Excédent de 1 000 milliards, #汇率 derrière la vérité qui fait mal

L'excédent explose, mais vous et moi ne le ressentons pas.
La renminbi s'apprécie, mais la vie devient plus difficile.
Le problème ne réside pas dans des données erronées,
Mais dans le fait que — cet excédent, il y a longtemps qu'il s'est décorrélé des gens ordinaires.
I. 1,07 billion de dollars d'excédent, à quel point est-ce aberrant ?
Avant 2025, en 11 mois, la Chine affiche un excédent commercial de 1,07 billion de dollars,
en hausse de 21% en glissement annuel, soit 188,5 milliards de dollars de plus, un record historique.
Quelle est la notion ?
Prenez tous les dix plus grands pays excédentaires du monde —
L'excédent de la Chine dépasse la somme des 9 autres pays.
Selon la « logique du manuel scolaire », la suite devrait être :

Fonds entrant en masse dans le pays

Liquidité abondante

Amélioration de l'emploi, augmentation des revenus

Réserves de change en explosion

Réparation des bilans des entreprises

Mais la réalité est :

Dépenses d'assurance chômage en hausse de 22% en glissement annuel

Le « chômage dès la sortie de l'école » devient de plus en plus courant

CPI 0,7%, PPI -2,2%

La déflation pèse sur tout le monde

Le problème n'est pas que l'on ne gagne pas d'argent,
Mais que — l'argent ne rentre pas chez soi.
II. La première lame : à qui gagnons-nous vraiment de l'argent ?
Au cours des 11 premiers mois de cette année :

Amérique du Nord : excédent de 262,7 milliards de dollars, -20%

Asie : 445,5 milliards de dollars, +39%

Europe : 285 milliards de dollars, +28%

Afrique : 89,2 milliards de dollars, +70%

Les États-Unis ont gagné moins,
Mais l'Asie, l'Europe et l'Afrique ont tout compensé, voire plus.
Surtout :

Vietnam, Cambodge, Myanmar

Croissance de l'excédent de 30%+

Quelle est la nature de cela ?
👉 Commerce de transit + déversement de capacité
Le problème est :
Ce modèle est difficile à maintenir à long terme.

Les États-Unis, le Mexique et le Canada commencent à bloquer

Inde, Brésil, Turquie augmentent les droits de douane

Le rejet mondial du mondialisme ne fera que s'intensifier

Cette année, c'était impressionnant,
Mais l'année prochaine, ce ne sera pas forcément le cas.
III. La deuxième lame : l'excédent, c'est « l'exportation qui augmente » ou « l'importation qui meurt » ?
Avant 2025, en 11 mois :

Exportations : +5,2%

Importations : -1,0%

La moitié de l'expansion de l'excédent provient de :
👉 Achats intérieurs insuffisants, peu désirés, sans demande.
En résumé :
Plus vous vendez, plus cela indique que vous ne pouvez pas vous permettre d'acheter la production des autres.
Dans le commerce international,
Ce n'est jamais un bon signe.
IV. La troisième lame : l'argent est gagné, mais tout reste à l'étranger
Une connaissance peu connue 👇
Ce qui détermine réellement si un pays a de l'argent ou non,
Ce n'est pas l'excédent commercial,
Mais la balance des paiements.
La conclusion est simple :
Plus on gagne, moins on laisse.

2014–2025

Excédent cumulé : 7 billions de dollars

Les réserves de change ont en fait diminué de 500 milliards

Au premier trimestre 2025 :

Excédent du compte courant : 489,8 milliards

Déficit du compte financier : 473,3 milliards

👉 Une année chargée, il ne reste que 165 milliards de dollars.
Où est passé l'argent ?
1️⃣ Entreprises à l'étranger : construction d'usines
Terres au Vietnam, usines au Brésil, lignes de production en Hongrie
2️⃣ Le dollar ne fait pas de change
Investir à l'étranger pour profiter de taux élevés, spéculer sur le marché américain, rembourser des dettes
3️⃣ Règlement en RMB dans la Ceinture et la Route
L'argent circule directement à l'étranger, en contournant la banque centrale
Résultat :

Excédent plus grand

Moins de liquidité en Chine

Déflation plus tenace

L'argent gagné profite au monde entier ;
La déflation reste à l'intérieur pour être digérée.
V. La quatrième lame : la structure de l'excédent, détermine « l'emploi sans sensation »
Les principaux secteurs de cet excédent cette année :

Puces électroniques

Automobiles

Équipements de haute technologie

Ces industries ont un point commun :
👉 Automatisation très poussée, peu d'emplois.

Taux d'automatisation dans l'industrie 66,8%

Automatisation des grandes entreprises 90%+

L'emploi dans la fabrication n'a pas augmenté en 15 ans

À l'inverse :

Vêtements : -3,6%

Chaussures : -8,0%

Meubles : -4,5%

Articles de voyage : -12,7%

👉 Les emplois des ouvriers d'usine disparaissent systématiquement.
Où sont-ils allés ?
👉 Tout a été transféré dans le secteur des services.

En 2000 : 2 milliards de personnes

En 2024 : 3,6 milliards de personnes

Mais le problème est —
L'argent gagné par l'industrie n'est pas redistribué à ces personnes.
VI. Donc : pourquoi, avec un excédent de 1 000 milliards, les gens ordinaires sont-ils plus pauvres ?
Résumé en une phrase :
Cet excédent n'est pas une « redistribution pour tous », mais une « restructuration à l'échelle nationale ».

Le taux de change est prioritairement maintenu

La fabrication de haute technologie reçoit des subventions importantes

Les industries à faible marge, à forte intensité de main-d'œuvre sont abandonnées

L'appréciation du renminbi n'est pas due au marché,
Mais à — la volonté de l'État.
Dans le cadre du système de contrôle des changes :

Taux de change ≠ prix du marché

Taux de change = outil de stabilité

Les prix de l'immobilier peuvent baisser,
Mais le taux de change ne doit pas devenir incontrôlable.
VII. Perspectives 2026 : le renminbi continuera-t-il à s'apprécier ?
Probablement pas.

Cette année, le dollar a connu une faiblesse historique

L'an prochain, l'espace de dépréciation du dollar se réduira

La croissance de l'excédent sera difficile à reproduire

Le résultat le plus probable est :
👉 Fluctuation entre 6,7 et 7,3
Pas beaucoup d'appréciation, pas beaucoup de dépréciation.
La dernière phrase, du fond du cœur
Même si l'excédent est énorme,
si vous n'êtes pas « du côté de la distribution »,
votre destin ne changera pas fondamentalement.
Chaque cycle de mise à niveau industrielle,
est essentiellement une concentration de richesse.
Ce que les gens ordinaires peuvent vraiment faire, c'est une seule chose :
Ne pas se limiter à être des travailleurs,
Mais chercher à devenir des détenteurs d'actifs.
Que ce soit :

Les dividendes chinois

Les technologies américaines

L'or

Le Bitcoin

Les REITs

Devenir actionnaire dans la chaîne de valeur,
Plutôt que de rester une pièce dans l'optimisation.
C'est cela, la seule voie pour les gens ordinaires dans l'ère de l'excédent de 1 000 milliards.