#ETH fonds "retour" et liquidité "ralentie" : la double logique de la chute des cryptomonnaies

Récemment, le marché des cryptomonnaies a connu une nouvelle vague de forte volatilité, avec des baisses significatives des prix des principales cryptomonnaies telles que Bitcoin et Ethereum en peu de temps, de nombreux investisseurs criant "le marché baissier est de retour". Cette chute n'est pas le résultat d'un seul facteur, mais plutôt le résultat d'une conjonction de la réorientation des politiques macroéconomiques, des ajustements des flux de capitaux et de l'assèchement de la liquidité du marché lui-même, où l'effet de retour des capitaux dû à l'apaisement des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis est particulièrement crucial.
Le déclin temporaire des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis est devenu la variable clé pour orienter les flux de capitaux. Avec la signature d'un accord de détente commerciale d'un an entre les deux parties, le centre de gravité des politiques économiques des deux pays s'est clairement orienté vers "l'approfondissement du marché intérieur". Pour les États-Unis, après la fin des tensions commerciales, les dividendes de la politique de fin de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale seront davantage orientés vers la reprise de l'industrie manufacturière locale et le soutien au marché boursier ; la Chine, quant à elle, se concentre sur la stimulation de la consommation et la mise à niveau de l'économie réelle, avec une série de politiques de stabilisation de la croissance libérant continuellement le potentiel du marché. Dans ce contexte macroéconomique, les gros capitaux qui avaient précédemment afflué vers le marché des cryptomonnaies en raison d'une demande de sécurité ou d'une impulsion de profit commencent à réévaluer leur logique de répartition des actifs – par rapport aux cryptomonnaies très volatiles, des actifs traditionnels tels que les actions et les obligations, dont la dynamique de reprise est claire, répondent manifestement mieux aux besoins de "coussin de sécurité + rendements stables", ce qui a directement provoqué une vague de retrait de capitaux du marché des cryptomonnaies.

Le "retour" des fonds n'est pas un simple retrait, mais présente plutôt des caractéristiques d'ajustement structurel. Une partie des fonds avec une aversion au risque a choisi de ne pas complètement sortir du domaine des actifs risqués pour rechercher une transition stable, mais plutôt d'entrer progressivement sur le marché au comptant pour se positionner. Cette opération de "retrait sans retrait" est en essence des fonds qui attendent un retour à une valorisation rationnelle du marché tout en évitant le risque de liquidité actuel du marché des cryptomonnaies. Cependant, à court terme, le transfert massif de fonds mainstream est suffisant pour provoquer une panique sur le marché, et l'effet de chaîne de la liquidation forcée des fonds à effet de levier amplifie encore la baisse des prix.

Il est à noter que l'ajustement des flux de capitaux entre les États-Unis et la Chine coïncide avec la "période de perte de vitesse" de la liquidité du marché des cryptomonnaies. Selon les données du marché, les trois principaux canaux soutenant l'afflux de capitaux dans les cryptomonnaies - les stablecoins, les ETF d'actifs numériques et les fiducies d'actifs numériques (DAT) - montrent tous des signes évidents de stagnation de la croissance. Depuis la seconde moitié de 2025, le momentum des flux de capitaux vers les ETF d'actifs numériques et les DAT a considérablement ralenti, et l'émission de stablecoins a également mis fin à la tendance de doublement des précédents, ce qui signifie que les canaux d'entrée de nouveaux capitaux dans l'écosystème crypto se sont clairement rétrécis. Plus important encore, le taux d'intérêt de financement overnight garanti (SOFR) élevé a accru l'attractivité de la liquidité en espèces et des obligations d'État, de sorte qu'une grande partie de la liquidité est verrouillée dans des domaines à faible risque, et les "nouveaux capitaux" qui auraient pu entrer dans les cryptomonnaies sont détournés, plongeant le marché dans un état d'"involution de cycle interne de capital". En cas de retrait de fonds, cela peut facilement provoquer des fluctuations de prix violentes.

De plus, les subtils changements au niveau de la réglementation ajoutent de l'incertitude sur le marché. Le récent passage par la Chambre des représentants des États-Unis de la « Loi nationale de surveillance contre les CBDC », bien qu'il soutienne clairement le développement des stablecoins privés, met également en évidence la clarification supplémentaire du cadre de réglementation des cryptomonnaies. Certaines institutions choisissent de réduire leur position à l'avance pour éviter les risques de réglementation futurs. Ce « retrait prudent avant la politique » résonne avec le transfert macroéconomique des fonds, formant ainsi une chaîne logique complète derrière cette big dump.

Dans l'ensemble, la chute des cryptomonnaies cette fois-ci est le résultat inévitable d'un déplacement du centre de gravité de l'économie macroéconomique et de la superposition des cycles du marché lui-même. Le retour des fonds en raison du relâchement des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis est un facteur déclencheur direct, tandis que le rétrécissement endogène de la liquidité sur le marché des cryptomonnaies en est la cause profonde. Pour les investisseurs, le marché actuel est dans une phase de "rééquilibrage des fonds" et il est essentiel de se concentrer sur deux signaux majeurs : d'une part, si l'économie intérieure des États-Unis et de la Chine se redresse moins que prévu, est-ce que les fonds reviendront dans des actifs risqués ; d'autre part, les canaux de liquidité des cryptomonnaies (comme les ETF, les stablecoins) montreront-ils des signes de reprise ? Ces deux facteurs détermineront si le marché peut sortir de son cycle d'ajustement actuel.