Nvidia a-t-elle répété l'erreur de Cisco et construit un château de cartes avec son investissement dans OpenAI ?

Le récent investissement de 100 milliards de Nvidia dans OpenAI est salué comme un pari massif sur l'avenir de l'intelligence artificielle. Mais examinons-le de plus près : l'argent que recevra OpenAI finira par revenir directement à Nvidia par le biais de l'achat de matériel, principalement grâce à l'expansion d'Oracle, où les deux entreprises ont récemment signé un accord colossal de 300 milliards.

OpenAI prévoit de mettre en œuvre des systèmes Nvidia qui nécessiteront 10 gigawatts d'énergie, équivalent à environ 4-5 millions de GPUs. C'est fou ! Cela représente à peu près le même nombre total de GPUs que Nvidia expédiera cette année. Les premiers 10 milliards de l'investissement seront déployés dès que le premier gigawatt de capacité sera disponible.

Financement circulaire : un jeu dangereux

Sur papier, cet investissement garantit des milliards en demande future. Mais ne nous y trompons pas : Nvidia finance l'un de ses plus gros clients pour qu'il continue d'acheter ses puces. Cela s'appelle un financement circulaire.

Essentiellement, Nvidia finance sa propre demande. C'est exactement ce que faisait Cisco Systems pendant la bulle Internet, lorsqu'elle a accordé des crédits aux entreprises de télécommunications pour qu'elles puissent acheter plus de routeurs Cisco. Ces ventes semblaient fantastiques... jusqu'à ce que le capital s'épuise et que tout le marché s'effondre.

C'est aussi un mouvement défensif. De plus en plus de clients importants de Nvidia conçoivent leurs propres puces d'IA personnalisées. Alphabet a ses TPU, Amazon a Trainium et Inferentia, et Microsoft développe sa propre puce. OpenAI lui-même a développé des puces personnalisées pour réduire les coûts et, avant cette annonce, a passé une commande de 10 milliards à Broadcom pour des puces personnalisées.

C'est la même menace que Nvidia a vue avec les cryptomonnaies, où les ASIC ont remplacé les GPU pour le minage de Bitcoin. Avec cet investissement, elle essaie de garder l'un de ses plus grands clients piégé dans son écosystème.

Un château de cartes ?

Il ne fait aucun doute qu'Nvidia est dans une position dominante en ce moment, et l'accord avec OpenAI renforce ses perspectives à court terme. Mais cela semble clairement être un mouvement défensif qui ajoute du risque. Lorsque Cisco a utilisé le financement circulaire pendant le boom d'Internet, cela semblait brillant... jusqu'à ce que les clients qu'elle finançait fassent faillite.

Tant Nvidia qu'OpenAI sont mieux positionnés, mais le principe est le même : Nvidia utilise son bilan pour maintenir une forte demande. Cela fonctionne tant que le boom de l'IA se poursuit, mais cela expose davantage l'entreprise si les dépenses ralentissent ou si les grands centres de données se tournent vers des solutions moins chères.

Nvidia reste l'acteur clé dans l'infrastructure de l'IA, mais cet accord nous rappelle que sa croissance n'est pas sans risques. Une grande partie du succès de Nvidia dépend désormais d'une entreprise non rentable qui saigne d'énormes sommes d'argent qu'elle finance elle-même. OpenAI n'a pas encore prouvé qu'elle avait un modèle commercial viable, et si elle échoue, cela se transformera en un château de cartes qui s'effondrera sur Nvidia.