沉寂了整整三十年的日本央行，这次来真的了。12月的议息会议上，基准利率被推升到0.75%，这是1995年以来的最高点。更关键的是，会议纪要没有丝毫模糊其辞——这才只是开始，后续加息空间还很大。

Cette volte-face tardive de la politique n'apparaît pas de nulle part. La pression derrière est si forte qu'elle surprend.

**Le double coup de poing de l'inflation et des taux d'intérêt négatifs** en est une. L'IPC de base est resté au-dessus de l'objectif de 2% pendant près de quatre ans, atteignant récemment environ 3%. Ironiquement, le taux d'intérêt réel du Japon reste parmi les plus faibles au monde, l'argent des citoyens et des investisseurs se déprécie continuellement. Cela oblige la banque centrale à revenir à la raison.

**La dépréciation continue du yen alimente un cercle vicieux**. Un taux de change faible augmente le coût des importations comme l'énergie et la nourriture, ce qui pousse de plus en plus de membres du comité de politique monétaire à évoquer l'inflation importée — ils ont clairement dit qu'ils doivent utiliser des hausses de taux fréquentes pour freiner la chute du yen.

**Une fuite massive de capitaux d'arbitrage** est en cours. Lorsque la porte à l'ère des taux négatifs se ferme, ces opérations de carry trade basées sur des financements à faible taux en yen perdent tout leur sens. Des capitaux japonais bon marché se retirent rapidement, entraînant une pression sur le marché boursier, le marché obligataire et le marché des changes. L'impact sur la dynamique de la liquidité mondiale ne doit pas être sous-estimé — l'effet sur le marché des cryptomonnaies commence également à se faire sentir.

**La distance vers le taux d'intérêt neutre est encore très grande**. 0,75% est encore loin de la fourchette de taux neutre définie par la banque centrale, qui se situe entre 1% et 2,5%. Les membres du comité ont clairement dit : "Nous sommes encore loin de notre objectif." Cela trace une voie claire pour la suite du processus de hausse des taux.

Du marché intérieur japonais à l'écosystème financier mondial, cette réaction en chaîne commence déjà à faire ses effets.