HPE rapporte des ventes et une croissance record

Hewlett Packard Enterprise a rapporté des résultats du troisième trimestre fiscal 2025 le 3 septembre, réalisant des revenus record de 9,1 milliards de dollars, une augmentation de 18 % par rapport à l'année précédente, et complétant son acquisition de Juniper Networks. Les bénéfices opérationnels ont été soutenus par le nouveau segment des réseaux, qui a représenté presque 50 % des bénéfices opérationnels consolidés, tandis que les bénéfices par action ajustés ont atteint 0,44 $ et le flux de trésorerie libre s'est redressé à $719 millions.

L'acquisition de Juniper remodelé le profil des réseaux et des marges de HPE

L'inclusion d'un mois de résultats de Juniper Networks a porté les revenus réseau à 1,7 milliard de dollars, soit une augmentation de 54 % d'une année sur l'autre, mais la marge opérationnelle du segment est tombée à 20,8 % en raison du profil de marges plus bas de Juniper par rapport à l'activité traditionnelle de HPE. L'appel a souligné au moins $600 millions de synergies de coûts projetées au cours des trois prochaines années, avec $200 millions attendus pour l'année prochaine.

"Nous combinons maintenant dans un segment appelé réseaux. Et les marges opérationnelles combinées étaient de vingt point huit. La marge d'Edge était de 22.7, et nous avons constaté une réduction séquentielle due principalement à deux facteurs : les dépenses de compensation variable et les coûts liés aux produits", a expliqué Marie Myers, Directrice Financière.

L'impact sur les marges confirme que tandis que l'échelle et les revenus s'accélèrent avec l'acquisition, les investisseurs devraient surveiller la dilution à court terme pendant que l'intégration progresse.

IA et cloud privé stimulent la croissance record des serveurs et des revenus récurrents

Les revenus du segment des serveurs ont atteint un niveau record de 4,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 % par rapport à l'année précédente, soutenus par l'adoption rapide des systèmes d'IA. Les revenus annuels récurrents ont atteint 3,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 75 % par rapport à l'année précédente, avec plus de 44 000 clients de GreenLake et un portefeuille d'IA record de 3,7 milliards de dollars à la fin du trimestre.

"Les commandes de systèmes d'IA ont augmenté de près de 100 % d'un trimestre à l'autre. Nous avons augmenté les commandes d'entreprise d'IA d'une année sur l'autre à chaque trimestre depuis le début de l'exercice fiscal 2024", a déclaré Antonio Neri, PDG.

La discipline des coûts et de la récupération des flux de trésorerie renforce le plan de désendettement

La société a généré $719 millions de flux de trésorerie libre, aidée par une réduction séquentielle de 1,9 milliard de dollars en inventaire. Elle a terminé la période avec un ratio d'endettement net pro forma de 3,1x après l'accord avec Juniper, avec l'intention explicite de revenir à un ratio de 2x pour l'exercice fiscal 2027.

"Réduire les niveaux d'inventaire a été une priorité clé et nous avons terminé le trimestre avec notre bilan proche de notre niveau normalisé. Nous restons engagés envers notre notation de crédit investment grade et avons l'intention de ramener notre ratio d'endettement net à notre objectif dans la fourchette de 2x d'ici 2027", a déclaré Myers.

Perspectives

La direction a projeté une croissance des revenus en monnaie constante de 14%-16% pour l'exercice fiscal 2025 et a relevé les attentes de bénéfice par action à 1,88 $-1,92 $, intégrant quatre mois de contributions de Juniper Networks. Les revenus du quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2025 sont projetés entre 9,7 et 10,1 milliards de dollars, avec des revenus de réseaux qui augmenteront de plus de 60% d'un trimestre à l'autre, tandis que les revenus des serveurs devraient diminuer entre des chiffres moyens et élevés, reflétant une baisse séquentielle de plus de 30% des revenus des systèmes d'IA après un important accord au troisième trimestre. La direction a réaffirmé un objectif d'environ $700 millions en flux de trésorerie libre pour l'exercice fiscal 2025.

Je ne suis pas totalement convaincu par cette acquisition. Bien que les chiffres semblent impressionnants, la chute des marges de réseaux pourrait poser problème à long terme si elles ne parviennent pas à réaliser les synergies promises. Il faudra voir si elles peuvent réellement intégrer efficacement ces opérations ou si cela finira par être une autre fusion d'entreprise surévaluée.