S&P abaisse la note de l'USDT au plus bas, le marché des stablecoins fait face à un test de confiance.

Le 26 novembre 2025, S&P Global Ratings a annoncé qu'elle abaissait la note de stabilité du stablecoin Tether (USDT) de “4” (limité) à “5” (faible), ce qui est le niveau le plus bas de cette échelle de notation. Cette décision a immédiatement provoqué des perturbations sur le marché des cryptoactifs, d'autant plus que l'USDT est actuellement le plus grand stablecoin au monde avec une capitalisation boursière atteignant 185 milliards de dollars.

S&P a indiqué que la dégradation de la note est principalement due à l'exposition croissante aux actifs à haut risque de Tether, y compris le Bitcoin, l'or, les prêts et les obligations d'entreprise.

01 Abaissement de la note : inquiétudes et fondements de S&P

L'évaluation de Tether par S&P Global Ratings repose sur plusieurs facteurs, qui constituent ensemble la base centrale de la rétrogradation de la note.

L'institution a clairement indiqué que Tether soutient USDT avec des actifs “à haut risque” tels que le BTC, l'or, les prêts et les obligations d'entreprise, ces actifs étant soumis à une volatilité plus élevée.

Selon le rapport S&P, le Bitcoin représente 5,6 % des USDT en circulation, dépassant ainsi la marge de surcollatéralisation de 3,9 % liée à un taux de collatéral de 103,9 %.

Cela signifie qu'une baisse de la valeur du Bitcoin ou d'autres actifs à haut risque pourrait directement réduire le taux de couverture des garanties de Tether.

S&P a également mentionné que Tether a son siège au Salvador et est régulé par la Commission des actifs numériques du pays (CNAD), qui a des exigences relativement laxistes sur les actifs de réserve soutenant les stablecoins. Le manque d'audits complets ou de rapports de preuve de réserve a également été cité comme un facteur clé contribuant à la note de stabilité faible.

02 La réponse ferme de Tether

Face à la dégradation de la note par S&P, Tether a réagi rapidement et fermement.

Tether a directement classé le rapport de S&P comme “trompeur” dans une déclaration à Cointelegraph, et a déclaré “s'opposer fermement à la description présentée dans le rapport”.

La société a déclaré que le rapport “n'a pas réussi à saisir la nature, l'ampleur et l'importance macroéconomique des monnaies numériques natives, et a ignoré les données prouvant clairement la résilience, la transparence et l'utilité mondiale de l'USDT.”

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a non seulement contesté la nouvelle notation, mais a également remis en question l'utilité des agences de notation financière.

Ardoino a déclaré : « Les modèles de notation classiques conçus pour les institutions financières traditionnelles ont historiquement conduit les investisseurs privés et institutionnels à investir des richesses dans des entreprises qui, bien que dotées d'une notation d'investissement, ont finalement fait faillite. »

03 Opérations de type banque centrale de Tether

Il est assez ironique que, juste au moment où S&P abaisse la note de l'USDT, Tether accumule des réserves d'actifs traditionnels remarquables.

Selon Ardoino, Tether est le 17ème plus grand détenteur de la dette publique américaine, avec plus de 112 milliards de dollars de titres du gouvernement américain à court terme, dépassant la plupart des pays, y compris la Corée du Sud, l'Arabie Saoudite et l'Allemagne.

L'entreprise a également accumulé 116 tonnes de réserves d'or, dont la quantité peut rivaliser avec les réserves des États et des banques centrales.

La capacité de Tether à accumuler de l'or, des titres du gouvernement américain ainsi qu'à émettre et racheter des dollars numériques a conduit certains analystes à affirmer que le fonctionnement actuel de Tether ressemble à celui d'une banque centrale.

04 Structure du marché des stablecoins et la position dominante de l'USDT

Malgré la dégradation de la note par S&P, la position dominante de Tether sur le marché des stablecoins reste solide.

Selon le rapport publié par Artemis en collaboration avec Dragonfly et Castle Island Ventures, Tether (USDT) représente 90 % du volume des transactions sur le marché des stablecoins.

Le réseau Tron est devenu le réseau de règlement préféré, représentant environ 60 %. En février 2025, le volume des paiements annualisé atteindra 72,3 milliards de dollars.

Ces données montrent que, malgré la dégradation des notations et les pressions réglementaires, l'USDT conserve un avantage écrasant dans l'utilisation pratique, notamment sur des marchés émergents comme l'Argentine et le Brésil, où l'USDT est largement considéré comme un outil de substitution au dollar.

05 Performance du marché de GateToken

Le même jour où S&P a abaissé la note de l'USDT, le jeton de la plateforme de l'échange Gate, GateToken (GT), a montré une forte tendance à la hausse.

Au 27 novembre, le prix de GT a atteint 10,54 USDT, avec une augmentation de 5,08 % sur 24 heures. Les données en temps réel montrent que la paire de trading GT/USDT a atteint jusqu'à 10,84 USDT, avec une augmentation de 1,78 %.

L'analyse technique montre que la tendance à court terme de GT est “très haussière” tant que le prix reste au-dessus du niveau de soutien de 10,60 USDT, un mouvement haussier devrait se poursuivre.

Le premier niveau de résistance est à 10,80 USDT, et une fois franchi, il pourrait tester davantage les 10,98 USDT.

06 Impact du marché et stratégies de réponse des utilisateurs

La rétrogradation de la note par S&P a eu lieu au cours d'une année marquante pour le marché des stablecoins.

Cette année, les États-Unis ont adopté des réglementations pertinentes, le gouvernement Trump a considéré les stablecoins comme un moyen de maintenir la domination du dollar, et la capitalisation boursière des stablecoins a franchi les 300 milliards de dollars.

Dans le même temps, le projet de loi américain « GENIUS » a introduit en 2025 d'importantes exigences de licence et des normes de réserve, mais les mécanismes d'exécution clés restent flous.

Face à la situation actuelle, les utilisateurs de stablecoins devraient envisager les stratégies suivantes :

• Actifs de stablecoin diversifiés : envisagez de convertir une partie de USDT en USDC ou d'autres stablecoins pour diversifier les risques.
• Suivre les évolutions de la réglementation : surveiller de près les changements de politique réglementaire concernant les stablecoins dans différents pays, en particulier les réglementations aux États-Unis et dans l'Union européenne.
• Révision régulière des réserves : prêter attention à la composition des actifs de réserve et aux rapports d'audit publiés par l'émetteur de stablecoin.
• Attention aux fluctuations du marché : une dégradation de la note peut accroître la volatilité du marché, il est donc nécessaire de bien gérer les risques.

Perspectives futures

Le marché des stablecoins est désormais entré dans une toute nouvelle phase. D'une part, des agences de notation traditionnelles telles que S&P commencent à s'intéresser au domaine des cryptoactifs et à alerter sur ses risques. D'autre part, des entreprises comme Tether montrent une capacité d'accumulation d'actifs presque comparable à celle des banques centrales.

Dans cette transformation, un cadre réglementaire est en train d'être progressivement mis en place - la loi américaine « GENIUS » a introduit des normes connexes en 2025. Et le marché vote avec ses pieds - USDT représente 90 % du volume des transactions sur le marché des paiements.

Le marché des stablecoins de demain sera plus transparent et réglementé, mais cela pourrait également changer le paysage concurrentiel actuel.