Une plateforme DEX de premier plan a réalisé $700 millions de dollars de revenus annuels tout en traitant $80 milliards de dollars de volume de trading mensuel — et pourtant, son jeton de gouvernance se situe à 6,30 $, en baisse brutale de 40 % depuis le début de l'année. Voici l'énigme : en janvier, le commutateur de frais s'active pour la première fois depuis 2020, acheminant enfin les frais des fournisseurs de liquidité directement aux détenteurs de jetons au lieu du trésor du protocole. Cela devrait être haussier, non ? Pas si les LP commencent à faire défaut. Certains fournisseurs de liquidité envisagent déjà des alternatives — certains DEX concurrents et plateformes de liquidité concurrentes semblent soudainement plus attractifs lorsque les frais changent en leur défaveur. La vraie question n'est pas de savoir si le mécanisme fonctionne sur le papier. C'est de savoir si cette transition déclenche une migration de liquidité avant que les détenteurs de jetons ne voient leur première paie.