PDG de JPMorgan Jamie Dimon : Le crédit privé ne présente aucun risque systémique, la guerre en Iran pourrait alimenter l’inflation

Dans sa lettre annuelle aux actionnaires publiée le 6 avril 2026, le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a minimisé la menace d’une crise du crédit privé, affirmant que le marché du crédit privé fortement endetté de $1,8 billion ne présentait probablement pas de risque systémique, tout en avertissant que la guerre en Iran pourrait provoquer des chocs sur le pétrole, une inflation persistante et des taux d’intérêt plus élevés que ceux que les marchés anticipent actuellement.

Dimon a également vivement critiqué les règles révisées de capital bancaire aux États-Unis, les qualifiant de « très erronées » et « dénuées de sens », et a réitéré que l’adoption de l’intelligence artificielle est transformatrice, tout en soulignant que les gagnants et les perdants finaux restent incertains.

Le marché du crédit privé ne présente pas de risque systémique, selon Dimon

Dimon a noté que le marché du crédit privé fortement endetté totalise $1,8 billion, contre $13 billions d’obligations investment-grade et $13 billions supplémentaires de titres et de prêts adossés à des prêts hypothécaires résidentiels. « Dans la grande mécanique des choses, le crédit privé ne présente probablement pas de risque systémique », a-t-il écrit.

Cependant, Dimon a reconnu qu’un ralentissement du crédit, « qui arrivera un jour », entraînera des pertes « plus élevées que prévu » sur l’ensemble des prêts à effet de levier, car les critères de crédit se sont affaiblis quelque peu dans l’ensemble. Il a aussi prévenu que le crédit privé manque généralement d’une grande transparence ou de « repères » d’évaluation rigoureux des prêts, ce qui augmente la probabilité que les investisseurs vendent s’ils estiment que l’environnement se dégrade, même si les pertes effectivement réalisées changent à peine.

Les commentaires sont intervenus le même jour que Goldman Sachs a révélé que les demandes de rachats dans ses fonds de crédit privé représentaient moins de 5 % des parts au 31 décembre 2025, en dessous de sa limite trimestrielle de rachat, signalant l’absence de panique chez les investisseurs. Pendant ce temps, Blue Owl a indiqué la semaine dernière qu’elle limitait les retraits de deux fonds après un niveau historique de demandes de rachat au premier trimestre, les inquiétudes liées à l’IA alimentant une fuite hors de son fonds axé sur la technologie.

Les risques liés à la guerre en Iran : chocs pétroliers, inflation persistante et taux plus élevés

Dimon a averti que la guerre en Iran comporte le risque de chocs importants et durables sur les prix du pétrole et des matières premières, ainsi que d’une refonte des chaînes d’approvisionnement mondiales, ce qui pourrait conduire à une inflation plus persistante et, au final, à des taux d’intérêt plus élevés que ceux que les marchés anticipent actuellement. Les inquiétudes concernant une inflation alimentée par la guerre ont conduit les marchés à exclure largement des baisses de taux en 2026, après que l’assouplissement monétaire a dopé des records des plus hauts des actions en 2025.

L’indice S&P 500 de référence a clôturé son pire trimestre depuis 2022, plombé depuis la fin février par la guerre et la hausse spectaculaire des prix de l’énergie qui en a résulté. Dimon a déclaré que l’économie américaine reste résiliente, les consommateurs continuant de gagner et de dépenser (même si un certain affaiblissement est récent) et les entreprises demeurant en bonne santé. Toutefois, il a mis en garde sur le fait que l’économie a été soutenue par d’importantes quantités de dépenses publiques liées au déficit et par des mesures de relance passées, tandis que des dépenses accrues en infrastructures demeurent un besoin croissant.

La relance budgétaire du « Big, Beautiful Bill » du président Donald Trump, les politiques de déréglementation et les dépenses d’investissement tirées par l’IA constituent aussi des facteurs positifs pour l’économie, a ajouté Dimon. Mais les risques géopolitiques, notamment la guerre en Ukraine, des hostilités plus larges au Moyen-Orient et des tensions avec la Chine, restent des défis majeurs. « L’issue des événements géopolitiques actuels pourrait très bien être le facteur déterminant dans la façon dont l’avenir de l’ordre économique mondial se déploiera », a-t-il déclaré.

Dimon qualifie les nouvelles règles de capital bancaire de « très erronées » et « non-américaines »

Dimon a vivement critiqué les règles de capital révisées proposées par les régulateurs bancaires américains le mois dernier, en affirmant que si les propositions réduisaient l’augmentation de capital requise par rapport aux projets de 2023, certains aspects restent « franchement dénués de sens ». Il a cité en particulier la surtaxe pour le Global Systemically Important Bank (GSIB), qu’il a dit exigerait que JPMorgan détienne jusqu’à 50 % de capital en plus, sur la vaste majorité des prêts accordés aux consommateurs et aux entreprises américaines, par rapport à une grande banque non-GSIB pour les mêmes prêts.

« Franchement, ce n’est pas juste, et c’est non-américain », a écrit Dimon. Il a déclaré que les surtaxes proposées agrégées d’environ 5 % pénalisent le succès de la banque et sont « absurdes ». Dimon a aussi critiqué les exigences de capital et de liquidité, la construction des tests de résistance de la Réserve fédérale, et ce qu’il a qualifié de processus « mal géré » au sein de la Federal Deposit Insurance Corporation.

L’adoption de l’IA est transformatrice, mais les gagnants et les perdants restent incertains

Dimon a réitéré que le rythme d’adoption de l’IA est sans précédent par rapport à toute technologie antérieure. Si sa mise en œuvre sera « transformatrice », il reste à voir comment la révolution de l’IA se déroulera. « Globalement, l’investissement dans l’IA n’est pas une bulle spéculative ; il apportera plutôt des bénéfices importants. Cependant, à ce stade, nous ne pouvons pas prédire les gagnants et les perdants ultimes dans les secteurs liés à l’IA », a-t-il déclaré.

JPMorgan est à l’avant-plan des entreprises de Wall Street introduisant l’IA à tous les niveaux de ses activités. En février, Dimon a déclaré que l’IA remodelait les effectifs de JPMorgan et que la banque avait des « plans de redéploiement considérables » pour les employés. « Nous nous sommes concentrés sur certains des événements “connus et prévisibles” et sur certains des événements “connus mais inconnus”. Mais de grands changements technologiques comme l’IA ont toujours aussi des effets de deuxième et troisième ordre qui peuvent profondément impacter la société. Nous devrions aussi surveiller ce type de transformation », a-t-il ajouté.

FAQ

Jamie Dimon pense-t-il que le crédit privé représente un risque systémique pour le système financier ?

Non. Dimon a déclaré que le marché du crédit privé de $1,8 billion est relativement petit comparé aux $13 billions d’obligations investment-grade et aux $13 billions de titres de créance adossés à des prêts hypothécaires résidentiels, et qu’il ne « présente donc probablement pas de risque systémique ». Toutefois, il a averti que lorsqu’un ralentissement du crédit survient, les pertes sur les prêts à effet de levier seront plus élevées que prévu en raison de l’affaiblissement des critères de crédit et du manque de transparence.

Comment la guerre en Iran influence-t-elle les perspectives de Dimon sur l’inflation et les taux d’intérêt ?

Dimon a averti que la guerre comporte le risque de chocs significatifs sur les prix du pétrole et des matières premières, en remodelant les chaînes d’approvisionnement mondiales, ce qui mènera à une inflation plus persistante et, au final, à des taux d’intérêt plus élevés que ceux que les marchés anticipent actuellement. Il a noté que les inquiétudes concernant une inflation alimentée par la guerre ont conduit les marchés à exclure largement des baisses de taux en 2026.

Quelle est la critique de Dimon concernant les règles révisées de capital bancaire ?

Dimon a qualifié certains aspects des propositions de « Basel III Endgame » révisées et de la surtaxe GSIB de « dénuées de sens » et « non-américaines », en soutenant que la surtaxe GSIB exigerait de JPMorgan de détenir jusqu’à 50 % de capital en plus pour les mêmes prêts que ceux d’une grande banque non-GSIB. Il a déclaré que les propositions restent « très erronées » malgré les améliorations apportées par rapport aux projets de 2023.