Le soi-disant privilège exorbitant du Japon continue de générer des rendements excessifs sur son bilan extérieur. Mais voici le hic—maintenir cet avantage n'est pas automatique. Les calculs sont simples mais exigeants : Tokyo doit maintenir sa trajectoire d'endettement durable tout en empêchant l'inflation de spiraler hors de contrôle.

Considérez cela comme marcher sur une corde raide. Une erreur de chaque côté—que la dette explose ou que les pressions sur les prix s'accélèrent—et tout l'avantage s'évapore. Les rendements qui ont historiquement amorti la position extérieure du Japon dépendent entièrement de la gestion simultanée de ces deux facteurs.

Cette dynamique est importante car lorsque les banques centrales et les gouvernements perdent le contrôle de l'une ou l'autre variable, les marchés d'actifs ressentent le choc. Que vous suiviez les actions traditionnelles ou que vous surveilliez la volatilité des cryptomonnaies, comprendre comment les grandes économies gèrent leurs équations de dette et d'inflation est fondamental pour lire la direction du marché.