Depuis la fin du mois d'octobre, les actifs à risque mondiaux n'ont pas eu une minute de répit. L'incendie de l'IA n'a pas encore donné de résultat concret, que déjà la liquidité s'impose comme la variable la plus cruciale du moment.

Le mois à venir s'annonce chargé : le 11 décembre, réunion de la Fed — va-t-elle baisser les taux ? De combien ? Va-t-elle élargir son bilan ? Le 16, les chiffres de l'emploi non agricole, puis le 18, les données sur l'inflation (CPI). Mais le plus palpitant, c'est le 19 : la Banque du Japon va-t-elle relever ses taux ? On a tous encore en tête le choc de l'an dernier ; le scénario va-t-il se répéter cette année ? Sans oublier la nomination du nouveau président de la Fed, dont la position pourrait directement influencer la suite des événements.

À court terme ? Difficile à dire. Un assouplissement monétaire à la mode faucon n'est pas à exclure, et la Banque du Japon peut à tout moment venir perturber le jeu. Mais si l'on prend un peu de recul, la tendance à moyen terme est en réalité assez claire : elle sera plus accommodante. La nomination du nouveau président et les attentes vis-à-vis de l'élargissement du bilan sont déjà dans les tuyaux.

Bien sûr, tout excès est mauvais. Une politique trop agressivement accommodante pourrait au contraire se retourner contre ses initiateurs. Le marché, parfois, redoute justement qu'on en fasse trop.