Le procès de $4 milliards : comment la manipulation du marché par Jump Trading a aggravé la chute de Terraform

L’effondrement de Terraform Labs continue de se dénouer en justice, Todd Snyder, le gestionnaire de liquidation nommé par le tribunal, intentant une action en justice de $4 milliards contre Jump Trading et deux anciens dirigeants—William DiSomma et Kanav Kariya—pour leur rôle présumé dans le déclenchement d’une des pires catastrophes de la cryptomonnaie. L’implosion de l’écosystème Terra en 2022 a effacé plus de $40 milliards de valeur, faisant de cette action en justice une étape cruciale pour tenir les acteurs clés responsables.

Le schéma de manipulation du marché derrière le crash de Terra

Au cœur des allégations de Snyder se trouve un schéma de manipulation coordonnée. Selon le dossier, Jump Trading « a exploité systématiquement » les opportunités au sein de l’écosystème Terraform Labs par le biais de ce que les procureurs décrivent comme un dispositif de porte dérobée conçu pour soutenir artificiellement la valeur perçue de TerraUSD. Avant l’effondrement catastrophique, les participants de Jump Trading ont conclu un accord qui a créé une fausse impression de stabilité du marché pour la stablecoin algorithmique, trompant finalement les investisseurs sur la viabilité du mécanisme.

Ce dispositif aurait généré des milliards de dollars de profits pour Jump Trading, tandis que le marché plus large restait dans l’ignorance de la fondation insoutenable de TerraUSD. Lorsque Do Kwon a dirigé Terraform Labs, l’entreprise a promu un modèle économique dépendant du maintien de la valeur de Luna et du peg de la stablecoin—une structure qui s’est avérée fatale une fois la confiance érodée.

Le rôle central de Tai Mo Shan dans l’opération de soutien au marché

La branche crypto de Jump Trading, Tai Mo Shan, a joué un rôle clé dans l’exécution de l’opération de soutien au marché. Selon les enquêtes de la SEC, Tai Mo Shan a acheté environ $20 millions de TerraUSD en mai 2021 lorsque la stablecoin a brièvement perdu son peg, en échange de Luna nouvellement débloqué. Le régulateur a constaté que Tai Mo Shan a ensuite réalisé des profits substantiels en revendant ces tokens Luna initialement libérés sur le marché libre.

Cette manœuvre a été particulièrement dommageable car elle a renforcé la confiance des investisseurs dans le mécanisme de stabilité de TerraUSD à un moment critique. La plainte de la SEC a souligné que les activités de Tai Mo Shan ont généré 1,28 milliard de dollars de profits à partir de cette seule opération, tout en induisant en erreur le marché sur la santé sous-jacente de la stablecoin. L’organisme de réglementation a finalement imposé une amende de $123 millions de dollars à Tai Mo Shan pour cette activité.

La défense de Jump Trading et les répercussions réglementaires

Jump Trading a publiquement qualifié la plainte de « tentative désespérée » de Snyder de détourner la responsabilité de Terraform Labs et de Kwon lui-même, affirmant une défense légale vigoureuse. Cependant, les preuves croissantes suggèrent le contraire. Snyder a souligné aux médias que cette action en justice est essentielle pour garantir la responsabilité des « activités illégales qui ont précipité l’effondrement le plus grave de la cryptomonnaie de l’histoire ».

La procédure de faillite a révélé que les tentatives de récupération de Terraform n’ont pas abouti, obligeant l’entreprise à déposer le bilan en 2024. Parallèlement, la SEC a conclu un accord historique de pénalité et de règlement de 4,47 milliards de dollars avec Terraform Labs, soulignant la sévérité réglementaire de l’affaire. De plus, Do Kwon a accepté des charges criminelles en août, recevant une peine de 15 ans de prison aux États-Unis.

La voie à suivre pour les créanciers

Le processus de liquidation représente un mécanisme crucial pour améliorer les taux de récupération des créanciers. Le processus d’examen des réclamations mené par le système judiciaire vise à maximiser les actifs disponibles pour la distribution. Selon les rapports les plus récents, la réserve de compensation des créanciers a accumulé environ $300 millions d’actifs récupérables—une somme significative mais modeste compte tenu de l’ampleur des pertes subies par les investisseurs.

Cette action en justice contre Jump Trading, Tai Mo Shan et les dirigeants impliqués représente la tentative du système judiciaire de recouvrer un maximum de valeur auprès de ceux qui ont profité de l’effondrement de Terraform, en veillant à ce que la responsabilité s’étende à toutes les parties ayant exploité les vulnérabilités de l’écosystème.