Beaucoup de personnes ont tendance à se concentrer sur un chiffre lorsqu'elles examinent la composition des réserves des stablecoins : le ratio de couverture dépasse-t-il 100 % ou non, y a-t-il une mention "entièrement garanti" ? Mais ce qui vaut vraiment la peine d'être approfondi se cache souvent dans les détails derrière ces grands chiffres — par exemple, lorsque vous examinez les principaux actifs comme BTC, USDC, ETH, vous pouvez soudainement voir une ligne indiquant "actifs non cryptographiques/actifs tokenisés", et la part semble également modérée. La première réaction de beaucoup est : à quoi cela sert-il ?

En changeant de perspective, si l'on considère le tableau de bord de transparence d'un stablecoin comme un "bilan destiné aux investisseurs institutionnels", la situation est différente. Prenons l'exemple du tableau de bord de transparence de Falcon : ils ont publié la répartition détaillée des réserves de USDf, classée par type d'actif, avec les informations sur le dépositaire, et ils précisent même si les actifs sont sur la chaîne, chez le dépositaire ou sur une plateforme d’échange. Plus intéressant encore, en plus des actifs cryptographiques traditionnels, la réserve comprend également une partie d’actifs non cryptographiques — par exemple, des T-bills (bons du Trésor à court terme) tokenisés, détenus par Fireblocks.

Ne sous-estimez pas cette "petite partie". Son rôle n’est pas de vous faire gagner quelques points de base supplémentaires. La véritable signification est : envoyer un signal aux institutions — la forme d’actifs traditionnels que vous connaissez bien peut tout à fait être intégrée dans le même cadre de gestion et de divulgation sur la chaîne, gérée par un même "système de reporting vérifiable". C’est cela le critère clé pour juger si la voie RWA est prête ou non.