PCE offre des chiffres parfaits pour le marché boursier

Les contrats à terme précédant l'ouverture du marché sont en hausse aujourd'hui grâce aux résultats attendus de l'Indice des Dépenses de Consommation Personnelle (PCE) d'août. Le Dow est en hausse de +225 points, le S&P 500 de +28 et le Nasdaq de +105 points. Même le Russell 2000 à petite capitalisation, qui était en rouge avant la publication du PCE, est maintenant en hausse de +6 points.

Chiffres de l'IPC en ligne : +0,3 %, +2,7 %

Les rapports PCE contiennent de nombreuses données, commençant par des mesures de revenus et de dépenses. Les Revenus Personnels d'août étaient 10 points de base plus chauds que prévu à +0,4 %, égalant juillet. Les Dépenses Personnelles ont également dépassé le consensus de 10 points de base avec +0,6 %, plus chaud que le +0,5 % du mois précédent.

Ce sont de bonnes nouvelles pour ceux qui recherchent des signes de force dans l'économie américaine. Les "Dépenses Réelles", ajustées en fonction de l'inflation, ont atteint +0,3 % le mois dernier - encore plus élevés que ce que nous aimerions voir pour de futures baisses de taux, mais bien en dessous du maximum annuel de +0,7 % en mars.

L'indice PCE principal a coïncidé avec les attentes à +0,3 %, soit 10 points de base plus chaud que le mois précédent, mais en dessous du +0,4 % rapporté en février. Le PCE sous-jacent mensuel - excluant les aliments et l'énergie - s'est refroidi de 10 points de base à +0,2 % depuis juillet, comme anticipé.

Sur une base annuelle, l'IPC principal était de +2,7 % - selon les attentes, mais égalant les sommets pluriannuels atteints en février, et 10 points de base au-dessus du mois précédent. L'IPC sous-jacent annuel a coïncidé avec les attentes à +2,9 %, légèrement en dessous du +2,95 % de février.

Ce que signifie le PCE pour l'inflation, la Fed et les taux

La réponse simple est que les investisseurs adorent ces chiffres pour de bonnes raisons : l'économie n'est pas à la dérive et les consommateurs font leur part. L'inflation est toujours présente, mais pas hors de contrôle. Et la Fed continue en mode de réduction des taux pour alléger la pression sur le marché du travail.

Ce qui signifie également, surtout en approchant des 3 % de l'IPC sous-jacent annuel, c'est que des coupes plus profondes (50 points de base par réunion) ne sont pas probables. La Fed considère son taux actuel de 4,00-4,25 % comme légèrement restrictif, ce qui pourrait être interprété comme un maintien de l'inflation sous contrôle. Son objectif reste une inflation de 2 %, qu'ils n'atteindront pas avec des réductions continues, mais au moins ils ont réduit le +5,6 % de l'IPC sous-jacent que nous voyions en septembre 2022.

Il me semble que nous sommes dans un équilibre précaire. La Fed veut garder l'inflation sous contrôle sans étouffer la croissance, mais peuvent-ils vraiment y parvenir ? Les marchés célèbrent aujourd'hui, mais personnellement, je doute que cette situation "parfaite" puisse se maintenir indéfiniment. Tôt ou tard, quelque chose devra céder.

Pour aujourd'hui, nous espérons que l'indice final du Sentiment des Consommateurs de l'Université du Michigan maintiendra le 55,4 rapporté préliminairement - en dessous des niveaux supérieurs à 60 que nous avons vus en juin et juillet, mais toujours au-dessus des bas 50 du printemps dernier.

Au final, ces données sont un répit temporaire, mais ne résolvent pas les problèmes structurels de l'économie. Profitons du rallye tant qu'il dure.