Ce soir, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont tous deux atteint de nouveaux sommets. Logiquement, le marché crypto aurait dû suivre la hausse, mais le Bitcoin a soudainement chuté — qu’est-ce qui s’est vraiment passé en coulisses ?

En consultant les données on-chain, trois indices apparaissent :

Regardons d’abord les mouvements des gros porteurs. Au cours des dernières 12 heures, Wintermute a transféré massivement du BTC, Strategy a déplacé d’un coup 546,81 BTC, et Jump Crypto a accumulé et réorganisé ses positions de façon très active. Ce ne sont pas des opérations de petits porteurs, mais clairement des réallocations de positions à l’échelle institutionnelle. Quand autant de “smart money” bouge en même temps, comment le marché pourrait-il ne pas trembler ?

Jetons ensuite un œil au marché des contrats. Sur les dernières 24 heures, il y a eu 1,797 milliard de dollars de liquidations à l’échelle du réseau, dont 1,55 milliard pour les positions longues. Cette ampleur de liquidations forcées crée un effet domino : la pression vendeuse des liquidations frappe le spot, les contrats perpétuels s’effondrent à leur tour, et tout le monde se fait piétiner par ses propres pairs. Que la bourse américaine monte ou non n’a finalement aucune importance, car le levier sur les futures crypto était déjà allé trop loin.

Enfin, il ne faut pas oublier l’indice dollar. Ce soir, le DXY est repassé au-dessus de 100. Dès que le dollar se renforce, les actifs risqués sont mécaniquement sous pression. Or, avec un niveau de levier trop élevé sur le BTC, la volatilité est bien plus forte que sur les autres actifs — il est donc le premier à trinquer.

En résumé, ce n’est pas la finance traditionnelle qui pose problème, mais bien la bulle de levier interne au marché crypto qui vient d’éclater. Wall Street continue la fête, pendant que le BTC doit purger les risques qu’il a accumulés lui-même.