Bitcoin entre dans la phase obligataire alors que les institutions réécrivent le risque

Source : CryptoTale Titre original : Bitcoin Enters Bond Phase as Institutions Rewrite Risk Lien original :

• Le capital institutionnel et la régulation reshaping Bitcoin comme un actif obligataire macroéconomique.
• Des cycles quadriennaux plus faibles émergent alors que les ETF et le rééquilibrage mécanique atténuent la volatilité.
• Les achats institutionnels adoucissent les baisses, remplaçant les crashs par des déclin plus progressifs.

Le directeur technique de Bitwise, Matt Hougan, a présenté un nouveau cadre pour les rendements de Bitcoin. S’exprimant aux côtés du directeur technique de ReserveOne, Sebastian Bea, Hougan a déclaré que Bitcoin se comporte désormais moins comme une opération spéculative. Au lieu de cela, il reflète un actif de grade macroéconomique façonné par les ETF, la régulation et un achat institutionnel stable depuis 2024.

Le capital institutionnel remplace le cycle quadriennal

Hougan a indiqué que le cycle de prix historique de Bitcoin sur quatre ans s’est affaibli depuis le lancement des ETF spot américains en janvier 2024. Selon Hougan, les progrès réglementaires réalisés plus tôt cette année ont encore accéléré ce changement structurel. Il a ajouté que la croissance de la tokenisation et l’expansion de l’utilisation des stablecoins renforcent des horizons d’investissement plus longs.

Notamment, Hougan a soutenu que ces forces l’emportent sur les moteurs des cycles précédents liés aux halvings. En conséquence, Bitcoin suit désormais ce qu’il a décrit comme une progression haussière sur dix ans. Il a déclaré que les rendements devraient rester solides, bien que beaucoup moins spectaculaires que lors des pics passés.

Le directeur technique de ReserveOne, Sebastian Bea, a appuyé cette évaluation mais a souligné l’incertitude. Bea a indiqué que le comportement humain reste irrationnel de manière prévisible, ce qui complique la déclaration selon laquelle le cycle quadriennal est totalement obsolète. Cependant, il a convenu que le capital institutionnel joue désormais un rôle plus important que la dynamique retail.

Hougan a déclaré que le cycle de quatre ans influence encore la psychologie des investisseurs. Il pense que cette attente a réprimé les prix cette année, alors que les traders se positionnaient pour une baisse traditionnelle. Cependant, il a souligné que la structure du marché a déjà changé.

Ryan Chow, co-fondateur de Solv Protocol, a partagé cette vision. Chow a indiqué que l’action des prix de Bitcoin suit désormais de plus près les conditions macro de liquidité. Il a ajouté que le trading basé sur les cycles continue, même s’il ne définit plus le marché.

Une volatilité plus faible montre un comportement de type obligataire

Hougan a souligné la baisse de la volatilité comme preuve de la transition de Bitcoin. Il a indiqué que Bitcoin a montré une volatilité inférieure à celle des principales actions technologiques au cours de l’année écoulée. Selon Hougan, ce changement reflète la façon dont les institutions déploient le capital différemment des traders retail.

Bea a expliqué que les institutions rééquilibrent mécaniquement plutôt que de poursuivre le momentum. Leurs plans d’investissement nécessitent souvent d’acheter lorsque les prix chutent. Les investisseurs retail, en revanche, ont tendance à acheter lors des hausses et à vendre lors des faibles.

Cette transition de propriété a remodelé le comportement de baisse de Bitcoin. Hougan a indiqué que Bitcoin a chuté d’environ 30 % depuis les sommets d’octobre proches de 125 100 $. Dans les cycles précédents, des retraits similaires atteignaient souvent 60 %.

Il a attribué cette baisse moins profonde à un achat institutionnel persistant et lent. Hougan a déclaré que cette demande constante créait un support structurel tout au long de la baisse. En conséquence, les déclins de prix se sont déroulés de manière plus progressive.

Bea a reconnu que la récente chute a été douloureuse pour les investisseurs. Il a noté que Bitcoin s’est brièvement négocié près de 87 000 $ après le pic d’octobre. Cependant, il a indiqué que l’ampleur différait encore des effondrements cycliques historiques.

Le trader vétéran Peter Brandt a proposé une perspective plus prudente. Brandt a récemment déclaré que Bitcoin pourrait tomber vers 60 000 $ d’ici le troisième trimestre 2026. Hougan a contre-argumenté en disant que la demande institutionnelle réduit la probabilité de crashs extrêmes.

La régulation et les actifs on-chain façonnent la prochaine phase

Hougan a décrit la clarté réglementaire comme un catalyseur ponctuel plutôt qu’un moteur récurrent. Il a indiqué que l’hésitation institutionnelle passée était centrée sur la régulation, et non sur la valorisation ou la volatilité. Selon Hougan, des règles plus claires ont levé cette barrière.

Bea a partagé cette vision, notant que les régulateurs traitent désormais Bitcoin comme une marchandise. Il a indiqué que cette classification a résolu une incertitude de longue date pour les allocateurs institutionnels. Cependant, les deux dirigeants ont souligné que la politique offre un potentiel de croissance limité.

L’attention s’est désormais tournée vers l’infrastructure. Bea a mis en avant le plan de DTCC d’apporter $99 trillion d’actifs en chaîne. Il a indiqué qu’une telle échelle pourrait modifier la répartition de la propriété de Bitcoin au fil du temps.

Chow a ajouté que des crashs extrêmes de 70 % à 80 % pourraient s’estomper sous cette structure. Il a lié ce changement à l’entrée de sources de liquidité plus larges sur le marché. Selon Chow, les bilans institutionnels se comportent différemment des flux retail.

Le commentateur crypto Alex Wacy a offert une perspective contrastée. Il a déclaré que le cycle quadriennal reste intact, bien que les attentes aient changé. Wacy a souligné la faiblesse des performances des altcoins et la réduction de l’engouement comme des différences clés.

Hougan a maintenu sa prévision pour 2026. Il a indiqué que Bitcoin devrait finir plus haut cette année-là, malgré le débat actuel. Il a ajouté que l’accumulation institutionnelle continue indépendamment des récits cycliques.

La structure changeante de Bitcoin montre des évolutions mesurables plutôt que de la spéculation. Les ETF institutionnels, la clarté réglementaire et l’achat mesuré ont réduit la volatilité et modifié la profondeur des baisses. Ces forces expliquent pourquoi Bitcoin se négocie de plus en plus comme un actif macro de type obligation, plutôt qu’une opération de croissance spéculative.