Les remboursements d'impôts de 2026 pourraient déclencher une nouvelle vague de relance, avertit un stratège de JP Morgan

Les réductions d’impôts rétroactives devraient générer des remboursements record

Un changement important dans la politique fiscale américaine est sur le point de remodeler les finances des consommateurs début 2026, selon l’analyse de David Kelly, stratège mondial en chef chez J.P. Morgan Asset Management. Le mécanisme derrière ce phénomène économique diffère des chèques de relance de l’ère pandémique, mais l’impact financier pourrait s’avérer remarquablement similaire.

La réforme fiscale de 2025 comprenait plusieurs dispositions rétroactives qui s’appliquent à des revenus déjà perçus — une particularité structurelle qui crée un scénario inhabituel. Lorsque le président Trump a signé la législation fiscale en loi, l’IRS n’a pas ajusté en conséquence les formulaires de retenue W-2 et 1099. Les employeurs ont continué à prélever les mêmes montants d’impôts sur les fiches de paie tout au long de 2025, malgré le nouveau paysage de déductions fiscales qui finirait par réduire ce que les travailleurs doivent.

Ce décalage entre la retenue à la source et la responsabilité fiscale réelle se traduira par des remboursements inattendument importants lorsque les Américains déposeront leurs déclarations en 2026. Les dispositions à l’origine de ces remboursements incluent la suppression de l’imposition sur les pourboires et les heures supplémentaires, les déductions pour les intérêts de prêt automobile, des déductions accrues pour les retraités, l’expansion des déductions fiscales d’État et locales, ainsi que des augmentations permanentes des déductions standard et des crédits d’impôt pour enfants.

L’ampleur de la distribution des remboursements

L’ampleur projetée est considérable. Selon les données de l’IRS jusqu’à mi-mai, environ 166 millions de déclarations d’impôt sur le revenu des particuliers seront traitées. Parmi celles-ci, environ 104 millions de déclarants devraient recevoir des remboursements moyens de 3 278 $, un chiffre qui dépasse largement les montants habituels de remboursement et approche l’échelle des disbursements de relance antérieurs.

Kelly soutient qu’il s’agit d’un mécanisme de relance indirecte. Plutôt que des chèques gouvernementaux envoyés directement aux ménages, ces remboursements fonctionnent comme une épargne forcée qui revient soudainement dans les poches des consommateurs. Le timing est crucial : ces remboursements arrivent à un moment où les vents contraires économiques pourraient s’intensifier, contrebalançant potentiellement les pressions contractionnistes dues à la mise en œuvre de tarifs douaniers et au durcissement des politiques d’immigration.

Inflation et effets d’entraînement économiques

L’inquiétude dépasse les simples schémas de consommation. Kelly prévoit que les législateurs pourraient orchestrer des paiements directs supplémentaires — potentiellement des remises tarifaires ou des « dividendes DOGE » — pour maintenir l’élan lors des cycles électoraux. L’effet combiné des remboursements d’impôts et d’un stimulus supplémentaire potentiel en 2025 et début 2026 reflète la poussée de demande observée lors des périodes de relance pandémique.

Cette distribution synchronisée du pouvoir d’achat pose un dilemme inflationniste. Les décideurs politiques font face à un paradoxe : les remboursements peuvent soutenir la demande et éviter une dynamique récessionniste, tout en injectant simultanément de la liquidité dans une économie encore confrontée à des pressions sur les prix. La Réserve fédérale pourrait réagir en reconsidérant sa trajectoire de taux d’intérêt, potentiellement en arrêtant ou en inversant les baisses de taux que les marchés ont déjà anticipées.

Les compromis à long terme

Alors que les consommateurs individuels bénéficient de remboursements plus importants et de paiements supplémentaires potentiels, les conséquences systémiques méritent une attention particulière. Les économistes observent que les distributions de relance précédentes ont été corrélées à des pics d’inflation soutenus. La question de savoir si les remboursements de 2026 déclencheront des dynamiques similaires dépendra de la marge économique sous-jacente, des coûts d’importation et de la réponse de la politique monétaire.

La leçon historique est claire : les transferts gouvernementaux qui stimulent la demande sans augmenter la capacité productive tendent à intensifier les pressions sur les prix. Pour les consommateurs, un chèque de remboursement plus conséquent aujourd’hui peut signifier des prix plus élevés et potentiellement une charge fiscale future plus lourde — un coût différé dissimulé dans un soulagement financier immédiat.

L’analyse de Kelly souligne une tension économique fondamentale : les mécanismes de relance offrent un soulagement à court terme mais peuvent entraîner des pénalités à long terme par la persistance de l’inflation et la diminution du pouvoir d’achat.