L’Europe risque de perdre le contrôle de son avenir financier au profit du dollar américain à moins d’amener l’euro sur des rails blockchain, selon Jan-Oliver Sell, PDG du projet de stablecoin adossé à des banques Qivalis.
L’avertissement reflète la préoccupation croissante, au sein des banques européennes et des décideurs politiques, selon laquelle la prochaine phase de la finance mondiale, de plus en plus construite sur une infrastructure blockchain, est dominée de manière écrasante par des stablecoins indexés sur le dollar tels que le USDT de Tether et le USDC de Circle.
« Si nous n’avons pas un euro onchain avec une profondeur de liquidité, alors la seule alternative est le dollar américain », a déclaré Sell à CoinDesk. « C’est un risque réel pour la souveraineté financière et numérique de l’Europe. »
Les stablecoins ne sont plus seulement de la crypto. Ils se trouvent désormais au cœur des systèmes financiers à l’échelle mondiale, avec une capitalisation boursière d’environ 314 milliards de dollars actuellement, mais elle pourrait atteindre entre 800 milliards de dollars et 1,15 billion de dollars au cours des cinq prochaines années, selon un calcul récent de Jeffries.
Dans la finance traditionnelle, l’euro représente environ 20 % à 25 % de l’activité mondiale, ce qui en fait la deuxième devise de réserve au monde, a déclaré Sell. Onchain, toutefois, sa présence est presque inexistante.
« Dans l’espace blockchain, l’euro représente environ 0,2 % des transactions », a déclaré Sell. « C’est un décalage énorme. »
Les 12 premières banques de l’UE en lice pour dominer les stablecoins
Qivalis, soutenu par un consortium de 12 grandes banques européennes, dont ING, UniCredit et BBVA, tente de combler ce fossé en émettant un stablecoin euro conforme à la MiCA.
Le projet vise un lancement dès que l’approbation réglementaire sera obtenue, Sell indiquant comme objectif la seconde moitié de l’année, en fonction des calendriers de licence avec la banque centrale néerlandaise.
Sell a déclaré que le consortium vise à construire le token « par défaut » libellé en euros pour les marchés mondiaux de la crypto, créant de fait une alternative européenne aux stablecoins dominants adossés au dollar.
« Nous voulons être le principal émetteur de stablecoins en euros à l’échelle mondiale », a-t-il déclaré. Au cœur de Qivalis, le projet se positionne comme une infrastructure plutôt que comme un simple token. « Nous construisons l’interface entre la blockchain et l’euro », a déclaré Sell. « Elle doit être disponible partout où les cas d’usage se présentent. »
Qivalis est conçu pour traiter un problème clé qui a freiné jusqu’ici les stablecoins en euros : la fragmentation.
« Quelques banques qui tentent d’émettre leurs propres pièces fragmentent encore plus l’espace », a déclaré Sell. « En réunissant les institutions, on crée la distribution et la liquidité nécessaires pour que cela soit utilisable. »
Pas le e-euro numérique de la BCE
Le projet arrive alors que la Banque centrale européenne (BCE) poursuit ses travaux sur un euro numérique qu’elle vise à publier au plus tôt en 2029, mais Sell a déclaré que les deux initiatives sont fondamentalement différentes.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a récemment déclaré que la banque avait finalisé sa part pour l’euro numérique des banques centrales et qu’il revenait désormais aux institutions politiques d’agir. Le projet, qui vise à créer un moyen public de paiement numérique, fait l’objet d’un examen par le Conseil européen et le Parlement européen.
Qivalis émettra un stablecoin privé, réglementé par la MiCA, tandis que les plans de la BCE reposent sur une infrastructure centralisée.
« Nous ne le voyons pas comme une concurrence », a déclaré Sell. « C’est un renforcement de la même pile financière. »
Il a décrit une « pile monétaire » dans laquelle l’argent de la banque centrale repose sur des systèmes centralisés, tandis que les cas d’usage basés sur la blockchain, tels que les paiements transfrontaliers et le règlement onchain, nécessitent un actif natif de l’euro sur des réseaux publics.
« Pour l’instant, si vous voulez opérer onchain, vous êtes effectivement obligé d’aller vers le dollar », a-t-il déclaré.
Une course contre la domination du dollar
L’urgence derrière le projet est liée à la rapidité avec laquelle l’activité financière se déplace vers des systèmes basés sur la blockchain — du trading crypto aux paiements mondiaux et à la finance décentralisée.
Qivalis parie qu’une approche adossée à des banques et régulée peut rivaliser avec les stablecoins dominants adossés au dollar en construisant de la liquidité et en s’intégrant à travers les exchanges, les dépositaires et les plateformes DeFi.
« Nous cherchons à construire l’ensemble de cet écosystème autour de l’euro onchain », a déclaré Sell.
Une partie du défi ne consiste pas seulement à émettre le token, mais à créer une demande sur des marchés où les stablecoins adossés au dollar sont déjà profondément intégrés.
Sell a cité le risque de devise comme l’une des raisons pour lesquelles des alternatives libellées en euros pourraient gagner du terrain.
« Si vous êtes un utilisateur européen qui obtient un rendement en dollars, vous êtes aussi exposé au risque de change », a-t-il dit, en notant que les variations du taux de change peuvent compenser les rendements.
Une question de souveraineté financière
À mesure que davantage d’activités financières migrent vers des rails blockchain, l’absence d’un stablecoin euro largement adopté pourrait laisser l’Europe structurellement dépendante d’une infrastructure basée sur le dollar.
« L’un des risques est que, à mesure que davantage d’activités passent onchain, s’il n’y a pas d’euro utilisable, alors tout se passe simplement en dollars », a-t-il déclaré.
« Nous cherchons à construire une pierre angulaire de l’autonomie numérique européenne. Si nous ne l’avons pas, nous ferons face à la dollarisation. »
L’objectif, a-t-il ajouté, n’est pas de remplacer le dollar de manière directe, mais de s’assurer que l’euro reste compétitif dans un système financier en évolution rapide.
« Il s’agit de remettre l’euro à sa place comme deuxième devise de réserve mondiale, aussi dans cet espace », a déclaré Sell. « Il s’agit de remettre l’avenir financier entre nos mains, en tant qu’Européens. »
