L'aube des institutions et la fin des cycles : interprétation des huit principales narratives et divergences clés des institutions cryptographiques d'ici 2026

Auteur : Bruce

Introduction : Du “Far West” à la “succursale de Wall Street”

2026 pourrait être considérée comme une année charnière dans l’histoire de la cryptomonnaie. Si les précédentes phases de marché haussières et baissières ont été dominées par l’émotion des investisseurs particuliers et le mécanisme de réduction de moitié du Bitcoin (Halving), alors le dernier rapport de huit grandes institutions cryptographiques indique une nouvelle narration : l’établissement officiel de l’ère institutionnelle.

Fidelity (Fidelity), dans son rapport, souligne franchement que le marché entre dans un “Nouveau Paradigme” (New Paradigm). Avec l’entrée de réserves souveraines (comme les tentatives législatives du Brésil et du Kirghizistan) et des institutions traditionnelles de gestion de patrimoine, la “théorie du cycle quadriennal” basée uniquement sur les données historiques devient obsolète. Cet article dissèque, en séparant le bruit du marché, ces opportunités de certitude et ces risques potentiels selon ces institutions de premier plan.

I. La mise au point macroéconomique : la disparition du cycle quadriennal et la nouvelle nature des actifs

Depuis longtemps, le marché crypto a tendance à extrapoler linéairement autour du cycle de réduction de moitié du Bitcoin tous les quatre ans. Cependant, cette logique a été collectivement “réduite en poussière” dans la perspective de 2026.

1. La loi du cycle défaillante (Broken Cycle)

Bitwise, Fidelity et Grayscale s’accordent : l’effet de réduction de moitié s’amorce une décroissance marginale.

21Shares va même jusqu’à utiliser une formulation claire — “Le cycle quadriennal du Bitcoin est brisé (Broken)”. Leur modèle de données montre que l’introduction des ETF a fondamentalement modifié la structure de la demande, le moteur du marché passant du côté de l’offre (réduction de moitié des mineurs) à celui de la demande (allocation institutionnelle). Lorsque les clients de BlackRock et Fidelity commencent à allouer du BTC trimestriellement, l’histoire de la réduction de moitié tous les quatre ans perd de son attrait.

2. La maturité des actifs : la “désensibilisation” de la volatilité

La quantification audacieuse de Bitwise : Bitwise prévoit une chute spectaculaire de la volatilité du Bitcoin d’ici 2026 — elle sera pour la première fois inférieure à celle de Nvidia (Nvidia). Ce n’est pas seulement un jeu numérique, mais un signe que le Bitcoin va opérer une transformation qualitative, passant d’un “actif technologique à bêta élevé” à un “actif de couverture mature”.

L’analyse qualitative de Fidelity : bien qu’aucun chiffre précis ne soit fourni, Fidelity insiste sur le fait qu’au contexte de dettes mondiales élevées et de dépréciation des monnaies fiat, le Bitcoin se détachera de sa corrélation avec les actions technologiques pour devenir un outil de couverture indépendant contre l’inflation monétaire.

II. La narration à haute confiance : où vont les flux de capitaux ?

Après avoir éliminé les perturbations cycliques, bien que les détails diffèrent, la logique des flux de capitaux des institutions est fortement cohérente.

1. Stablecoins : défi à l’infrastructure financière traditionnelle (ACH)

Si le Bitcoin est considéré comme l’or numérique, alors les stablecoins sont le dollar numérique. Plusieurs institutions pensent que les stablecoins ne se limiteront plus à la sphère crypto, mais défieront directement les canaux financiers traditionnels.

Prévision de 21Shares : la capitalisation totale des stablecoins dépassera 1 000 milliards de dollars en 2026.

Prévision de Galaxy Digital : le volume des transactions on-chain en stablecoins dépassera officiellement celui du réseau ACH (Automated Clearing House) américain. Cela signifie que les stablecoins remplaceront le système de règlement interbancaire traditionnel, devenant une autoroute plus efficace pour les flux de capitaux.

Perspectives de Coinbase : en 2028, la capitalisation des stablecoins atteindra 1,2 billion de dollars.

Point de vue d’a16z : les stablecoins évoluent vers une “couche de règlement de base” de l’Internet, favorisant la prospérité de PayFi (paiements financiers), rendant les paiements transfrontaliers aussi rapides et peu coûteux que l’envoi d’un email.

2. Paiements IA et KYA : la nouvelle civilisation commerciale

C’est la plus grande variable technologique que a16z et Coinbase suivent de près, chacun décrivant la même vision sous un angle différent.

Google AP2 et Coinbase x402 : le rapport de Coinbase met en lumière le standard Google Agentic Payments Protocol (AP2), et indique que leur protocole x402 sera une extension de paiement pour AP2. Cela permettra aux agents IA d’effectuer des micro-paiements instantanés via le protocole HTTP (HTTP Payment Required), complétant ainsi la boucle commerciale entre IA.

De KYC à KYA : a16z propose de façon créative le concept de “KYA” (Know Your Agent). Ils soulignent que dans l’écosystème actuel, la proportion de “non-humains” par rapport aux “humains” dans les acteurs de la chaîne est de 96:1. Le KYC traditionnel (Know Your Customer) évoluera en KYA. Les agents IA n’ont pas de comptes bancaires, mais peuvent posséder des portefeuilles cryptographiques, achetant des données, de la puissance de calcul et du stockage 24h/24 et 7j/7 via micro-paiements.

3. Marché de la prévision : un nouveau vecteur d’information libre

Il s’agit d’un véritable “piste de consensus institutionnel”, plusieurs institutions le plaçant comme point d’éclatement en 2026.

Bitwise : la position sur la croissance des marchés de prévision décentralisés (comme Polymarket) en termes de positions ouvertes (Open Interest) atteindra un record historique, devenant une “source de vérité” parallèle aux médias traditionnels.

21Shares : en chiffres précis, ils prévoient que le volume annuel des marchés de prévision dépassera 1000 milliards de dollars.

Théorie de Coinbase sur la “fiscalité” : ils proposent une perspective très originale — la nouvelle législation fiscale américaine (limitant la déduction des pertes liées aux jeux) pourrait, de façon inattendue, pousser les utilisateurs vers les marchés de prévision. Car ces marchés, en raison de leur classification fiscale potentielle comme “dérivés” plutôt que “jeux”, offrent un avantage fiscal.

III. Divergences clés : l’Alpha souvent dans la controverse

Le consensus implique souvent que le prix a déjà intégré l’information (Priced in), tandis que les divergences peuvent offrir des gains excessifs (Alpha) ou des risques potentiels.

1. La “grande purge” du coffre à actifs numériques (DAT) vs “Fausse piste”

Concernant le modèle “HODL” des “sociétés cotées en bourse qui accumulent des tokens” initié par MicroStrategy, les avis des institutions divergent.

Les “purgeurs” (Galaxy Digital & 21Shares) :

Bien que 21Shares prévoit que la taille totale du DAT atteindra 2500 milliards de dollars, ils insistent sur le fait que “seules quelques entreprises survivront”. Les petites sociétés DAT, si leur prix de transaction à long terme reste inférieur à la valeur nette comptable (NAV), seront contraintes à la liquidation.

Galaxy Digital va jusqu’à prévoir concrètement : “Au moins 5 sociétés DAT seront forcées de vendre des actifs, d’être rachetées ou de faire faillite.” Ils estiment qu’en 2025, la mode aveugle a conduit à l’entrée de nombreuses entreprises sans stratégie de capital, et que 2026 sera le “moment de la purge” du marché.

Les “négationnistes” (Grayscale) :

Ils maintiennent leur position de “Red Herring” (Fausse piste/ sujet trompeur), estimant que malgré le volume médiatique important, la disparition des normes comptables et la réduction des primes feront que le DAT ne sera pas un moteur central de la tarification du marché en 2026.

2. Calcul quantique : à surveiller vs alarmisme

Les “alarmistes” (Coinbase) : dans leur rapport, ils consacrent un chapitre “The Quantum Threat” (la menace quantique), avertissant qu’il faut commencer dès maintenant la migration vers des standards de cryptographie post-quantique, et que les algorithmes de signature sous-jacents doivent évoluer vers des solutions résistantes aux attaques quantiques, pour assurer la sécurité des infrastructures.

Les “calmes” (Grayscale) : considèrent la “menace quantique” comme une “fausse piste”. Selon eux, dans le cycle d’investissement de 2026, la probabilité qu’un ordinateur quantique puisse casser le chiffrement elliptique est nulle, et les investisseurs ne devraient pas payer une “prime de panique” pour cela.

3. La “grande purge” des L2 (The Zombie Chain Apocalypse)

C’est l’une des prévisions les plus incisives de 21Shares. Ils pensent que la majorité des Layer 2 Ethereum ne survivront pas jusqu’en 2026, devenant des “chaînes zombies” (Zombie Chains).

Raison : la liquidité et les ressources des développeurs ont un effet de matthieu, concentrant finalement le marché sur les acteurs principaux (comme Base, Arbitrum, Optimism) et les chaînes à haute performance (comme Solana).

Preuves par les données : Galaxy Digital prévoit que “le ratio entre revenus applicatifs et revenus des réseaux L1/L2 doublera d’ici 2026”, validant la théorie du “Fat App” — la valeur se déplace des infrastructures vers des super-applications avec de vrais utilisateurs.

IV. Prédictions non consensuelles : les coins ignorés

En dehors des points de vue majoritaires, certaines institutions proposent des prévisions “marginaux” qui méritent d’être suivies :

Retour de la course à la confidentialité (Galaxy Digital & Grayscale) : tous deux sont optimistes sur le secteur de la confidentialité, Galaxy Digital prévoyant que la capitalisation totale des tokens de confidentialité dépassera 1000 milliards de dollars. Ils évoquent aussi la reprise de Zcash ($ZEC), estimant que la confidentialité passera d’un “outil de criminalité” à un “ingrédient indispensable” pour les institutions (Privacy as a Service).

Renaissance des ICO réglementés (21Shares) : ils pensent qu’avec la mise en place de cadres réglementaires (comme la loi américaine sur la clarté du marché des actifs numériques), les “ICO réglementés” reviendront comme un moyen légitime de financement du marché des capitaux.

Surperformance des actions cryptographiques (Bitwise) : ils prédisent que les actions liées à la cryptographie (mineurs, Coinbase, Galaxy) surpasseront les “Magnificent 7” des géants technologiques traditionnels.

Conclusion : la règle de survie pour les investisseurs en 2026

En synthèse, la vision de ces huit institutions montre que la logique du marché en 2026 a profondément changé. Le simple “acheter à l’aveugle en attendant la réduction de moitié” appartient au passé.

Pour les investisseurs, la nouvelle règle de survie peut se résumer en trois dimensions :

Embrasser les leaders et les actifs à revenus réels : dans la purge brutale des L2 et DAT, la liquidité et la structure du capital sont des indicateurs de survie ; privilégier les protocoles générant des flux de trésorerie positifs.

Comprendre “l’indice de science” : du standard Google AP2 à KYA, la montée en puissance des infrastructures technologiques apportera de nouveaux Alpha, en se concentrant sur la mise en œuvre de protocoles comme x402.

Se méfier des faux récits : dans le regard des institutions, il y a à la fois des opportunités en or et des “fausses pistes”. Distinguer ce qui relève des tendances à long terme (comme le remplacement de ACH par les stablecoins) et ce qui relève de la spéculation à court terme sera la clé pour réussir en 2026.