L’or : le code de couverture ultime du Consensus du Millénaire, pourquoi va-t-il battre un record en 2025 ?

En 2025, l’or sera à nouveau sous les feux de la rampe sur les marchés financiers mondiaux. Les contrats à terme sur l’or du COMEX ont franchi la barre des 3 200 $ l’once, atteignant un niveau record, en hausse de plus de 20 % pour l’année. Dans le même temps, bien que le bitcoin ait brièvement dépassé les 100 000 dollars à la fin de l’année 2024, il est tombé dans un choc au début de l’année 2025, s’éloignant progressivement du récit de « l’or numérique ».

Pourquoi l’or, un « actif ancien », est-il encore capable d’inverser la tendance sous la vague de la numérisation mondiale ? Quelle est sa logique de valeur sous-jacente ? Et pourquoi le bitcoin, « l’or numérique » qui reposait sur de grands espoirs, n’a-t-il pas tenu sa promesse d’aversion au risque au milieu de véritables turbulences sur le marché ?

Aujourd’hui, nous allons démanteler le code de valeur ultime de l’or et explorer ses points communs profonds avec le bitcoin : la rareté, les attributs de valeur refuge et le consensus humain.

L’Hurricane 2025 de Gold : trois moteurs de base

1. La frénésie d’achat d’or par les banques centrales mondiales : l’approbation ultime du crédit pour l’or Les réserves d’or des banques centrales mondiales ont augmenté de 1 136 tonnes nettes en 2024, soit une hausse supplémentaire de 23 % en glissement annuel au premier trimestre 2025. La banque centrale chinoise a augmenté ses avoirs pendant 17 mois consécutifs, avec des réserves atteignant 2 267 t. La logique sous-jacente de cette tendance est l’ébranlement systématique du crédit du dollar.

Le gel fréquent des avoirs des États-Unis dans d’autres pays (comme les réserves de change de la Russie) a forcé les économies émergentes à accélérer leur « dédollarisation ». L’or, en tant que seule « monnaie forte » qui n’est contrôlée par aucun État souverain, est devenu le meilleur actif de réserve alternatif pour les banques centrales.

Les propriétés monétaires de l’or sont de retour. La part de l’or dans les réserves de change mondiales est passée de 60 % en 2000 à 20 % en 2020 et entre maintenant dans un cycle de retour de la valeur.

2. La prime de risque géopolitique : « l’assurance ultime » en période troublée En raison du conflit en cours entre la Russie et l’Ukraine, des tensions au Moyen-Orient et de l’escalade des frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis, le monde connaîtra en 2025 une hausse de la prime de risque géographique. Le World Gold Council estime que pour chaque augmentation de 1 écart-type du risque géopolitique, le pivot du prix de l’or a augmenté de 4,2 %.

La performance de l’or en temps de crise a été sans faille :

Crise financière de 2008 : l’or augmente de 26 %, tandis que le S&P 500 plonge de 38 %.

Au début de la pandémie en 2020, l’or a augmenté de 15 %, tandis que le bitcoin a plongé de 65 % pendant le cycle de hausse des taux de la Fed en 2022.

Le jour de la guerre entre la Russie et l’Ukraine : l’or a augmenté de 4,2 % en une seule journée, tandis que le bitcoin a plongé de 7 % lorsque l’Iran a attaqué Israël.

La propriété refuge de l’or découle du consensus de l’humanité à son sujet depuis 5 000 ans - ce n’est pas un « actif refuge », mais une « monnaie ultime ».

3. Les anticipations de baisse des taux de la Fed couvertes contre l’inflation : les attributs « antifragiles » de l’or Bien que la Fed ait maintenu des taux d’intérêt élevés, le marché a avancé l’anticipation d’une baisse des taux au second semestre de 2025. La faiblesse des taux d’intérêt a réduit le coût d’opportunité de la détention d’or, ce qui a entraîné un afflux de capitaux.

Plus important encore, le ratio dette publique/PIB mondial a dépassé 130 % et les anticipations d’inflation à long terme aux États-Unis se sont renforcées. L’augmentation de la demande d’or comme couverture contre l’inflation, tandis que l’affaiblissement du dollar américain a incité les investisseurs à se tourner vers l’or comme couverture.

La nature « antifragile » de l’or lui permet de maintenir sa valeur dans divers environnements économiques tels que l’inflation, la déflation et la stagflation.

Le dilemme de « l’or numérique » du bitcoin : pourquoi n’a-t-il pas tenu ses promesses d’aversion au risque en 2025 ? On s’attendait autrefois à ce que le bitcoin devienne de « l’or numérique ». Mais la performance du marché en 2025 remet en question ce récit :

Forte corrélation avec les valeurs technologiques : La corrélation du bitcoin avec le Nasdaq a grimpé à 0,8, ce qui correspond plus à un « actif à risque » qu’à un « actif refuge ».

Incertitude politique : Le durcissement de la réglementation sur les échanges de crypto-monnaies par la SEC américaine et la vague déclaration de l’administration Trump sur la réserve stratégique de bitcoin ont intensifié la pression de vente sur le marché.

Effet de siphon de liquidité : En prévision de la baisse des taux d’intérêt de la Fed, les fonds sont revenus vers le marché boursier américain et le marché de l’or, et le bitcoin a liquidé 900 millions de dollars en une seule journée.

La volatilité du bitcoin (plus de 80 % en rythme annualisé) dépasse de loin celle de l’or (environ 15 %), ce qui rend difficile pour lui de jouer un rôle de « valeur refuge » dans les turbulences réelles du marché.

Le point commun ultime entre l’or et le bitcoin : rareté, consensus et psychologie humaine Malgré des performances très différentes, l’or et le bitcoin présentent toujours une ressemblance frappante dans la logique sous-jacente :

1. La rareté : La règle ultime selon laquelle la rareté est précieuse Or : Environ 208 000 tonnes d’or ont été extraites sur Terre, empilées jusqu’à la taille de trois piscines olympiques.

Bitcoin : 21 millions au total, production divisée par deux tous les quatre ans pour assurer une rareté absolue.

Les deux ne peuvent pas être émis à volonté, et ils sont naturellement anti-inflation.

2. Détaché du crédit souverain : une réserve de richesse échappant au contrôle de l’État L’or : 5 000 ans d’histoire lui confèrent le statut d’indépendance vis-à-vis du crédit souverain.

Bitcoin : La technologie blockchain est décentralisée et n’est pas contrôlée par un seul gouvernement.

Ce sont tous des « actifs non souverains » qui servent de valeur refuge en période de turbulences dans le système de crédit mondial.

3. Le consensus humain : le pouvoir de la foi La valeur de l’or découle de la reconnaissance humaine mondiale de son statut monétaire.

La valeur du bitcoin repose sur le consensus des adeptes de la blockchain.

La valeur ultime des deux est basée sur « suffisamment de gens croient qu’ils ont de la valeur ».

Perspectives pour 2025 : l’or est toujours le « roi des valeurs refuges », et le bitcoin a besoin de temps pour le vérifier À court terme, si la situation au Moyen-Orient se détériore davantage, l’or pourrait atteindre 3 950 $, voire 4 500 $. À long terme, l’or deviendra le principal vecteur de la « dédollarisation », et la stagnation de la production d’or minéral renforcera encore la rareté.

Si le bitcoin veut vraiment devenir « l’or numérique », il doit briser les chaînes réglementaires et réduire la volatilité à moins de 30 %. À l’heure actuelle, il s’agit d’un actif spéculatif à haut risque et très volatil, plutôt que d’une valeur refuge stable.

Conseils en matière de stratégie d’investissement :

Prudent : 70 % d’ETF sur l’or + 20 % d’obligations du Trésor + 10 % de liquidités, avec un objectif annualisé de 8 % à 12 %.

Agressif : 50 % d’or + 30 % de bitcoins + 20 % d’actions technologiques, en utilisant l’or pour couvrir la volatilité du bitcoin.

Lorsque le cygne noir frappe, l’or est toujours le ticket de l’arche de Noé, et dans le monde de 2025, les conflits géopolitiques, les crises de la dette et la restructuration du système monétaire sont entremêlés, et la valeur ultime de l’or est une fois de plus vérifiée. Le bitcoin, malgré son énorme potentiel, a encore besoin de temps pour prouver s’il peut vraiment reprendre le flambeau de « l’or numérique ».

La magie de l’or ne réside pas dans ses propriétés chimiques, mais dans la croyance commune que l’humanité y croit depuis des milliers d’années - ce consensus est la pierre angulaire de sa véritable valeur.