Récemment, le marché des Cryptoactifs a connu une chute spectaculaire. Les prix de nombreux petits jetons ont subi des baisses significatives consécutives, allant même jusqu'à des situations où un volume de seulement quelques dizaines de millions de dollars pouvait entraîner des baisses de 70 % à 80 %. En apparence, les gens tendent souvent à attribuer ce phénomène à la panique du marché ou à une mauvaise nouvelle spécifique. Cependant, après une analyse approfondie, nous découvrons que la véritable source est en fait cachée derrière un rôle clé longtemps négligé - le market maker (MM).

Derrière cette turbulence du marché se trouve le résultat d'une aliénation généralisée du rôle des teneurs de marché et d'une réaction en chaîne de la désendettement du marché. Avant que l'effondrement ne se produise, un grand nombre de risques potentiels s'étaient déjà accumulés sur le marché, et la distorsion du rôle des teneurs de marché a été ce qui a déclenché ces risques.

En théorie, les teneurs de marché devraient être une force importante pour maintenir la stabilité du marché. Cependant, dans l'industrie actuelle de la monnaie numérique, la plupart des soi-disant teneurs de marché ont en réalité dégénéré en "Market Taker". Ils ne fournissent presque plus d'ordres d'achat significatifs pour équilibrer le marché, mais concentrent plutôt leurs efforts sur l'exploitation de la stratégie TWAP (prix moyen pondéré par le temps), en vendant systématiquement et sans tenir compte des coûts les jetons fournis par les projets après leur lancement.

Ce comportement reflète une quête extrême de l'efficacité du capital. Pour les teneurs de marché, la première semaine suivant le lancement d'un nouveau projet est souvent la période la plus lucrative. Par conséquent, une règle non écrite appelée "règle de la semaine" s'est progressivement formée dans l'industrie : une semaine après le lancement du projet, les teneurs de marché cessent de fournir un soutien de liquidité substantiel, laissant le prix du jeton fluctuer librement. Cela entraîne une extrême pénurie de liquidité pour de nombreuses petites monnaies numériques, et le volume des transactions, qui semble animé en surface, ne peut en réalité pas supporter le moindre choc.

Cette écologie de marché déformée, associée aux réactions en chaîne du processus de désendettement, constitue ensemble une tempête parfaite sur le marché. Elle expose non seulement les problèmes structurels existants dans le marché des Cryptoactifs, mais elle sonne également l'alarme pour les investisseurs, nous rappelant la nécessité de réévaluer le rôle et la responsabilité des participants au marché, ainsi que la manière de construire un écosystème de Cryptoactifs plus sain et stable.