La semaine dernière, le marché a continué à grimper modérément, le volume de transactions a dépassé la barre des 2,15 billions, atteignant un nouveau sommet depuis novembre — c’est vraiment un bon signe. Après huit jours consécutifs de hausse, le marché n’a pas encore libéré toute son énergie, les principaux points chauds semblent un peu flous, mais au moins il n’y a pas encore de signe de retournement à la baisse. La stratégie actuelle est donc de continuer à détenir des actions, jusqu’à ce que le marché lui-même nous donne un signal pour changer de cap.

On voit la fin de l’année approcher. Par rapport à la vague de cris de "marché haussier" au début de l’année, la situation est devenue plus calme, mais 2025 reste globalement une année plutôt fructueuse pour les investisseurs. En particulier dans le secteur technologique, l’indice de la science et de la technologie a déjà enregistré une hausse cumulée de plus de 46% jusqu’au week-end dernier, ce qui est considérable. Mais j’avais déjà exprimé un point de vue au début de l’année : "La consommation est le plafond de la technologie" — cette affirmation devient de plus en plus pertinente. La véritable limite à la poursuite de la croissance des actions technologiques réside en fin de compte dans la faiblesse de la consommation.

Un détail suffit à le montrer. L’indice Shanghai Composite a déjà dépassé le sommet historique de 2021, mais l’indice de la science et de la technologie est encore à plus de 100 points du sommet de 1789 cette année-là. Que signifie cette différence ? La capacité de désaisonnalisation du côté des consommateurs ne suit pas, ce qui limite la croissance des profits des entreprises en amont de la chaîne industrielle. La consommation est désormais devenue la variable clé du marché, influençant à la fois la performance des actions technologiques et la distribution des dividendes du marché dans son ensemble.

Et pour ce qui est de dépasser les 4000 points, le vrai problème n’est pas de savoir si l’on peut atteindre ce niveau, mais de savoir qui pourra continuer à pousser le marché au-delà une fois qu’il y sera. Le marché réfléchit aussi à cette question, c’est pourquoi la ligne directrice reste un peu floue. Restons calmes, et attendons patiemment une opportunité dans nos gains actuels.