Comparer les acteurs de l'énergie propre : BLDP et BE dans la course à l'économie de l'hydrogène

La transition vers des sources d’énergie durables a mis les piles à combustible à hydrogène sous le feu des projecteurs. Alors que les entreprises accélèrent leurs efforts de décarbonation, deux grands fournisseurs de technologies—Ballard Power Systems (BLDP) et Bloom Energy (BE)—se positionnent comme des acteurs clés sur ce marché émergent. Comprendre comment ces sociétés se comparent peut aider les investisseurs à identifier quelle action pourrait offrir de meilleurs rendements d’ici 2026.

L’opportunité de l’hydrogène et la dynamique du marché

Les piles à combustible à hydrogène répondent à des besoins critiques en infrastructure dans plusieurs secteurs. Leur profil zéro émission, leur efficacité opérationnelle et leur compatibilité avec les systèmes de transport et industriels existants en font des alternatives attractives aux solutions à base de combustibles fossiles. Le soutien gouvernemental par le biais de subventions, de la tarification du carbone et de stratégies dédiées à l’hydrogène accélère la transition, tandis que les améliorations technologiques des électrolyseurs et la baisse du coût des énergies renouvelables créent des conditions de marché favorables.

BLDP et BE opèrent tous deux dans cet espace de croissance mais ciblent des segments de marché différents. Ballard Power se spécialise dans les piles à membrane échangeuse de protons (PEM) conçues pour des applications lourdes comme les bus, camions, trains et navires. Bloom Energy se concentre sur les systèmes de piles à combustible à oxyde solide pour la production d’électricité sur site, desservant des centres de données et des clients d’entreprise recherchant une électricité fiable et à faible émission de carbone, indépendante des contraintes du réseau. Des carnets de commandes solides chez les deux sociétés reflètent une confiance croissante du marché dans l’adoption des piles à combustible.

Performance financière et trajectoires de croissance

En examinant les projections de bénéfices futurs, les deux sociétés montrent des dynamiques de momentum nettement différentes.

Perspectives de croissance des bénéfices

Les bénéfices par action de Ballard Power devraient augmenter de 43,86 % d’une année sur l’autre en 2025, puis de 25,78 % en 2026. Ces gains reflètent la montée en puissance des opérations et l’amélioration de l’économie unitaire à mesure que l’entreprise gagne des parts de marché dans le transport.

Bloom Energy prévoit une accélération plus agressive des bénéfices, avec une croissance de 85,71 % attendue en 2025 et de 78,75 % en 2026. La trajectoire plus raide indique une demande plus forte pour ses solutions d’énergie sur site et reflète les améliorations opérationnelles de l’entreprise.

Comparaison de l’expansion du chiffre d’affaires

Les estimations de croissance du chiffre d’affaires révèlent une divergence significative. BLDP devrait voir ses revenus augmenter de seulement 3,03 % d’une année sur l’autre en 2026, suggérant un ralentissement de l’expansion du marché ou des préoccupations de saturation dans ses segments principaux. En revanche, les revenus de BE devraient augmenter de 37,74 % en 2026, indiquant une demande robuste et une traction commerciale plus large pour sa plateforme technologique.

Évaluation et métriques d’efficacité du capital

Sur une base de Price-to-Sales sur douze mois à venir, Bloom Energy se négocie à 8,02X tandis que Ballard Power est à 7,85X—une prime étroite qui ne reflète pas entièrement l’écart de performance entre les deux.

Une métrique plus révélatrice est le Return on Invested Capital (ROIC), qui mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise déploie son capital. Le ROIC actuel de BE est de 5,22 %, démontrant un déploiement positif du capital et une opération efficace. Le ROIC de BLDP est négatif à 16,75 %, ce qui suggère que l’entreprise est encore en phase de croissance intensive en capital sans encore générer de rendements sur les fonds investis. Cet écart met en évidence l’avantage de maturité opérationnelle de BE.

Performance boursière et sentiment du marché

Au cours des six derniers mois, le marché a montré une confiance variable dans la trajectoire de ces entreprises. Les actions de Ballard Power ont gagné 59,6 %, reflétant une reprise et un intérêt croissant pour le segment des piles PEM. Cependant, Bloom Energy a largement surpassé BLDP, avec une hausse de 299,5 % durant la même période—un signal fort de l’enthousiasme du marché pour son exécution commerciale et ses opportunités de marché.

La justification d’investissement : quelle action fait bouger les choses ?

Les deux sociétés ont obtenu la note Zacks Rank #2 (Buy), indiquant la confiance des institutions dans leurs perspectives à long terme. Cependant, les métriques racontent une histoire plus nuancée.

Bloom Energy montre un momentum à court terme supérieur, avec une accélération plus forte des bénéfices, une croissance substantielle du chiffre d’affaires, des retours positifs sur le capital et une appréciation impressionnante du prix. La technologie des piles à oxyde solide de l’entreprise gagne en acceptation dans les centres de données et les applications d’entreprise—des segments à forte marge avec un pouvoir de fixation des prix important.

Ballard Power reste une option viable à long terme pour l’infrastructure de transport à hydrogène. La technologie à membrane échangeuse de protons est techniquement solide, et le segment du transport lourd représente un marché adressable énorme. Cependant, la croissance modeste du chiffre d’affaires prévue et le ROIC négatif suggèrent que l’entreprise fait face à des vents contraires en termes de rentabilité à court terme et d’expansion du marché.

Pour les investisseurs cherchant une exposition à la technologie des piles à combustible à hydrogène avec des catalyseurs à court terme plus forts et une performance opérationnelle, Bloom Energy semble avoir l’avantage d’ici 2026. Cela dit, les deux sociétés restent positionnées pour bénéficier du développement de l’économie de l’hydrogène à l’échelle mondiale.