Les actifs refuges traditionnels comme l'or connaissent une dynamique, la plus forte depuis des décennies. Le 24 décembre, le prix de l'or au comptant a grimpé à un niveau record de 4 459,60 $ l'once, avec une hausse de 67 % sur l'année, ce qui pourrait constituer la meilleure performance annuelle depuis 1979. Pendant ce temps, le Bitcoin, souvent appelé “or numérique”, apparaît terne, avec un prix se situant autour de 88 500 $, en baisse de 21 % par rapport au sommet de septembre. L'institut de recherche quantitatif 10x Research a émis un signal d'achat avec une forte confiance pour l'or, visant 4 830 $. Cette divergence nette dans la performance des actifs révèle non seulement la préférence pour des refuges en fin d'année, mais suscite également une profonde réflexion sur la capacité des cryptoactifs, en particulier du Bitcoin, à servir de “port refuge” en période de turbulences macroéconomiques.
L'envolée de l'or : les trois forces derrière le marché haussier structurel
La récente hausse record de l'or n'est pas simplement une spéculation financière, mais résulte d'une forte convergence de multiples forces structurelles. Tout d'abord, les attentes concernant une politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale constituent le contexte macroéconomique le plus central. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale procède à deux baisses de taux en 2026, et le président Trump a également ouvertement plaidé pour une politique monétaire plus accommodante. La baisse des taux d'intérêt réduit directement le coût d'opportunité de détenir de l'or, un actif non productif, augmentant ainsi son attrait. Les stratégistes de Pepperstone ont souligné que la hausse d'aujourd'hui est largement alimentée par des positions précoces autour des attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale, amplifiée par la liquidité maigre en fin d'année.
Deuxièmement, les risques géopolitiques en constante augmentation fournissent un carburant continu à la demande de refuge pour l'or. La situation internationale actuelle se réchauffe à plusieurs endroits : les États-Unis ont intensifié le blocus pétrolier contre le Venezuela, l'Ukraine a attaqué pour la première fois les pétroliers de la flotte fantôme russe en Méditerranée, et les tensions entre la Chine et le Japon ne sont toujours pas résolues. Nicholas Frappell, responsable du marché des institutions mondiales chez ABC Refinery à Sydney, a également confirmé que la principale préoccupation du marché est la perspective d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt et l'inquiétude géopolitique. En période d'incertitude, les investisseurs se tournent instinctivement vers l'or, ce moyen ultime de stockage de valeur.
Enfin, l'élargissement révolutionnaire de la base de la demande a offert une résilience sans précédent au prix de l'or. Cette vague d'achats provient non seulement des banques centrales traditionnelles et des investisseurs en ETF - les ETF mondiaux sur l'or ont enregistré des entrées de fonds pendant quatre semaines consécutives - mais a également introduit de nouveaux participants. Des émetteurs de stablecoins comme Tether, ainsi qu'un nombre croissant de départements financiers d'entreprises, intègrent l'or dans leur bilan. L'entrée de ce “nouveau capital” a créé une base de demande plus large et plus diversifiée, rendant la demande d'or moins dépendante des comportements d'un groupe unique, et renforçant ainsi considérablement la stabilité de son prix.
10x Research signal d'achat en or données clés
Intensité du signal : 7,4 / 10 (l'un des meilleurs résultats de ces dernières années)
Performance historique : au cours des trois mois suivant le même modèle, le rendement médian est de +7,8 %, avec 90 % des cas réalisant un bénéfice.
Conseils d'opération :
- Prix cible : 4 830 dollars/once
- Prix de stop loss : 4,393 dollars/once (environ 2 % de risque à la baisse)
- Position recommandée : jusqu'à 51,3 % du portefeuille d'investissement configuré.
Jugement central : cette hausse est entraînée par des forces structurelles (baisse des taux d'intérêt réels, risques géopolitiques, demande institutionnelle), et non par une bulle spéculative.
Bitcoin silencieux : pourquoi l'“or numérique” est-il absent en période de fuite vers la sécurité ?
Alors que l'or brille, le “gold numérique” tant espéré, le Bitcoin, demeure anormalement silencieux. Au moment de la rédaction, le prix du Bitcoin oscille autour de 88,5 mille dollars, ayant chuté de plus d'un cinquième par rapport à son sommet de plus de 112 mille dollars en septembre. Dans une atmosphère festive où les actifs refuges traditionnels célèbrent de nouveaux sommets, le monde des cryptoactifs attend toujours l'arrivée du “marché de Noël”, tandis que la cheminée semble particulièrement étroite.
Cette divergence de performance remet directement en question le récit de “l'actif refuge” du Bitcoin. En théorie, le Bitcoin possède des caractéristiques de rareté, de décentralisation et de circulation mondiale, et devrait donc attirer des fonds en période de tensions géopolitiques ou de craintes de dévaluation monétaire. Cependant, la réalité est qu'au cours de cette vague de recherche de refuge, les fonds semblent s'être dirigés plus résolument vers l'or, qui a des milliers d'années d'histoire de consensus. Plusieurs raisons peuvent expliquer cela : d'une part, le Bitcoin en tant qu'actif émergent a une volatilité beaucoup plus élevée que l'or, et en cas d'événements de risque extrême, les capitaux cherchant une sécurité absolue peuvent avoir du mal à supporter des fluctuations quotidiennes de plusieurs pourcents ; d'autre part, l'ajustement structurel du marché des cryptoactifs n'est pas encore achevé, et le profond repli depuis octobre a épuisé l'énergie des haussiers, le marché étant encore en phase de réparation et de consolidation.
De plus, le marché des cryptoactifs est actuellement en période d'épuisement de liquidité à la fin de l'année. De nombreux traders institutionnels sont en mode vacances, ce qui entraîne un manque de profondeur sur le marché et un élargissement des écarts entre les prix d'achat et de vente. Dans cet environnement, il est difficile pour les gros capitaux d'établir ou d'ajuster des positions sans provoquer de fortes fluctuations, ce qui fait que le marché se caractérise par une consolidation étroite sans direction. Pendant ce temps, le marché de l'or bénéficie d'un soutien de liquidité suffisant en raison de l'entrée continue de gros acheteurs tels que les banques centrales et les fonds souverains. La différence dans l'environnement de liquidité des deux marchés est également une raison importante de la divergence de leurs performances.
Les métaux précieux fleurissent et l'essor du “nouveau récit”
Il convient de noter que ce cycle haussier n'est pas le seul fait de l'or, mais représente l'épanouissement complet de toute la famille des métaux précieux. Le prix de l'argent a presque atteint un sommet historique de 70 dollars l'once, sa récente hausse étant due à l'afflux de capitaux spéculatifs, ainsi qu'à un déséquilibre d'approvisionnement persistant dans les principaux centres de négoce après une flambée historique en octobre. Le platine a également augmenté pour le huitième jour de suite, franchissant pour la première fois la barre des 2 000 dollars depuis 2008, avec une hausse impressionnante de 124 % depuis le début de l'année. D'une part, cela est dû à des signes de resserrement sur le marché de Londres, les banques stockant davantage de métaux aux États-Unis pour éviter les risques tarifaires, et d'autre part, cela provient également de la forte croissance de la demande en Chine.
L'explosion généralisée des métaux précieux révèle un récit fondamental qui va au-delà de la spéculation à court terme : la redécouverte mondiale des “monnaies solides” et des “actifs tangibles”. Dans un contexte où les niveaux d'endettement des gouvernements explosent et où les conflits géopolitiques érodent la confiance dans la mondialisation, les investisseurs effectuent ce qu'on appelle un “trade de dévaluation” - c'est-à-dire qu'ils se retirent des obligations souveraines et des monnaies légales qui les valorisent, craignant que leur valeur ne soit érodée par une dette en constante expansion au fil du temps. Des actifs tels que l'or et l'argent, qui possèdent des propriétés physiques et une offre limitée, deviennent naturellement les bénéficiaires de cette tendance.
Cette “nouvelle narration” pose une question aiguë au monde des Cryptoactifs : lorsque les investisseurs cherchent réellement un refuge, choisissent-ils un actif physique qui a résisté à l'épreuve du temps pendant des milliers d'années et qui ne peut pas être altéré physiquement, ou un code numérique qui, bien que techniquement sophistiqué, est encore à ses débuts, avec des fluctuations de prix importantes et dépendant des infrastructures Internet et électriques ? La réponse n'est peut-être pas un choix binaire, mais elle souligne clairement que pour que le Bitcoin rivalise véritablement avec la position de refuge de l'or, il doit encore faire des progrès significatifs en profondeur de marché, en gestion de la volatilité et en consensus mondial plus large.
Perspectives sur le marché : Restructuration de la logique d'investissement sous la différenciation
En regardant vers 2026, les perspectives haussières de l'or semblent toujours solides. Goldman Sachs a fixé un prix cible de 4 900 dollars, soulignant que les risques sont orientés à la hausse. Leur logique repose sur le fait que les investisseurs en ETF commencent à rivaliser avec les banques centrales pour un approvisionnement limité en or physique. Cette pénurie structurelle pourrait continuer à soutenir les prix.
Pour le Bitcoin, le décalage actuel avec l'or, bien qu'il soit embarrassant, n'est pas nécessairement une conclusion sur la tendance à long terme. Les moteurs des cryptoactifs ne sont pas complètement les mêmes que ceux de l'or ; ils dépendent davantage de l'innovation technologique, de l'augmentation de l'adoption et de facteurs endogènes tels que le cycle de réduction des récompenses. Avec la clarification progressive du cadre réglementaire américain (comme la nomination du nouveau président de la CFTC) et l'entrée de plus d'institutions financières traditionnelles (comme JPMorgan explorant les services de trading de cryptoactifs), le Bitcoin pourrait retrouver en 2026 la dynamique d'une hausse indépendante.
Pour les investisseurs, la situation actuelle du marché offre une opportunité de réévaluer l'allocation d'actifs. Tout d'abord, il est essentiel de reconnaître que la corrélation entre Bitcoin et l'or n'est pas constante. À certains moments (comme en période de panique extrême sur le marché), ils peuvent se décorréler, voire présenter une corrélation négative. Considérer Bitcoin simplement comme un “or numérique” et le remplacer complètement par l'or peut comporter des risques stratégiques. Ensuite, dans un portefeuille, l'or pourrait mieux jouer le rôle de stabilisateur et de couverture contre les risques, tandis que Bitcoin est plus orienté vers la croissance et l'exposition à l'innovation. Les deux peuvent être alloués de manière différenciée en fonction des préférences de risque individuelles.
Finalement, le nouveau sommet historique de l'or et le silence temporaire du Bitcoin dessinent ensemble une carte des flux de capitaux en période de turbulences macroéconomiques. Cela nous rappelle que, dans la compétition narrative des marchés financiers, les histoires les plus anciennes sont parfois les plus puissantes. Et pour les cryptoactifs qui écrivent leur propre histoire, le chemin pour véritablement remporter la couronne de “l'or numérique” est encore long et nécessite plus de temps pour le prouver.
