Le marché du sucre se retire alors que les positions longues se dénouent face aux prévisions d'offre

Futures de sucre NY de mars (#SBH26) ont chuté de -0,11 point (-0,72%) alors que les traders ont déchargé leurs positions longues suite à un rallye significatif plus tôt dans la semaine. Par ailleurs, le sucre blanc ICE de Londres #5 (#SWH26) a clôturé en hausse de +3,30 points (+0,76%) mercredi, bien que le marché britannique soit resté fermé vendredi en raison des congés.

Explosion de la production dans les principales nations exportatrices pèse sur les prix

Le recul récent reflète des préoccupations croissantes concernant l’offre provenant des plus grands producteurs de sucre au monde. Après un rallye mardi suite à la prévision de Safras & Mercado d’une baisse de 3,91 % de la production brésilienne 2026/27 à 41,8 MMT, les prix ont rencontré une résistance alors que les traders évaluaient les implications à plus long terme d’une production accrue ailleurs.

La trajectoire de production de l’Inde reste expansionniste malgré les contrôles à l’exportation. L’Association des usines de sucre indiennes a relevé sa prévision de production pour 2025/26 à 31 MMT (en hausse de 18,8 % d’une année sur l’autre) par rapport à 30 MMT précédemment, tandis que les données de broyage jusqu’à mi-décembre ont augmenté de 28 % en glissement annuel pour atteindre 7,83 MMT. La signalisation du gouvernement concernant d’éventuelles allowances supplémentaires pour l’exportation de sucre — au-delà du quota actuel de 1,5 MMT pour 2025/26 — a fait baisser les prix alors que les traders anticipent une pression accrue sur l’offre mondiale.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, prévoit une augmentation de 5 % de sa récolte 2025/26 à 10,5 MMT, ajoutant des vents contraires supplémentaires. Le Brésil, malgré des prévisions de baisse de production à court terme par certains analystes, affiche toujours une production robuste avec Conab estimant la production 2025/26 à 45 MMT. La région Centre-Sud a enregistré une production cumulative de 39,904 MMT jusqu’en novembre, en hausse de 1,1 % en glissement annuel, avec des ratios de broyage favorisant la production de sucre plutôt que d’éthanol.

Perspectives mondiales de surplus pèsent sur le marché

L’Organisation Internationale du Sucre a prévu un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, inversant le déficit de 2,916 millions de MT de l’année précédente. L’organisation prévoit une hausse de 3,2 % de la production mondiale en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de MT. La prévision plus agressive de Czarnikow, trader de sucre, prévoit un surplus mondial de 8,7 MMT, suggérant une pression à la baisse significative sur les prix.

La prévision du USDA de décembre dressait un tableau encore plus large : la production mondiale 2025/26 devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, contre une croissance de la consommation de seulement 1,4 % à 177,921 MMT. La production du Brésil pourrait atteindre un record de 44,7 MMT, tandis que celle de l’Inde pourrait bondir de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 MMT, stimulée par les bénéfices de la mousson et l’expansion des superficies cultivées.

Avec des stocks de fin d’année projetés en baisse de seulement 2,9 % en glissement annuel à 41,188 MMT — insuffisants pour absorber le surplus — la difficulté du marché à maintenir les gains récents reflète une réévaluation rationnelle des fondamentaux. La pression de liquidation longue d’aujourd’hui illustre l’acceptation par les traders que les fondamentaux de l’offre restent nettement baissiers pour le sucre jusqu’en 2026.