La réunion du FOMC de janvier de la Réserve fédérale approche, et les prévisions du marché concernant ses décisions deviennent de plus en plus claires. Selon les données de l'outil d'observation de la Fed du CME, la probabilité que la Fed maintienne le taux d'intérêt actuel entre 3,5 % et 3,75 % reste stable à environ 80 %. Bien que ce chiffre ait diminué par rapport à 86 % précédemment, "la pause dans la baisse des taux" reste la majorité des consensus. Autrement dit, le rythme de baisse continue des taux sera probablement interrompu.

Pourquoi cela ? La Fed doit faire face à un dilemme entre l'inflation et l'emploi. Les trois dernières baisses de taux, totalisant 75 points de base, visaient à atténuer la détérioration de l'emploi, mais l'inflation n'est pas encore tombée à l'objectif de 2 %. En novembre, l'IPC américain a augmenté de 2,7 % en glissement annuel. Bien que la possible paralysie du gouvernement puisse fausser les données, ce chiffre suffit à alerter les hawks. Le président de la Réserve fédérale de Cleveland et d'autres membres hawks préconisent de stabiliser les taux avant le printemps, en maintenant une vigilance élevée contre l'inflation.

Le problème, c'est que l'opinion interne n'est pas unanime. Le gouverneur de la Fed, Milan, et d'autres membres dovish mettent en garde : si la Fed ne continue pas à baisser les taux, le risque de récession économique augmentera. Ils n'excluent même pas la possibilité de soutenir une baisse en janvier. Quant aux prévisions après mars, le marché est divisé : certains pensent qu'une nouvelle baisse de 25 points de base en mars est probable, d'autres estiment qu'il faut maintenir les taux inchangés, avec une probabilité à peu près équivalente pour ces deux scénarios.

Les déclarations récentes de Powell montrent à quel point la décision est prudente. Il insiste sur le fait que les risques proviennent de deux directions et qu'il faut se baser sur les données. Cette année, les membres votants du FOMC seront renouvelés, ce qui renforcera l'influence des hawks, consolidant ainsi l'attente d'une pause. Des institutions majeures comme Goldman Sachs et Morgan Stanley repoussent la fenêtre de réduction des taux pour l'ensemble de l'année, anticipant généralement une baisse en mars ou plus tard.

Mais il faut bien comprendre que cette pause n'est pas la fin du cycle de baisse des taux, mais une réévaluation des fondamentaux. La direction finale dépendra des données non agricoles et de l'inflation avant la réunion. La déclaration de janvier et les discours de Powell seront des indicateurs clés pour le marché, et la valorisation des actifs mondiaux fluctuera en fonction de ces signaux politiques. La résolution des divergences dépendra de données supplémentaires pour s'établir.