La vague de froid pousse les contrats à terme sur le gaz naturel à un sommet de 8 mois face à un changement d'offre et de demande

Le climat catalyse un rallye marqué

Les contrats à terme sur le gaz naturel ont connu une avancée significative vendredi, avec les contrats de janvier Nymex clôturant en hausse de 6,41 % à des niveaux élevés, atteignant le point le plus haut en 8,5 mois. Le rallye a été alimenté par des prévisions météorologiques annonçant des températures nettement inférieures à la normale dans les principales zones de population américaines. La modélisation météorologique du Commodity Weather Group indiquait une tendance claire de refroidissement, notamment dans le Nord-Est et la région des Grands Lacs prévue pour début décembre, avec des prévisions suggérant un froid persistant dans les semaines à venir. Cette baisse de température devrait augmenter de manière significative la consommation de combustibles de chauffage, un moteur traditionnel de la demande pour cette commodité.

La production reste proche des niveaux records

Du côté de l’offre, des chiffres de production robustes constituent un obstacle à la hausse des prix. L’Administration de l’énergie (EIA) a relevé ses prévisions de production pour 2025 en novembre, estimant à 107,67 milliards de pieds cubes par jour (bcf/j), soit une augmentation de 1,0 % par rapport à l’estimation de septembre de 106,60 bcf/j. La dynamique de production actuelle reflète la génération de 113,4 bcf/j dans les 48 États inférieurs vendredi, en hausse de 8,3 % par rapport à l’année précédente et approchant des records historiques. Cette hausse de la production est soutenue par une activité de forage active, avec des plateformes de gaz naturel atteignant récemment un sommet de 2 ans à 130 unités fin novembre, contre un creux de 94 plateformes en septembre, soit une hausse de 4,5 ans.

Le tableau de la demande montre des signaux mitigés

La demande régionale de gaz a atteint 98,6 bcf/j (en hausse de 9,2 % par rapport à l’année précédente), tandis que les flux des terminaux d’exportation de GNL s’élevaient à environ 18,5 bcf/j, en hausse de 4,4 % semaine après semaine. La production d’électricité a apporté un soutien secondaire, avec une augmentation de 5,33 % de la production électrique américaine sur une année pour la semaine se terminant le 15 novembre, atteignant 75 586 GWh, et enregistrant une hausse de 2,9 % sur 52 semaines par rapport à la période précédente.

Les niveaux de stockage suggèrent une offre adéquate

Les données hebdomadaires sur les stocks ont envoyé des messages mitigés aux haussiers. L’EIA a rapporté une baisse de 11 bcf des stocks de gaz naturel pour la semaine se terminant le 21 novembre — dépassant la prévision consensuelle du marché de 9 bcf, tout en restant en dessous de la moyenne quinquennale de 25 bcf. Fin novembre, les stocks cumulés étaient inférieurs de 0,8 % aux niveaux de l’année précédente, tout en étant supérieurs de 4,2 % aux normes saisonnières sur 5 ans, ce qui indique une offre suffisante. La situation en Europe était plus tendue, avec une capacité de stockage de gaz à 77 % en date du 26 novembre, contre une moyenne de 88 % pour cette période sur 5 ans.

Implications du marché

L’environnement actuel reflète l’interaction entre une production structurellement forte et une cyclicité saisonnière de la demande, avec les conditions météorologiques comme principal déterminant des prix à court terme.