#ETF与衍生品 La récente discussion au TGE de Lighter a complètement bouleversé la communauté, et en regardant la collision féroce des deux points de vue, je pense que cela reflète en fait un problème plus essentiel :**À quoi ressemble réellement l’avenir des dérivés on-chain ?**

En surface, Lighter et Hyperliquid semblent rivaliser pour le même marché, mais une analyse approfondie révèle que leurs différences dépassent largement l’imagination. Le modèle à 0 frais de Lighter peut sembler extravagant, mais il s’agit essentiellement d’un ensemble de conception « argent contre temps » – offrant aux investisseurs particuliers une expérience égale avec un délai d’exécution de 300 millisecondes, tout en facturant aux marketeurs un canal sans latence. Ce n’est pas une routine, mais une véritable compréhension des différences de besoins entre les traders.

Ce qui m’enthousiasme encore plus, c’est son architecture technique. En tant que L2 Lighter Ethereum, il utilise la technologie ZK pour obtenir un « cross-chain sans pont » et une « marge croisée universelle » – les utilisateurs peuvent détenir du stETH sur le mainnet pour générer des revenus de staking tout en l’utilisant comme garantie pour ouvrir des contrats sur L2. Ce genre de choses**Superposition de l’efficacité du capital**, est la solution qui interprète le mieux les avantages de la composabilité DeFi que j’ai observés. En revanche, la chaîne d’applications d’Hyperliquid, bien qu’elle présente de fortes performances, a un plafond sur les hypothèses de confiance inter-chaîne et la fragmentation de la liquidité.

Mais je n’hésite pas à prendre les risques – la rétention des utilisateurs après le TGE est souvent un miroir. Un fort reflux des incitations peut entraîner une baisse du volume des échanges, une malédiction à laquelle presque tous les nouveaux projets sont confrontés. Mais Lighter est soutenu par des géants financiers traditionnels comme Robinhood et Citadel, et si ce « triangle de fer » forme vraiment une boucle fermée, ce ne seront pas les utilisateurs existants de la chaîne, mais le nouveau volume de dizaines de millions d’investisseurs particuliers américains entrant dans la crypto.

Cette révolution du DEX des suspects ne fait que commencer. Peu importe ce que Lighter fera finalement, lui et Hyperliquid brisent ensemble l’ancien ordre – les dérivés on-chain ont vraiment une chance de contester le statut des bourses centralisées. C’est pourquoi je suis optimiste quant à la valeur à long terme de ce morceau.