Rupee indien se renforce alors que la banque centrale intervient contre la hausse du dollar

La Banque de Réserve de l’Inde (RBI) a pris une mesure décisive pour stabiliser la monnaie nationale, entraînant une reprise significative de la Roupie indienne face au dollar américain cette semaine. La paire USD/INR a connu une inversion brutale, chutant de plus de 1 % pour approcher le niveau de 90,00, en retrait par rapport à son récent sommet de 91,56. Selon des sources du marché citées par Reuters, des institutions financières publiques ont activement fourni des dollars américains sur le marché — largement considérées comme coordonnées avec les efforts de la RBI — à la fois sur les marchés au comptant conventionnels et dans le segment du Non-deliverable Forward (NDF).

Pourquoi l’intervention de la RBI est devenue nécessaire

L’action de la banque centrale reflète des préoccupations croissantes concernant la performance dégradée de la Roupie sur les marchés des devises asiatiques. Depuis le début de l’année, la monnaie indienne s’est dépréciée de près de 6,45 %, en faisant la moins performante de la région face au dollar vert. Deux facteurs critiques ont contribué à cette spirale descendante : l’absence d’un accord commercial finalisé entre New Delhi et Washington, ainsi que des retraits de capitaux soutenus des marchés boursiers indiens.

L’incertitude commerciale a déclenché un cercle vicieux. Les importateurs indiens, confrontés à des perspectives tarifaires incertaines, ont précipité la sécurisation des approvisionnements en dollars américains, intensifiant la pression à la baisse sur la Roupie. Par ailleurs, les Investisseurs Institutionnels Étrangers (FII) sont devenus des vendeurs nets lors de sept des onze premiers mois de l’année, déchargeant pour Rs. 23 455,75 crore d’actions en décembre seulement. Cette fuite de capitaux persistante souligne l’hésitation des investisseurs internationaux face aux tensions commerciales bilatérales.

Le gouverneur de la RBI signale une posture accommodante prolongée

Dans une récente interview au Financial Times, le gouverneur de la Reserve Bank, Sanjay Malhotra, a exposé la guidance prospective de la banque centrale en matière de politique monétaire. Il a souligné que les coûts d’emprunt « resteront faibles pendant une période plus longue », signalant l’engagement de la RBI à soutenir l’activité économique. Notamment, Malhotra a qualifié les dernières données du PIB de « surprenantes » et a reconnu que cela avait incité l’institution à « renforcer ses méthodologies de prévision ».

L’autorité monétaire a également évoqué les implications macroéconomiques potentielles des négociations commerciales US-Inde. Si l’accord bilatéral se concrétise comme actuellement discuté, Malhotra a suggéré que l’impact cumulé sur le PIB pourrait atteindre 0,5 % — un coup de pouce non négligeable pour la trajectoire de croissance de l’Inde.

Reprise temporaire du dollar face à des signaux économiques américains mitigés

Malgré la reprise de la Roupie, le dollar américain a regagné du terrain suite à la publication d’indicateurs économiques américains domestiques. L’indice du dollar (DXY), qui mesure la force de la devise par rapport à un panier de six principales devises, a augmenté de 0,17 % pour se stabiliser près de 98,40 durant les heures asiatiques. Cette reprise intervient après une baisse mardi, atteignant un creux de huit semaines proche de 98,00.

Les données récentes sur l’emploi ont dressé un tableau complexe de la santé du marché du travail américain. Les chiffres combinés d’octobre et novembre ont montré un taux de chômage en hausse à 4,6 % — le plus haut depuis septembre 2021. La variation de l’emploi sous-jacente était négative, avec une perte de 105 000 emplois en octobre avant que novembre n’ajoute 64 000 postes. Les ventes au détail sont restées faibles, avec une croissance inchangée d’un mois sur l’autre alors que les analystes anticipaient une hausse de 0,1 %. Les données préliminaires du PMI Global de décembre ont révélé une activité composite à 53,0, nettement plus faible que la lecture de 54,2 de novembre.

Les participants au marché notent que cette faiblesse reflète probablement davantage des distorsions dues aux récentes fermetures gouvernementales qu’une détérioration structurelle du marché du travail. Par conséquent, les traders ne s’attendent pas à ce que ces publications modifient de manière significative les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale. La surveillance actuelle du CME FedWatch suggère que des réductions de taux restent peu probables lors de la décision de politique monétaire de janvier 2026. L’attention se portera sur le rapport de l’Indice des prix à la consommation de novembre, attendu jeudi, qui pourrait fournir des signaux plus clairs sur la dynamique de l’inflation.

Panorama technique : USD/INR vise une plage de consolidation

D’un point de vue technique, USD/INR se négocie actuellement à 90.5370 sur le graphique journalier. La paire maintient sa position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) de 20 jours, qui se situe à 90.1278 et continue de monter, ce qui favorise une exploration haussière supplémentaire.

L’indice de force relative est à 59,23, confortablement au-dessus de la ligne médiane neutre de 50, ce qui confirme que le momentum positif persiste après une correction des extrêmes de surachat dans les 70. Cette lecture modérée suggère que le mouvement dispose encore de marge pour s’étendre sans déclencher immédiatement des signaux d’épuisement.

Si USD/INR parvient à défendre le support de la EMA de 20 jours autour de 90.1278, les conditions restent favorables à un test des résistances supérieures. Une zone de support plus large s’étend de 89.9556 à 89.8364 ; si les clôtures quotidiennes franchissent cette bande à la baisse, le biais se déplacera vers une consolidation en plage. Tant que la paire reste au-dessus de ce cluster de support plus large, les haussiers conservent l’avantage technique pour d’éventuels mouvements de prolongation à la hausse.

Comprendre la sensibilité de la Roupie aux dynamiques externes

La Roupie indienne fonctionne comme l’un des instruments les plus sensibles du marché des changes mondial. Sa valorisation répond à de nombreux variables transfrontalières : le prix du pétrole (étant donné la forte dépendance de l’Inde aux importations de pétrole), la trajectoire du dollar américain (puisque le commerce international se fait principalement en USD), et l’ampleur des flux de capitaux étrangers entrants.

Les leviers politiques institutionnels ont également une importance considérable. L’intervention directe de la Reserve Bank of India sur le marché des devises vise à prévenir une volatilité excessive du taux de change et à soutenir les flux commerciaux bilatéraux. Parallèlement, la RBI ajuste les taux d’intérêt à court terme vers son objectif d’inflation de 4 %. Des taux domestiques plus élevés soutiennent généralement la devise via la stratégie du carry trade — une stratégie où les investisseurs empruntent à des taux étrangers plus faibles pour déployer du capital local à des rendements supérieurs.

Les variables économiques fondamentales qui exercent une influence à long terme incluent le différentiel d’inflation par rapport aux partenaires commerciaux, les niveaux de taux d’intérêt réels, la vitesse d’expansion du PIB, la composition de la balance commerciale, et la nature des flux de capitaux entrants. Une croissance économique plus forte attire les investissements étrangers et augmente la demande pour la Roupie. L’amélioration de la balance commerciale réduit la nécessité de vendre des Roupies pour financer les importations. Les primes de taux d’intérêt réels (taux nominaux moins l’inflation) attirent les investisseurs internationaux en quête de rendement. Les périodes de sentiment de risque accru voient une accélération des investissements directs étrangers et des investissements en portefeuille, soutenant l’appréciation de la devise. À l’inverse, l’inflation — en particulier si elle est plus élevée localement par rapport aux économies partenaires — érode la valeur de la devise par la réduction du pouvoir d’achat et augmente les coûts d’exportation, nécessitant des volumes plus importants de Roupies pour financer les achats étrangers.