Ethena vient tout juste de lancer sa propre plateforme de contrats perpétuels, hyenatrade, sur Hyperliquid, et prélève directement la moitié des frais de transaction.

Faisons un calcul → Les revenus annuels de frais sur Hyperliquid s’élèvent à environ 1 milliard de dollars. Supposons que HyENA atteigne 20% de ce volume, cela représenterait 200 millions de dollars. Ethena, en tant que déployeur, prélèverait 50%, soit 100 millions de dollars de revenus.

Ce chiffre est-il exagéré ? L’an dernier, le revenu total d’Ethena sur l’année entière n’était que de 430 millions. Ce seul projet de partenariat pourrait théoriquement contribuer à une augmentation de plus de 20% du chiffre d’affaires.

Mais le plus important, c’est le changement stratégique : USDe ne se limite plus simplement à la stratégie de couverture Delta, il s’oriente visiblement vers un modèle de « stablecoin as a service ». Fournir une stablecoin sous-jacente et un support de liquidité à d’autres protocoles, cela revient à décupler les cas d’usage de l’USDe et à repousser la limite de sa capitalisation.

C’est particulièrement pertinent en période de marché baissier : lorsque les stratégies de rendement ne suffisent plus à soutenir la croissance, ce positionnement d’infrastructure peut devenir un nouveau moteur.

Bien sûr, tout cela dépendra du volume réel de transactions sur HyENA.