Récemment, les amis qui surveillent le marché ont peut-être remarqué que cette vague de pullback dans le marché des cryptomonnaies n'est pas seulement une question technique - des changements subtils se produisent du côté du TradFi.

Le marché de l'emploi américain, qui était initialement stagnant. Le taux de chômage reste bas, les entreprises ne recrutent pas frénétiquement et ne sont pas pressées de licencier, tout semble paisible. Mais ces deux derniers mois, la tendance a radicalement changé : des géants comme Amazon, Verizon et Target annoncent successivement des plans de licenciement, le marché commence à sentir une odeur différente.

Il est intéressant de voir les données. À quel point l'ampleur des licenciements a-t-elle grimpé en octobre 2025 ? C'est la plus forte depuis 2003. Les "avis de préavis de licenciement d'entreprise" (rapports de la loi WARN) s'accumulent, beaucoup plus que l'année dernière, en particulier dans les secteurs de la technologie et de la vente au détail, où les coupes sont effectuées sans aucune retenue.

La Réserve fédérale ne peut plus rester inerte. Le gouverneur Waller a récemment pris la parole publiquement, disant qu'auparavant, tout le monde discutait d'un blocage où il n'y avait ni embauches ni licenciements. Maintenant, les dirigeants d'entreprise discutent de la manière d'optimiser les coûts de main-d'œuvre, et certains utilisent l'automatisation par IA comme un cache-sexe pour les licenciements. Ce changement a commencé à éroder la confiance au sein de la banque centrale concernant un "atterrissage en douceur".

Qu'est-ce qui mérite davantage d'attention ? Ce n'est pas le licenciement en soi, mais le gel total des recrutements. Le resserrement des HC (postes à pourvoir) par les entreprises signifie que le cycle de réemploi des personnes au chômage sera prolongé. Une fois le chômage de longue durée devenu la norme, la capacité de consommation et la qualité du crédit subiront un effet domino. Pour le marché des cryptomonnaies, cela signifie que les attentes de liquidité pourraient se resserrer davantage.

Actuellement, les licenciements n'ont pas encore atteint un niveau incontrôlable, mais le signal est déjà donné. Le froid de l'économie traditionnelle se reflète souvent à l'avance dans la tarification des actifs à risque. Ce pullback n'est peut-être que le début du changement de narration macro.