Le marché mondial du sucre sous pression alors que les principaux producteurs augmentent la production

Le marché du sucre navigue aujourd’hui entre signaux contradictoires, avec les contrats à terme NY de mars (SBH26) en hausse modérée de +0,01 point (+0,07%) alors que le sucre blanc ICE de Londres (SWH26) a reculé de -2,90 points (-0,68%). La tendance sous-jacente reflète des préoccupations croissantes concernant l’offre alors que les principales nations productrices accélèrent leurs campagnes de broyage.

La hausse de la production en Inde redéfinit la dynamique du marché

L’Inde augmente de manière spectaculaire sa production de sucre, créant des vents contraires pour les prix mondiaux. L’Association des sucreries indiennes a rapporté une augmentation remarquable de +43% en glissement annuel de la production entre octobre et novembre, atteignant 4,11 MMT. Les usines actives ont atteint 428 fin novembre, contre 376 usines en activité un an plus tôt — un signe tangible de la montée en puissance de la production en cours.

Pour l’avenir, l’ISMA a relevé sa projection pour la saison 2025/26 à 31 MMT contre 30 MMT, ce qui représente une croissance de +18,8% en glissement annuel. Cela se compare à une contraction sévère de -17,5% en 2024/25, lorsque la production a chuté à seulement 26,1 MMT. La Fédération nationale des usines coopératives de sucre a présenté un scénario de production encore plus optimiste, prévoyant une production pouvant atteindre 34,9 MMT pour 2025/26 — une augmentation de +19% en glissement annuel, stimulée par l’expansion des surfaces plantées et des conditions de mousson favorables.

Cependant, des ajustements politiques pourraient freiner les volumes d’exportation. Le 14 novembre, le ministère indien de l’alimentation a limité les exportations de sucre pour 2025/26 à 1,5 MMT, contre des attentes antérieures de 2 MMT. Pourtant, le ministère envisage également d’augmenter les prix de l’éthanol pour encourager la diversion de la canne vers la production de carburant, ce qui pourrait libérer davantage de canne pour la transformation en sucre.

Le Brésil et la Thaïlande maintiennent leur dynamique haussière

Le secteur sucrier brésilien poursuit son expansion robuste. Conab, l’agence de prévision gouvernementale, a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT contre 44,5 MMT début novembre. Les données d’Unica de mi-novembre montrent que la production du Centre-Sud a augmenté de +8,7% en glissement annuel au cours de la première moitié de novembre seulement, avec une production saisonnière cumulative en hausse de +2,1% à 39,179 MMT.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial, intensifie également ses efforts. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la production pour 2025/26 atteindra 10,5 MMT, soit une hausse de +5% en glissement annuel par rapport au niveau de 10,00 MMT de la saison précédente.

La menace d’un excédent mondial pèse sur le soutien aux prix

Les prévisionnistes internationaux deviennent de plus en plus baissiers. L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu le 17 novembre un excédent de 1,625 million de MT pour 2025/26, une inversion spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 millions de MT de l’année précédente. L’ISO a également relevé son estimation de production mondiale pour 2025/26 à 181,8 MMT, soit une croissance de +3,2% en glissement annuel. Par ailleurs, le trader de sucre Czarnikow a augmenté sa prévision d’excédent mondial à 8,7 MMT pour 2025/26, contre une estimation de 7,5 MMT en septembre.

Le Service agricole étranger de l’USDA a également présenté des scénarios d’offre expansifs. La production mondiale pour 2025/26 devrait atteindre un record de 189,318 MMT (+4,7% y/y), tandis que la consommation ne progressera que de +1,4% à 177,921 MMT. Les stocks de fin d’année mondiaux devraient augmenter de +7,5% en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT — créant un déséquilibre important entre l’offre et la demande.

Contexte du marché et pressions sur les prix

Ces projections d’offre ont déjà pesé sur les prix. Le sucre de Londres a atteint un plus bas de 4,75 ans à la mi-novembre, tandis que les contrats NY ont chuté à leur plus bas depuis 5 ans début novembre. L’abondance de pluies de mousson en Inde — enregistrée à 937,2 mm fin septembre, soit 8% au-dessus de la normale et la plus forte en cinq ans — suggère que les producteurs indiens fourniront un tonnage de canne supplémentaire substantiel.

Alors que les principales nations productrices de sucre accélèrent simultanément leur production, tandis que la croissance de la consommation mondiale reste modérée, le soutien aux prix semble mis à l’épreuve à court terme malgré des efforts politiques modestes pour gérer les flux d’exportation.