2025年白银的表现，说实话有点刷新预期。年内涨幅近150%，稳稳坐在资产涨幅榜单的头把交椅。8月突破关键位置之后，连涨了整整八周，周线RSI已经升到2011年以来的高位。更扎眼的是，它一直处在超买区间，却硬是拒绝深度回调——这打破了很多人"超买必然调整"的老思路。

Pourquoi cela ? En réalité, la logique derrière est très claire : ce n’est pas une simple spéculation motivée par l’émotion, mais le résultat d’une conjonction entre l’offre et la demande, les besoins industriels et l’environnement monétaire. La surachat ici n’est pas un signal de fin, mais plutôt une manifestation d’une réévaluation de la valeur en cours.

Le problème du côté de l’offre est le plus épineux. Entre 72% et 80% de l’argent blanc mondial provient de minerais associés, tels que le cuivre, le plomb, le zinc, dont les plans d’exploitation sont fixes, la production d’argent suit. Après 2016, la production mondiale de minerai d’argent n’a pas vraiment rebondi, cette année elle devrait augmenter de seulement 1,9% pour atteindre 8,35 milliards d’onces. Et le pire, c’est que la teneur en minerai diminue — passant de 250 g/t en 2010 à 180 g/t aujourd’hui, ce qui fait que les coûts d’extraction augmentent chaque année.

L’argent recyclé ? Cela semble prometteur, mais en réalité, le taux de recyclage n’est qu’environ de 20%, cette année seulement une croissance de 1,2%, ce qui ne suffit pas à combler le déficit. Le cycle de développement de nouvelles mines est encore long, de 5 à 10 ans, il n’y a pas de nouvelle offre à court terme pour soutenir le marché. C’est cela qui constitue la véritable confiance derrière la force du marché de l’argent.