Les actions de Royal Caribbean pourraient naviguer vers des mers tumultueuses

Points clés

• Après avoir presque doublé de valeur depuis les creux post-Jour de la Libération, les actions de Royal Caribbean ont peu de marge d'erreur.
• Les actions sont surévaluées par rapport à leur historique et au groupe de concurrents du secteur des croisières, et les comparaisons deviennent difficiles à surpasser.
• La récente hausse des actions, associée à des multiples élevés, combinée à un environnement macroéconomique difficile, pourrait maintenir une limite à court terme sur les actions de Royal Caribbean.

Après une réorganisation de la flotte au milieu de 2022, Royal Caribbean (NYSE: RCL) a été un géant parmi les actions des compagnies de croisière, ayant augmenté de plus de sept fois au cours des trois dernières années et plus que doublé durant l'exercice qui s'est terminé le 21 août.

Sans aucun doute, ce sont des données impressionnantes, mais le deuxième plus grand opérateur de croisières par revenus pourrait succomber à une dynamique décroissante à court terme alors que les comparaisons interannuelles difficiles et les vents macroéconomiques contraires s'intensifient.

Les attributs positifs de Royal Caribbean

"Ne lutte pas contre la tendance" est un vieux sage conseil d'investissement, qui signifie que les investisseurs font mieux de suivre les tendances que de les combattre. Ce dicton est pertinent lorsqu'on parle de Royal Caribbean car l'action a eu l'élan en sa faveur. Vu sous un autre angle, le simple fait que le géant des croisières pourrait être candidat à une correction n'implique pas que le recul — s'il se matérialise — sera profond ou que les participants du marché doivent se mettre agressivement à la vente à découvert.

Ce sont des paris risqués car Royal Caribbean a de nombreuses flèches favorables dans son carquois. À Wall Street, la société est largement considérée comme l'une des meilleures exécutantes de l'industrie des croisières, et son programme de fidélisation diffère de ceux des concurrents hôteliers en ce qu'il favorise les visites répétées plutôt que l'accumulation et la dépense de points.

De plus, les consommateurs considèrent Royal Caribbean comme l'un des noms premium dans le domaine des compagnies de croisières. La destination récemment lancée Coco Cay et le Royal Beach Club à Nassau, qui sera opérationnel cette année, pourraient augmenter la demande.

Fondamentaux ? Confirmés. Les analystes s'attendent à ce que Royal Caribbean enregistre une croissance de l'EBITDA, des flux de trésorerie libres et des revenus cette année et en 2026, consolidant l'idée qu'il s'agit d'un opérateur structurellement solide. Son parcours récent de bénéfices par action (EPS) est impressionnant, car le deuxième trimestre fiscal récemment achevé a représenté la treizième période consécutive où ils ont dépassé les prévisions de BPA.

Pourquoi Royal Caribbean pourrait faire face à des mers agitées

Royal Caribbean a facilement surpassé le S&P 500 cette année, mais cela pourrait être un cas où le marché se concentre davantage sur les fondamentaux à long terme que sur la possibilité de reculs dans les dépenses discrétionnaires des consommateurs et les budgets de loisirs personnels.

En ce qui concerne les facteurs qui pourraient devenir des ancres pour la montée de Royal Caribbean, ils ne sont pas difficiles à trouver. C'est une entreprise fortement endettée. À la fin du deuxième trimestre, ses passifs en cours s'élevaient à $19 milliards, contre des liquidités et équivalents de $735 millions, ce qui indique une forte sensibilité aux variations des taux d'intérêt. Les entreprises très endettées sont souvent liées à la politique de la Réserve fédérale, car des taux élevés augmentent leurs coûts de financement, ce qui peut épuiser les bénéfices et rendre difficile l'obtention de nouveau capital. Le problème est qu'il n'y a aucune garantie que la Réserve fédérale réduise les taux, en particulier si l'inflation reste persistante.

Si le sentiment des consommateurs et les dépenses s'affaiblissent, il est difficile d'imaginer que Royal Caribbean navigue à travers ce scénario indemne. Il y a déjà des preuves que les clients des croisières commencent à se serrer la ceinture. L'enquête sur les croisières du deuxième trimestre de Deutsche Bank indique que les voyageurs âgés de 55 ans ou plus s'attendent à dépenser 4 % de moins pour leur prochaine croisière.

Payer pour le risque avec les actions de Royal Caribbean

Une autre phrase d'investissement très utilisée est que la valorisation à elle seule n'est pas une raison d'acheter ou de vendre une action. On ne peut pas ignorer le fait que le marché est rempli de noms chers qui ont continué à augmenter. Nvidia, par exemple ?

D'autre part, le statut de Royal Caribbean en tant qu'action chère ne doit pas être ignoré. Elle se négocie à 17 fois les bénéfices, contre 10x à 13x pour son groupe de pairs, selon Jefferies. Cela peut être une raison pour laquelle les investisseurs se concentrent sur d'autres noms de croisières. Ils veulent une bonne affaire, ou la perception d'une, et Royal Caribbean ne l'est pas.

À la fin de la journée, Royal Caribbean est un nom difficile sur lequel être ouvertement baissier ou le qualifier de "vente" claire, mais comme ses pairs, il est soumis au sentiment des consommateurs et aux données macroéconomiques. Cela pourrait être un signe qu'un meilleur port d'escale se présentera, ouvrant la porte aux investisseurs pour s'impliquer avant les premières de navires en 2026 et les ajouts futurs à la liste des destinations terrestres de la société.