Vendredi, les données sur l'emploi non agricole de décembre seront publiées, c'est la première grande donnée économique de l'année, et toutes les grandes institutions ainsi que les traders y prêtent une attention particulière.

Regardons d'abord les chiffres prévisionnels — le nombre d'emplois non agricoles est estimé à 55 000, contre 64 000 le mois précédent ; le taux de chômage est passé de 4,6 % à 4,5 % ; la croissance du salaire horaire moyen est passée de 3,5 % à 3,6 %. À première vue, ces chiffres semblent contradictoires : le nombre d'emplois en baisse donne l'impression que le marché du travail se refroidit, mais le taux de chômage diminue, ce qui indique que le marché ne pose pas de problème. Cette contradiction est assez marquée.

Alors, sur quoi faut-il se concentrer en priorité ? Je pense qu'il faut surveiller le taux de chômage. La raison est simple — le nombre d'emplois non agricoles est déjà à un niveau relativement bas, ce qui limite sa signification en tant que référence, tandis que le taux de chômage peut refléter de manière plus fidèle la santé globale du marché de l'emploi, et cette donnée a généralement plus d'impact sur le dollar américain.

Si les données montrent que le marché de l'emploi s'affaiblit, alors les attentes d'une nouvelle baisse des taux par la Fed vont probablement augmenter, le dollar s'affaiblira, et l'environnement financier deviendra plus souple, ce qui est favorable pour le marché boursier. L'inverse est également vrai — si les données indiquent que le marché de l'emploi reste solide, la tendance pourrait s'inverser.

Notre avis est que, sauf si le nombre d'emplois non agricoles affiche une croissance négative ou s'écarte énormément des prévisions, c'est le taux de chômage qui sera le principal enjeu ce vendredi.