Le Night Token (NIGHT) constitue l'actif natif du réseau blockchain Midnight. Il se distingue par une offre fixe, des fonctions de gouvernance ainsi que des mécanismes d’incitation embarqués. Contrairement aux jetons utilisés uniquement comme carburant transactionnel, NIGHT forme l’ossature du fonctionnement du réseau : il permet la distribution des récompenses de blocs, la participation au consensus et aux processus décisionnels de gouvernance.
Midnight est un réseau blockchain de nouvelle génération, conçu autour de la protection des données grâce à l’intégration de technologies de divulgation sélective et de preuve à connaissance nulle. Sa mission : assurer la confidentialité tout en offrant un environnement composable et performant pour le développement d’applications on-chain.
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Source : https://midnight.network/whitepaper
Midnight exploite la cryptographie à preuve à connaissance nulle via les zkSNARKs ainsi qu’un cadre de contrats intelligents développé en TypeScript, supprimant ainsi nombre d’obstacles techniques pour les développeurs. Les points forts de cette solution incluent :
Cette architecture technologique suscite l’intérêt croissant d’institutions et de concepteurs d’applications, sensibles à la souveraineté des données, à la conformité réglementaire ainsi qu’au contrôle des informations sensibles.
Midnight met en place un système innovant à deux jetons :
Ce dispositif préserve la confidentialité des métadonnées utilisateurs lors des transactions tout en réduisant les risques réglementaires souvent associés aux privacy coins.
L’écosystème Midnight rassemble développeurs, producteurs de blocs et opérateurs d’applications, chacun disposant d’outils et de dispositifs d’incitation spécifiques :
Cardano, partenaire consensus historique, fournit une infrastructure de sécurité robuste et éprouvée, soutenant la croissance de Midnight.
À mesure que s’intensifie la demande pour des solutions blockchain conformes et préservant la confidentialité, le rôle stratégique du Night Token prend encore plus d’importance. NIGHT est appelé à devenir un actif incitatif incontournable pour les services de données d’entreprise, l’identité numérique ou la tokenisation d’actifs, dynamisant l’innovation des usages Web3 centrés sur la confidentialité.
Midnight est actuellement en phase Devnet et le lancement du mainnet est imminent. L’arrivée de nouveaux cas d’utilisation renforcera la liquidité et le potentiel de valorisation de NIGHT.
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Le 31 juillet, Paul Atkins, nouveau président de la SEC américaine, a présenté un discours intitulé « Le leadership de l’Amérique dans la révolution de la finance numérique », annonçant l’initiative « Projet Crypto ».
Si cette annonce n’a pas encore fait la une des médias généralistes, elle pourrait bien s’imposer comme l’un des événements les plus déterminants pour l’industrie des cryptomonnaies en 2025.
En janvier, lors du retour de Trump à la Maison-Blanche, celui-ci a promis de faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptomonnaies ». Nombreux sont ceux qui y ont vu un simple slogan électoral, attendant de voir s’il tiendrait parole ou s’il s’agissait d’une promesse en l’air.
Hier, nous avons eu notre réponse.
Projet Crypto semble incarner la première concrétisation majeure de la politique pro-crypto de Trump.
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De multiples analyses détaillées de ce nouveau projet circulent déjà sur les réseaux sociaux, mais je n’en ferai pas l’inventaire ici. Pour moi, l’essentiel, c’est qu’il permet aux institutions financières de lancer des « super applications » intégrant négociation d’actions, cryptomonnaies, services DeFi et plus encore, sur une seule plateforme.
Imaginez si l’application de J.P. Morgan vous permettait d’acheter des actions, d’échanger du bitcoin et de pratiquer l’agriculture de rendement DeFi, le tout depuis le même espace — quel impact cela aurait-il pour le secteur ?
En six mois à peine, on est passé des slogans politiques à l’action réglementaire, et d’une régulation par la sanction à une adhésion assumée à la finance sur chaîne. Lorsque le principal marché de capitaux au monde opère un virage, c’est toute la cartographie concurrentielle du secteur qui peut être bouleversée.
L’idée de super application présentée par Atkins évoque WeChat, qui réunit messagerie, paiements, gestion de patrimoine, assurance et crédit en une seule application.
Une telle expérience intégrée est courante en Chine, mais aux États-Unis — bastion du libre marché — elle demeure rarissime.
La raison principale est évidente : le blocage réglementaire.
Pour gérer des paiements aux États-Unis, il faut une licence ; pour manipuler des titres, une licence de courtier-négociant ; pour les crédits, une licence bancaire. Chaque État rajoute ses exigences.
Projet Crypto a brisé, pour la première fois, cette impasse régulatrice.
Désormais, une plateforme dotée d’une licence de courtier-négociant pourra offrir, sous un régime unique, négociation d’actions, cryptomonnaies, prêts DeFi, marché de NFT et paiements en stablecoins.
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Pour la crypto, ce nouveau cadre est précieux : il épouse la logique de composabilité caractéristique de l’écosystème.
Un investisseur pourrait convertir ses gains sur actions en bitcoins, utiliser ses NFT comme gage pour obtenir des stablecoins, puis déployer ces stablecoins dans la DeFi — tout cela via une interface unique, avec une circulation fluide d’actifs sur chaîne.
Si les utilisateurs peuvent naviguer sans friction sur une même plateforme, la perspective d’une vraie super application financière Web3 devient réalité.
La décision de la SEC donne en effet le coup d’envoi d’une nouvelle compétition mondiale entre finance et technologie.
Depuis Projet Crypto, les acteurs du secteur voient leurs trajectoires diverger.
Les géants historiques de la crypto doivent quitter l’ère des « victoires faciles » pour affronter une concurrence féroce.
Brian Armstrong, CEO de Coinbase, vit probablement des sentiments partagés : soulagé d’échapper aux actions juridiques de la SEC, mais inquiet de voir s’achever l’ère de la domination évidente de Coinbase.
Ironiquement, la rigueur imposée par Gensler conférait un avantage réglementaire à Coinbase, en en faisant la plateforme de référence américaine.
L’ouverture du secteur met fin à cette « digue réglementaire ». Plus difficile encore : Coinbase doit, dans l’urgence, passer d’une simple plateforme d’échange à une plateforme financière complète, avec négociation d’actions (face à Robinhood), services bancaires (face aux grandes banques) et intégration DeFi (face aux protocoles décentralisés) — sur des marchés déjà fortement occupés.
Kraken et Gemini doivent relever les mêmes défis, en plus difficile encore.
En l’absence de la taille et des moyens de Coinbase, leur avenir passe soit par le rachat, soit par une concentration sur des marchés de niche.
Pendant que les natifs de la crypto défendent leurs positions, les ténors de la finance traditionnelle s’organisent pour l’attaque.
J.P. Morgan, loin du scepticisme, fait déjà circuler des milliards chaque jour via son JPM Coin, et sa plateforme blockchain Onyx est solidement implantée. Désormais, J.P. Morgan pourra proposer publiquement des services de cryptomonnaies.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America — tous sont sur le pont. Leur force ? Un vivier d’utilisateurs considérable, des capitaux massifs, une gestion des risques robuste et — surtout — la confiance du public.
Face au choix d’investir sa retraite dans le bitcoin, une Américaine privilégiera-t-elle l’appli de sa banque (utilisée depuis trois décennies) ou une plateforme de cryptomonnaies inconnue ?
Reste qu’infléchir la trajectoire de ces géants n’est pas chose aisée. Lourdeur administrative, systèmes informatiques vétustes, cultures prudentes pourraient freiner l’élan. Pour ces banques, la nouvelle réglementation est à la fois opportunité et défi.
Enfin, un enjeu particulier existe pour les protocoles DeFi tels qu’Uniswap, Aave, Compound.
Projet Crypto protège explicitement les « éditeurs de code pur », ce qui, sur le papier, bénéficie à la DeFi.
Mais si Coinbase intègre directement les fonctions d’Uniswap, ou si J.P. Morgan lance ses propres crédits sur chaîne, quelle valeur singulière restera-t-il aux protocoles décentralisés ?
Une issue possible, c’est la séparation nette entre « couche protocole » et « couche application » : Uniswap sert de base à la liquidité, les « super applications » offrent l’interface et les services enrichis, à l’image du rôle fondamental — mais invisible — de TCP/IP à l’heure d’Internet.
Autre scénario, plus radical : certains protocoles DeFi pourraient se centraliser partiellement — constituer une société, obtenir des licences et accepter le contrôle pour accéder à un marché plus vaste.
Aave teste d’ores et déjà des versions institutionnelles ; Uniswap Labs s’est structuré en société. Les idéaux de la décentralisation inspirent, mais, face à des concurrents licenciés touchant des centaines de millions de personnes, ils risquent de devenir des slogans.
En définitive, la DeFi pourrait se scinder : les « puristes du protocole » tenant à la décentralisation, les « pragmatiques » misant sur la croissance régulée. Ces deux courants survivront, mais leur clientèle sera radicalement différente.
Trois profils, trois voies. Mais pour tous, la zone de confort a disparu.
Chacun doit redéfinir sa place dans ce nouvel écosystème.
Dans une arène désormais commune, quels critères feront la différence ?
En tête : les licences.
Hier gouffre sans fond, la conformité pourrait devenir la meilleure protection concurrentielle.
Projet Crypto paraît simplifier l’accès, mais il élève en réalité la barre. Pour obtenir la licence de super application, il faut répondre aux exigences en titres, banque, paiements, cryptomonnaie, etc. C’est un jeu réservé aux mastodontes.
La licence se révèle d’autant plus précieuse qu’elle crée des effets de réseau : plus un utilisateur satisfait tous ses besoins sur une seule plateforme, plus le coût de sortie augmente. Comme jadis dans la banque : beaucoup s’y sont essayés, peu sont devenus des empires.
Deuxième facteur : l’architecture technique.
La finance sur chaîne doit conjuguer l’expérience fluide du Web2 à la souveraineté utilisateur du Web3 — difficile combinaison.
Les établissements financiers traditionnels doivent bâtir l’infrastructure crypto de zéro, tandis que les sociétés crypto doivent atteindre un niveau de fiabilité bancaire.
L’interopérabilité inter-chaînes ajoute encore à la difficulté : votre système permet-il de transférer des actifs d’Ethereum vers Solana pour une opération DeFi en trois secondes ? Un marché qui vacille, et vos contrôles de risque répondent-ils en millisecondes ?
La dette technique est un risque majeur.
Coinbase s’est optimisé dix ans pour sa seule fonction première. Lui ajouter toutes les briques du modèle bancaire est un défi colossal. Et les banques, dont l’informatique repose encore parfois sur COBOL, devront aussi se connecter à la blockchain.
Troisième axe : la liquidité.
En finance, la liquidité règne en maître. À l’ère des super applications, ce principe s’intensifie.
Les utilisateurs veulent pouvoir tout échanger, à n’importe quel moment, pour n’importe quel montant, en instantané. Cela suppose d’intégrer tous les marchés majeurs, d’agréger la liquidité mondiale et de maximiser l’efficacité du capital — comment un seul pool de fonds peut-il servir la bourse, la crypto et la DeFi sans friction ?
Quatrième critère : l’expérience utilisateur.
Souvent négligée, elle devient déterminante quand prix et services s’équivalent.
Or, il faut composer avec des profils disparates : les utilisateurs crypto aguerris veulent autonomie et transparence sur chaîne, quand la plupart des traditionnels ignorent ce qu’est une « seed phrase ». Une seule application, deux philosophies : la gestion produit sera un art d’équilibriste.
En synthèse : Projet Crypto est le nouveau test pour la filière. La licence conditionne votre champ d’action. La technologie, votre performance. La liquidité, votre envergure. L’expérience utilisateur, votre présence sur le marché. Chaque coup dans cette partie d’échecs à entrées multiples peut redessiner le secteur.
Avec Projet Crypto, tous veulent connaître les futurs gagnants.
Mais l’avenir reste imprévisible. Il n’y a pas de certitudes, seulement des tendances. Les vainqueurs de l’ère des super applications ne seront pas uniformes, mais trois modèles devraient coexister.
Premier modèle : l’alliance.
Les chefs de file avisés savent que l’alliance vaut mieux que la solitude.
Exemple : Fidelity, géant fort de 11 000 milliards de dollars d’actifs, présent dans la crypto depuis 2018, mais peu avancé sur le marché grand public.
Imaginez que Fidelity s’adosse techniquement à un champion crypto comme Fireblocks : ses 200 millions de clients accéderaient facilement à la crypto, et son partenaire bénéficierait de la crédibilité et de la clientèle de Fidelity. Ce schéma « 1+1>2 » s’imposera et se multipliera.
Deuxième modèle : le « fournisseur d’outils ».
Fournir l’infrastructure fondamentale reste la stratégie la plus sûre dans un secteur en forte croissance.
À l’ère des super applications, « fournir la pelle » signifie bâtir le socle technique. Chainalysis en est un modèle : tous les acteurs ont besoin de ses outils de conformité, quels que soient les vainqueurs. Ces sociétés prospèrent sur leur neutralité et leur nécessité.
Troisième modèle : la spécialisation.
Inutile de vouloir tout faire. Telle plateforme bousculera les « DAO », telle autre la finance NFT. Tandis que les géants visent la polyvalence, les spécialistes domineront dans des niches.
Pour les perdants : les institutions de taille moyenne et les spéculateurs coincés entre deux eaux sont les plus en danger.
Prenons les banques régionales américaines : elles n’ont ni l’envergure technologique de J.P. Morgan, ni l’agilité des fintechs. Lorsque les grandes banques proposeront leur palette crypto, ces acteurs intermédiaires seront évincés.
D’un autre côté, nombre de projets spéculatifs ont tenté d’éviter la régulation par des montages juridiques complexes — sociétés aux Caïmans, gouvernance « DAO », affirmation d’une « décentralisation totale ».
La clarté qu’apporte Projet Crypto va faire disparaître ces zones grises. Soit vous assumez une décentralisation intégrale (avec les limites de liquidité et d’UX que cela implique), soit vous vous conformez pleinement à la régulation (et en assumez le coût). Il n’y aura plus de place pour les stratégies ambiguës.
Côté business, la fenêtre d’opportunité se referme vite.
L’avantage du premier entrant est décisif sur les marchés de plateformes. Celui qui bâtira l’écosystème complet dans les prochains mois pourrait s’imposer comme le futur géant de la finance crypto.
Quand Steve Jobs a dévoilé l’iPhone en 2007, les dirigeants de Nokia se sont moqués — qui voudrait d’un mobile sans clavier ? Dix-huit mois plus tard, l’industrie avait basculé.
Projet Crypto pourrait bien constituer le « moment iPhone » de la finance crypto.
Pas parce que le projet est parfait, mais parce que — pour la première fois — il permet aux institutions d’apercevoir l’étendue des possibles : refondre l’offre financière, fusionner actifs traditionnels et cryptomonnaies, conjuguer conformité et innovation.
Un point reste crucial : l’iPhone n’a bouleversé la donne qu’avec l’App Store. Projet Crypto n’est qu’un amorçage. Le vrai tournant surviendra lorsque l’écosystème atteindra la maturité.
Quand des millions de développeurs lanceront de nouveaux produits, et que des milliards d’utilisateurs adopteront la finance sur chaîne, la transformation profonde pourra s’opérer.
Il est encore bien trop tôt pour un verdict.
Plus d’une décennie après l’essor fulgurant des cryptomonnaies, la ruée vers l’or suscitée par les halvings du Bitcoin s’essouffle progressivement. Désormais, le marché est animé par des vagues de liquidité intermittentes provenant des marchés actions américains, du dollar et des Treasuries, chaque cycle se démarquant par ses propres pôles d’attraction — à l’image du parcours de Pendle, passé de la finance à taux fixe et LST à BTCFi, Ethena et Boros.
Accéder au cercle restreint du « nouvel argent » s’avère bien plus ardu que de gérer les actifs du « vieil argent » solidement établi.
Comme le rappellent les dépositaires : le rendement est généré par ceux qui détiennent la richesse.
Dans le secteur crypto, les réels bassins de capitaux prennent trois formes : les baleines individuelles (tels que les premiers mineurs de BTC, les pionniers d’ETH et les OG de DeFi Summer), les institutions on-chain (VC crypto natifs, exchanges centralisés, blockchains publiques et certaines équipes de projets), ainsi que les poids lourds de Wall Street — qu’ils soient historiques ou nouvellement arrivés.
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Illustration : Pic de levée de fonds pour la conservation crypto
Crédit image : @zuoyeweb3
Le secteur de la conservation s’est fragmenté et spécialisé. Après avoir levé 3 milliards de dollars en 2021, puis suite aux crises FTX-Celsius et 3AC-Luna-UST de 2022, le paysage de la custodie crypto s’est dessiné. Parmi les leaders du secteur :
Coinbase a particulièrement conquis la majeure partie du marché des ETF, plus de 80 % des émetteurs d’ETF BTC et ETH l’ayant retenu comme dépositaire. MicroStrategy (MSTR) a aussi choisi Coinbase comme partenaire privilégié pour conserver ses BTC dans sa stratégie de trésorerie.
Les modèles de profits de la crypto se sont adaptés à l’évolution du secteur. À l’ère de la concentration des capitaux, la maîtrise des grands fonds assure les plus gros profits. Mineurs, plateformes et market makers ont tous dominé à leur période. Le prochain acteur central : les dépositaires. À mesure que la finance traditionnelle migre vers la blockchain, les flux de capitaux ne se dirigent pas directement vers les blockchains publiques ou les plateformes d’échange — ils transitent par les dépositaires de confiance.
Le volume quotidien des transactions Ethereum a dépassé le sommet du DeFi Summer, atteignant 1,74 million. Contrairement aux cycles précédents alimentés par les meme coins et la spéculation, la dynamique actuelle provient d’une boucle de prêts sur stablecoin initiée par Aave et Ethena.
Coïncidence : la collaboration entre Aave et Plasma prépare l’intégration des stablecoins de la finance traditionnelle sur la blockchain. Cependant, en vertu du Genius Act, les stablecoins de paiement ne peuvent pas verser d’intérêts à leurs utilisateurs ; une fois placés on-chain, les fonds risquent donc de stagner, devenant du poids mort pour les émetteurs.
Pendant ce temps, la baisse des volumes de trading sur CEX fait émerger les services de conservation, staking et rendement comme nouveaux relais de croissance — surtout pour les banques et les groupes TradFi. À l’heure des baisses de taux attendues, le défi est d’orienter la liquidité prisonnière des 401(k) et des Treasuries vers la blockchain — un nouveau territoire pour les start-ups.
La domination des plateformes d’échange touche à sa fin : les modèles on-chain et les IPO mettent la pression sur les CEX. Hyperliquid pourrait dépasser Binance ; Kraken et Bullish s’apprêtent à concurrencer le monopole de Coinbase comme seule plateforme d’échange cotée en bourse.
Stratégiquement, tous cherchent le rendement post-CEX. Le vieil argent, fort de vastes capitaux, se satisfait de rendements modestes tant que son principal demeure ultra-sécurisé — d’où la décision de Tether de bâtir une réserve d’or physique. Les solutions de coffres-forts on-chain vont aussi s’imposer.
Dans un marché piloté par les ETF, la suprématie de Coinbase ne sera pas aisément contestée, mais l’évolution du contexte ouvre la voie aux acteurs de deuxième et troisième rang.
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Illustration : Fusion TradFi et DeFi
Crédit image : @zuoyeeb3
Face à la création de richesse du dollar, des Treasuries et des actions américaines, la crypto reste en phase de structuration — elle « collecte les flux dans une bassine ». Ce n’est qu’avec une infrastructure sécurisée et conforme de calibre institutionnel (« taille baignoire ») que la liquidité affluera véritablement.
Les leaders se différencient désormais. Anchorage Digital et Galaxy Digital en sont des exemples emblématiques.
En dehors du BTC et des ETF spot, les deux sociétés « Digital » se disputent les parts de marché de Coinbase. Examinons leurs ambitions communes.
Deux grandes tendances structurent le marché des ETF spot : la montée de la standardisation — les altcoins et meme coins (hors BTC et ETH) pourraient devenir éligibles à l’ETF après six mois de présence sur les dérivés Coinbase ; puis l’avalisation du modèle staking-ETF, permettant aux émetteurs d’ETF de retirer les actifs sous-jacents et d’intégrer le staking on-chain.
Un exemple concret : Anchorage Digital agit en tant que dépositaire et partenaire exclusif de staking pour le Solana Staking ETF de REX-Osprey, parfaitement aligné sur ces deux tendances. Si la dynamique haussière persiste, l’ETF sera un levier de croissance majeur pour Anchorage Digital.
Sur le segment des ETF classiques, Anchorage collabore avec 21Shares et BlackRock. L’entreprise est aussi dépositaire du trésor Bitcoin de Trump Media — son rayonnement s’étend jusqu’à Mar-a-Lago.
En 2019, Anchorage débute sa collaboration avec Visa et, en 2021, devient leur banque agent pour le règlement USDC.
L’année 2021 constitue un tournant : Anchorage lance l’activité de conservation crypto avec une valorisation de 3 milliards de dollars, obtient la charte bancaire crypto de l’OCC, et assure la conservation des actifs numériques du U.S. Marshals Service.
Au crash crypto de 2022, Anchorage s’affirme comme dépositaire privilégié d’Aptos (son cofondateur Diogo Mónica étant également investisseur dans Aptos).
Au premier trimestre 2023, les actifs sur la plateforme ont progressé de 80 % ; pourtant, 75 collaborateurs (20 %) sont licenciés et l’entreprise milite publiquement pour une régulation des stablecoins.
En 2024, Diogo Mónica se retire de la gestion opérationnelle, laissant Nathan McCauley prendre l’entière direction.
En 2025, Anchorage Digital sera dépositaire du trésor Bitcoin de Trump Media et acquerra l’émetteur USDM Mountain Protocol.
Fondée en 2017 par Nathan McCauley et Diogo Mónica, Anchorage Digital naît comme une modeste fiducie dans le Dakota du Sud, avant de connaître un tournant en 2021 en devenant seule détentrice (à ce jour) de la charte bancaire crypto accordée par l’OCC.
Que ce soit dans la Silicon Valley, à Wall Street ou à Washington, l’exclusivité des services financiers relève toujours des réseaux et connexions.
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Illustration : Réseau institutionnel d’Anchorage Digital
Crédit image : @zuoyeweb3
Anchorage Digital propose une offre institutionnelle complète : trading, dérivés, clearing, staking et conservation. Une solution complète pour la crypto institutionnelle. Contrairement à Galaxy, Anchorage parie sur l’avenir des stablecoins.
Le premier chapitre de la trajectoire d’Anchorage repose sur le timing : en 2021, alors que le démocrate crypto-sceptique Joe Biden arrive à la Maison Blanche et que SBF investit massivement dans sa campagne, Brian Brooks (ex-CLO de Coinbase) devient Contrôleur par intérim de l’OCC.
Brooks initie une politique bancaire favorable à la crypto et lance « Project REACh » pour faciliter l’accès à la fintech et promouvoir la non-discrimination envers les sociétés crypto.
Anchorage saisit l’opportunité et se transforme de fiducie locale en Anchorage Digital Bank — une véritable banque nationale.
Le 13 janvier 2021, Anchorage Digital Bank obtient l’agrément pour recevoir des dépôts USD et assurer la conservation crypto.
Le lendemain, Brooks démissionne. Par ce concours de circonstances, Anchorage demeure le seul établissement crypto titulaire de la charte OCC.
Cette charte occupe une place clé dans l’offre Anchorage Digital et a permis à l’entreprise de lever 430 millions de dollars en séries C et D — de quoi résister au crypto winter et se positionner pour le boom à venir des stablecoins.
Parmi ses investisseurs : VCs crypto comme a16z, mais aussi géants de Wall Street tels que KKR et BlackRock.
À titre comparatif, Bitpay et Paxos ont aussi sollicité leur agrément bancaire, sans succès ; Paxos a récemment écopé d’une amende de 26,5 millions de dollars du DFS new-yorkais pour des infractions de conformité sur BUSD.
Anchorage détient à la fois la charte crypto nationale OCC et une BitLicense new-yorkaise, ce qui lui confère une position réglementaire de premier plan, juste après BNY Mellon.
Bien qu’Anchorage ait eu des divergences avec l’OCC après le départ de Brooks, il conserve sa licence unique — un atout stable et pérenne.
Ce statut réglementaire lui permet de conserver aussi bien les réserves de stablecoins que les actifs numériques ou les NFTs. Néanmoins, le crash de 2022 déclenche des turbulences internes, notamment au sein de la direction.
Diogo Mónica rejoint Hanu Ventures en tant qu’associé (tout en restant Président exécutif d’Anchorage Digital, axé sur la stratégie et les talents). Nathan McCauley prend la direction des opérations et intensifie les relations avec BlackRock, tout en développant l’offre stablecoin.
Anchorage est désormais dépositaire des ETF spot Bitcoin et Ethereum de 21Shares, et partenaire exclusif de staking pour le Solana Staking ETF de REX-Osprey.
L’entreprise intervient également en dehors des ETF — via son partenariat avec Visa pour les paiements stablecoin et l’introduction de stablecoins conformes à la réglementation (à l’image de PYUSD de Paypal) auprès des institutionnels.
Notons qu’Anchorage fournit aussi des services de conservation pour Cantor Fitzgerald, dépositaire et investisseur de Tether, devenant ainsi le dépositaire du dépositaire de Tether.
Malgré sa puissance réglementaire, Anchorage restait avant 2025 en retrait — 3 milliards de dollars de valorisation et 50 milliards d’actifs sous conservation, mais des difficultés à concurrencer Coinbase sur le segment ETF. Son vrai cap se porte désormais sur les stablecoins.
L’enjeu fondamental : Anchorage Digital Bank NA (succursale nord-américaine) peut recevoir aussi bien des dépôts en dollars qu’en stablecoins, offrant des services de conservation sur les deux volets.
Anchorage excelle aussi en stratégie de trésorerie : Joseph Chalom, ancien cadre de BlackRock, rejoint Sharplink Gaming (spécialisée en trésorerie ETH) comme co-CEO et facilite le partenariat ETF BlackRock-Anchorage.
Le fonds BUIDL de BlackRock s’appuie sur Chalom, avec Anchorage comme dépositaire. L’équation s’établit ainsi :
$BUIDL = BlackRock (émetteur) = Securitize (technologie de tokenisation) + Anchorage Digital (conservation) + BNY (services cash)
Encore plus révélateur, le président de la SEC, Paul Atkins, détient au moins 250 000 $ d’actions Anchorage Digital, et possède aussi des parts dans Securitize — cette dernière étant partenaire d’Ethena pour co-éditer Converage.
Galaxy étant désormais coté, certains envisagent une IPO (introduction en bourse) d’Anchorage Digital. À mesure que l’activité stablecoin se développe, le besoin de capitaux s’accroît — Anchorage pourrait ainsi être la première banque crypto à s’introduire en Bourse cette année.
À la différence d’Anchorage Digital, Galaxy brille par son profil institutionnel — en tant que partenaire OTC (hors bourse) pilote de Goldman Sachs en 2022, mais aussi lieu d’exit privilégié des baleines Bitcoin. Son engagement couvre le minage BTC, le venture, le calcul IA, et davantage encore ; son fondateur Mike Novogratz dispose d’un réseau bien plus vaste que la direction d’Anchorage.
Le 25 juillet, Galaxy aide un mineur historique à liquider près de 80 000 BTC (9 milliards de dollars). Malgré le rythme échelonné des ventes, la nouvelle provoque une chute du prix du Bitcoin de près de 4 %, sous les 115 000 $.
L’ampleur de telles opérations alimente les spéculations sur la manipulation de marché, mais l’orientation institutionnelle de Galaxy l’amène à privilégier la stabilité et la croissance — contrairement aux teneurs de marché agressifs.
Ce qui fait la force de Galaxy, c’est une question de timing : Mike Novogratz, vétéran de la finance, aborde l’univers crypto avec un regard pragmatique — sa démarche est d’abord entrepreneuriale.
Alors que l’investissement retail décroît au profit des institutions, l’expansion de Galaxy, surtout sur la trésorerie, mérite d’être suivie.
Rappelons que Sharplink, acteur de la trésorerie ETH, est dirigé par un ancien de BlackRock.
En juin 2025, Sharplink a réalisé plusieurs acquisitions OTC d’ETH auprès de Galaxy, pour au moins 800 millions de dollars — cohérent, Galaxy étant aussi investisseur de Sharplink. Illustration type d’une opération entre entités liées.
Plus largement, Galaxy investit et contribue à la structuration de Stablecoinx pour Ethena et de Mill City Ventures III, Ltd., qui gère une trésorerie SUI de 450 millions de dollars.
Galaxy étoffe également ses offres OTC, soutient LST LsETH pour Liquid Collective et développe la version SOL (lsSOL) à destination des institutionnels soutenue par Anchorage Digital.
Une filière où les liens sont nombreux.
Par ailleurs, le Global Dollar Network rassemble désormais Anchorage Digital et Galaxy Digital — illustrant combien la coopération prime entre majeurs du secteur, au-delà de la concurrence.
Là où Anchorage se concentre sur les stablecoins et la réglementation, Galaxy reste axé sur la gestion de trésorerie, développant autant des solutions hors BTC/ETH.
Grâce à sa puissance financière, Galaxy détient 1,8 milliard de dollars en BTC, et une position récente de 34,4 millions de dollars en Ripple (XRP). Ironie : Ripple vient d’acquérir Rail, startup stablecoin soutenue par Galaxy, pour 200 millions de dollars.
Encore une fois, une opération entre entités liées.
Les rapports Galaxy identifient les prochaines priorités de trésorerie et de market making : $HYPE, $SOL, $XRP. Après le règlement du dossier SEC par Ripple et une hausse de 10 % en une séance, Galaxy devance les investisseurs particuliers.
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Illustration : Galaxy Digital Holdings
Crédit image : @zuoyeweb3
Source : @SECGov
Galaxy s’est totalement retiré de UNI et TIA. Dans cette nouvelle dynamique, les leaders d’hier disparaissent ; USDG, HYPE et XRP s’imposent — les bureaux de gré à gré (OTC) perçoivent toujours en premier les tendances du marché.
Traditionnellement, les bureaux de gré à gré répondaient passivement aux ordres des baleines sans agir sur les marchés spot — une différence fondamentale avec les teneurs de marché des plateformes d’échange. Les stratégies de trésorerie modifient cet équilibre : avec l’intégration des tokens, actions et obligations, la question de la gouvernance des prix des tokens reste ouverte.
Les dépositaires sont désormais le point de convergence des capitaux — les actifs hors chaîne doivent migrer de façon sécurisée vers l’on-chain, tandis que la liquidité on-chain exige des rampes de sortie conformes. À travers une stratégie de trésorerie, les dépositaires influencent activement les prix des tokens. La liquidité crypto est la véritable structure de pouvoir ; l’ère CEX/MM décline rapidement.
BNY Mellon gère plus de 52 000 milliards de dollars d’actifs en conservation ; à titre de comparaison, l’ensemble du secteur crypto pèse moins de 4 000 milliards de dollars en capitalisation, et stablecoins, ETF crypto et sociétés de trésorerie totalisent à peine 520 milliards. Les dépositaires crypto ont encore une large marge de progression avant de pouvoir peser sur le marché.
Cependant, chaque entrepreneur doit garder à l’esprit : l’argent va toujours là où les profits sont les plus élevés.