Le soutien de 70 milliards de dollars de la RBI fait monter la roupie indienne alors que le USD/INR passe en dessous de 90

La intervention décisive de la Reserve Bank of India a provoqué une forte inversion de la paire de devises USD/INR, qui a reculé de plus de 1 % pour flirter près du niveau de 90,00 mercredi matin. Ce recul marque une correction significative par rapport au pic récent de 91,56, reflétant une action agressive des banques centrales sur les marchés au comptant et Non-deliverable Forward (NDF). Les institutions bancaires publiques ont été observées en train d’offrir activement d’importantes supplies de dollars américains — apparemment coordonnées par la RBI — signalant la détermination des autorités à stabiliser la monnaie nationale. Cette intervention intervient à point nommé, car la roupie indienne est restée la devise la plus faible d’Asie, ayant deprecié près de 6,45 % depuis le début de l’année dans un contexte de vents contraires persistants à l’extérieur.

Pourquoi la RBI s’est Sentie Obligée d’Agir

La faiblesse de la roupie résulte d’une convergence de défis structurels. Les investisseurs étrangers en portefeuille (FIIs) sont devenus des vendeurs nets sept mois sur onze, reflétant une baisse de l’appétit pour les actions indiennes. Rien qu’en décembre, les sorties de capitaux FII ont atteint Rs. 23 455,75 crore — une somme importante qui souligne l’ampleur du retrait de capitaux. À la base de cette fuite de portefeuille se trouve l’impasse prolongée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et l’Inde, qui a freiné le sentiment des affaires et créé de l’incertitude autour de la compétitivité à l’exportation.

L’absence d’un cadre commercial finalisé a également intensifié la demande de dollars américains chez les importateurs indiens, amplifiant la pression à la baisse sur la roupie. Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a récemment reconnu ce contexte complexe, notant que la banque centrale surveille attentivement les éventuelles retombées macroéconomiques. Dans ses déclarations au Financial Times, Malhotra a suggéré qu’une résolution de l’impasse commerciale US-Inde pourrait potentiellement ajouter jusqu’à 0,5 % à la croissance globale du PIB de l’Inde, tout en avertissant que les taux d’intérêt « resteront faibles plus longtemps » alors que la RBI équilibre les préoccupations de croissance et les objectifs d’inflation.

Rebond du Dollar Mondial Malgré des Données Économiques Américaines Moins Optimistes

Alors que la RBI est intervenue pour soutenir la roupie, le dollar américain a lui-même rebondi sur les marchés mondiaux mercredi, même si les données économiques américaines internes ont peint un tableau plus prudent. L’indice du dollar (DXY) a augmenté de 0,17 % pour se négocier près de 98,40, se remettant d’un creux de huit semaines atteint mardi. Ce rebond s’est produit malgré un rapport combiné sur l’emploi non agricole d’octobre-novembre qui a révélé une faiblesse du marché du travail : le taux de chômage a augmenté à 4,6 % — le plus haut depuis septembre 2021 — tandis que l’économie a perdu 105 000 emplois en octobre avant de récupérer 64 000 postes en novembre.

Au-delà des chiffres de l’emploi, d’autres données économiques ont renforcé le sentiment d’un ralentissement de la dynamique. Les ventes au détail d’octobre sont restées stables mois après mois, contre une croissance attendue de 0,1 %, tandis que l’indice PMI composite de décembre a chuté à 53,0 contre 54,2 en novembre, suggérant que la croissance de l’activité du secteur privé s’est modérée. Les observateurs du marché minimisent la probabilité que ces chiffres modifient significativement les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale en janvier 2026, attribuant une partie de la faiblesse à des distorsions dues à la récente fermeture du gouvernement. L’attention se portera désormais sur la lecture de l’indice des prix à la consommation de novembre, qui sera publiée jeudi, et que les traders analyseront pour déceler des indices sur la future orientation de la politique monétaire.

Configuration Technique Favorise une Consolidation Supplémentaire

Sur le graphique journalier, le USD/INR se négocie à 90.5370, conservant une position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) de 20 jours, actuellement à 90.1278. L’indice de force relative (RSI) se négocie à 59,23 — au-dessus de la ligne médiane neutre de 50 — ce qui indique que le momentum positif persiste malgré un recul par rapport aux conditions de surachat antérieures dans la fourchette des 70. Cette configuration suggère que les haussiers conservent un certain avantage, bien que l’indicateur de momentum en modération laisse entendre que le récent rallye s’est quelque peu étiré.

Le support initial s’est matérialisé au niveau de la 20-EMA, qui tient à 90.1278. Une défense soutenue de cette moyenne mobile préserverait l’orientation haussière et maintiendrait la possibilité d’extensions plus haut. Un cluster de support plus large se trouve entre 89.9556 et 89.8364 — une zone englobant le cluster de la 20-EMA. Si la paire clôture en dessous de cette bande sur une base quotidienne, le biais pourrait alors évoluer vers une consolidation en range ou une correction plus profonde. Cependant, tant que les acheteurs maintiennent leurs offres au-dessus de cette zone de support, la voie reste ouverte à une nouvelle appréciation.

Contexte Plus Large : Qu’est-ce qui Drive la Roupie ?

La sensibilité de la roupie indienne aux conditions extérieures ne peut être sous-estimée. Les prix du pétrole brut — cruciaux étant donné la dépendance de l’Inde aux importations pétrolières — la dynamique du taux de change par rapport au dollar américain (la devise dominante pour le règlement du commerce international), et l’ampleur des flux de capitaux étrangers influencent profondément la devise. Au-delà des forces du marché, l’intervention directe de la RBI sur les marchés des changes et les décisions de taux d’intérêt de la banque centrale constituent des leviers de politique qui façonnent la trajectoire de la roupie.

La capacité de la RBI à gérer le taux de change via ses opérations sur le marché des devises soutient la facilitation du commerce et la stabilité macroéconomique. Lorsque la banque centrale augmente ses taux d’intérêt, les rendements plus élevés attirent les flux de carry trade internationaux — investisseurs empruntant dans des juridictions à faibles taux pour déployer du capital dans des actifs indiens à rendement plus élevé — une dynamique qui renforce structurellement la devise. À l’inverse, des pressions inflationnistes qui dépassent celles des régions voisines pèsent négativement, car elles érodent la compétitivité et incitent les entreprises à vendre des roupies pour financer des achats étrangers.

La trajectoire à moyen terme de la roupie dépend de développements macroéconomiques plus larges : la trajectoire de croissance du PIB, la balance commerciale, les taux d’intérêt réels (taux nominaux ajustés à l’inflation), et l’environnement global de l’appétit pour le risque. Une croissance robuste attire les investissements étrangers et soutient la demande en roupies. Un déficit commercial moins défavorable profite également à la devise. Des taux réels plus élevés et une posture mondiale axée sur le risque encouragent à la fois les flux d’investissement direct étranger et indirect, ce qui est positif pour la roupie. Les semaines à venir testeront si l’intervention de la RBI catalyse une reprise durable ou ne constitue qu’un répit temporaire face à des vents contraires structurels persistants.