายในการถือระยะยาวสูงขึ้น

ค่าใช้จ่ายที่ซ่อนอยู่: นอกจากค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าแกว้ง คอมมิชชั่นโบรกเกอร์ และการกระจายเป็นปัจจัยที่มีส่วนร่วมในค่าใช้จ่ายโดยรวมโดยเฉพาะในการซื้อขายที่ถี่มาก ความผันผวนของค่าธรรมเนียม: บาง ETF อาจปรับอัตราค่าธรรมเนียมของพวกเขาเนื่องจากการแข่งขันในตลาด แต่พวกเขาอาจเผชิญกับความไม่แน่นอนของอัตราค่าธรรมเนียมในระยะสั้น

ตัวอย่างเช่น: นักลงทุน BITO ค้นพบในปี 2022 ว่า ต้นทุนรวม (ค่าบริหาร + ค่าใช้จ่ายการถือครอง) มีมูลค่าสูงกว่าที่คาดหวัง ส่งผลให้ผลตอบแทนจริงลดลงต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin

ที่มา:https://finimize.com/content/ควรซื้อ ETF บิตคอยน์เหรียญแรกของโลกหรือไม่

6. ความเสี่ยงทางกฎหมายและนโยบาย

การเปลี่ยนแปลงข้อบังคับ: หมายเลข SEC หรือ CFTC ของสหรัฐอเมริกาอาจปรับการเมืองข้อบังคับของพวกเขาสำหรับ ETF ฟิวเจอร์ (เช่น จำกัดอัตราค่าเท leverage หรือปริมาณการซื้อขาย) ซึ่งจะส่งผลต่อการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์หรือการเข้าถึงของนักลงทุน

ความไม่แน่นอนในเรื่องภาษี: ในบางเขตอำนาจ กำไรจาก ETF อนาคตอาจถูกเสียภาษีเป็นรายได้ส่วนตัวสั้น (ในอัตราที่สูง) และนโยบายอาจเปลี่ยนแปลงได้ทุกเมื่อ

ความแตกต่างระหว่างประเทศ: หากประเทศของนักลงทุนมีข้อจำกัดในสกุลเงินดิจิทัลหรืออนุพันธ์ อาจเกิดความห้ามการซื้อขายหรือเสี่ยงการถูกแช่แข็งของสินทรัพย์

Case in Point: ในปี 2021 ประเทศจีนได้ห้ามการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลอย่างสมบูรณ์แบบ ทำให้นักลงทุนระดับนานาชาติบางส่วนไม่สามารถเข้าร่วมการซื้อขาย BITO ผ่านบัญชีท้องถิ่นได้

7. ความเสี่ยงทางดำเนินงานและเทคนิค

ความเสี่ยงในการบริหารกองทุน: ผู้จัดการ ETF (เช่น ProShares, BlackRock) อาจทำข้อผิดพลาดในด้านปฏิบัติการ (เช่น การตัดเวลาไม้กลมไม่ถูกต้อง) ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของกองทุน

ปัญหาทางเทคนิค: ปัญหาทางเทคนิคกับตลาดหรือแพลตฟอร์มของโบรกเกอร์ (เช่นการยกเลิกระบบ) อาจป้องกันการซื้อขายที่เป็นไปตามเวลาโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง

ความเสี่ยงจากคู่ค้า: อย่างไรก็ตาม การแลกเปลี่ยนเช่น CME ได้รับการควบคุม แต่สัญญาฟิวเจอร์ยังคงมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเครดิตจากคู่ค้า หากมีปัญหาเกี่ยวกับ clearinghouse อาจส่งผลกระทบต่อการชำระเงิน

ตัวอย่างเช่น: ในปี 2020 สัญญาซื้อขาย Bitcoin ของ CME ประสบการณ์การหยุดการซื้อขายชั่วคราวเนื่องจากปัญหาทางเทคนิค มีผลต่อ Likuidity ของ ETFs ที่เกี่ยวข้อง

แหล่งที่มา: https://www.inc.com/associated-press/trading-is-halted-on-nyse-because-of-technical-outage.html

8. ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและแหล่งกำเนิดภายนอก

การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย: การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของสำนักงานสำรองธนาคารเพิ่มค่าทุนในตลาดอนุสิทธิภาพล่วงหน้า ลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง (เช่นบิตคอยน์) ซึ่งส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของ ETF อย่างอ้อม

อารมณ์ตลาด: ราคาสกุลเงินดิจิทัลมีความเสี่ยงสูงต่อเหตุการณ์ภายนอก (เช่น การโจมตีของแฮกเกอร์หรือคำแถลงของคนดัง) และ ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจขยายการเขย่านี้

ความดันทางการค้า: เนื่องจากสินทรัพย์ ETF ปัจจุบัน (เช่น IBIT, FBTC) กลายเป็นที่นิยมมากขึ้น สินทรัพย์ ETF ประเภทฟิวเจอร์ก็อาจสูญเสียความน่าสนใจเนื่องจากควาค่าใช้จ่ายสูง ซึ่งอาจนำไปสู่การถดถอยของสินทรัพย์

ตัวอย่างเช่น: ระหว่างรอบการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของสำนักงานสำรองสัญญาณกลางในปี 2022 ราคาของบิตคอยน์ได้เผชิญกับความกดดัน และมูลค่าสุทธิของ BITO ลดลงตามนั้น โดยมีผู้ลงทุนบางส่วนย้ายไปยัง ETF สปอตที่มีค่าใช้จ่ายต่ำกว่า

ทิศทางอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้า ผลิตภัณฑ์ ETF futures อาจทำให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเปลี่ยนรูปร่างในทางที่ตามมา

1. การนำมาใช้โดยมวลชนและการกำหนดเป็นสถาบัน

ความสำเร็จของ IBIT อนุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า หมายถึงสกุลเงินดิจิทัลจะผสมผสานกับระบบการเงินหลักอย่างเต็มรูปแบบมากขึ้น การมีส่วนร่วมจากนักลงทุนสถาบันมากขึ้นจะเสริมความเหมือนที่ตลาดและอาจช่วยผลักดันให้การปรับปรุงกรอบกฎหมายดีขึ้น สิ่งนี้จะดึงดูดเงินทุนดั้งเดิมมาเข้าสู่พื้นที่คริปโต ขยายขนาดตลาด

2. ระบบนิเวศผลิตภัณฑ์หลากหลาย

ความพยายามการล่วงล้ำของ BlackRock อาจสร้างกําลังกายให้บริษัทจัดการสินทรัพย์อื่น ๆ มาทําสินค้าที่คล้ายกัน เช่น ETF สําหรับการซื้อขายล่วงหน้าสําหรับ Ethereum, Solana, และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ กําลังจะถูกเปิดตัวเพื่อสร้างระบบนิเวศของลิขิตคริปโตที่หลากหลาย แนวโน้มนี้จะทําให้นักลงทุนมีตัวเลือกมากขึ้นในขณะที่กระจายความเสี่ยงของทรัพย์สินแต่ละราย

3. สถานการณ์ปกติใหม่ของความผันผวนของราคา

ในระยะสั้น ผลกระทบของผลิตภัณฑ์อนุสิทธิ์อนุสิทธิ์อาจทำให้การเปลี่ยนแปลงราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงแนวโน้มตลาดสุดขั้ว อย่างไรก็ตาม เมื่อความสมบูรณ์ของตลาดและความหลากหลายของผู้เข้าร่วมเพิ่มขึ้น คาดว่าความผันผวนระยะยาวจะลดลงเรื่อย ๆ โดยมีโอกาสที่ Bitcoin จะจับคู่ได้ใกล้ชิดกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

สรุป

การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ IBIT futures ของ BlackRock ไม่ผิดพลาดที่จะเป็นเหตุการณ์สำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัล จากมุมมองของการซื้อขายสัญญาซื้อขายในอนาคต มันได้เสนอ Bitcoin ไปสู่ระดับสูงใหม่ในปลายเดือนพฤศจิกายน โดยเสริมความสะดวกสบายในการเงินสด การใช้ความเสี่ยง และการปรับปรุงการจัดการความเสี่ยง เมื่อเปรียบเทียบกับการพัฒนาสัญญาซื้อขายในอนาคตของสินทรัพย์เช่นทองและน้ำมัน สัญญาซื้อขาย IBIT สามารถแสดงผลกระทบลึกลึกในตลาดเช่นเดียวกัน ในขณะเดียวกันยังมีผลกระทบที่เข้มงวดของระยะสั้นมากขึ้นเนื่องจากลักษณะที่เป็นเอกลักษณ์ของสกุลเงินดิจิทัล

ในอนาคตเมื่อผลิตภัณฑ์ ETF futures กลายเป็นที่แพร่หลายมากขึ้น คาสิโนมือถือที่คาดว่าจะเข้าสู่ช่วงที่เจริญเติบโตและหลากหลายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจำเป็นต้องระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงสองชั้นของการซื้อขายเงินค้ำประกันและนำเสนอการเข้าถึงตลาดใหม่นี้โดยการใช้วิธีอย่างรอบคอบ