Un changement intéressant dans le paysage de la finance internationale : le chef de mission du FMI qui pilotait le programme économique de la Zambie prendra la direction du Sénégal début 2025. Le timing ne pourrait pas être plus critique. Le Sénégal vient tout juste de lâcher une bombe : il s’avère que le gouvernement détenait des milliards d’emprunts d’État non déclarés, dont personne n’avait connaissance jusqu’à récemment.

Ce n’est pas un simple mouvement de personnel. Celui ou celle qui reprendra ce poste héritera d’une situation budgétaire chaotique, encore en cours de clarification. Lorsqu’un pays révèle soudainement une dette cachée de cette ampleur, tout est remis en question : prévisions budgétaires, solvabilité, calendrier des réformes. C’est l’ensemble du cadre fiscal qui doit être reconstruit de zéro.

Qu’est-ce qui rend la situation particulièrement délicate ? Le nouveau chef de mission devra négocier les termes de la restructuration alors même que l’étendue réelle des engagements du Sénégal pourrait ne pas être totalement connue. C’est comme tenter de réparer une fuite sans savoir combien de tuyaux sont cassés.

Pour ceux qui suivent la dynamique de la dette souveraine sur les marchés émergents, la situation du Sénégal est un cas d’école illustrant l’importance de la transparence budgétaire. Les passifs cachés ont la fâcheuse habitude de ressurgir au pire moment possible – généralement lorsque les coûts d’emprunt sont déjà en hausse et que le sentiment du marché est fragile.