Peter Schiff remet en question le récit de la reprise économique alors que les risques structurels augmentent pour le dollar et les obligations du Trésor

Le paradoxe des données économiques

Lorsque le PIB américain a enregistré une croissance de 4,3 % contre des prévisions de 3,3 %, les marchés ont interprété cette surprise comme une validation d’un momentum économique soutenu. La vigueur s’est répercutée sur les indicateurs ISM, qui sont historiquement un indicateur fiable d’expansion lorsqu’ils restent au-dessus de 55. En général, de telles conditions déclenchent une rotation vers les actifs risqués — les actions et les cryptomonnaies ont prospéré lors des cycles haussiers précédents en 2017 et 2021, lorsque des signaux similaires sont apparus. La peur de récession s’atténue, la confiance se renforce, et les investisseurs recherchent du rendement dans des placements à plus haute volatilité. Le Bitcoin, en particulier, a résisté à la volatilité post-données avec des retracements de 4 à 5 %, avant de se redresser et de grimper davantage sur des horizons à moyen terme.

Pourtant, derrière cette lecture optimiste se cache un récit concurrent que l’économiste Peter Schiff refuse d’ignorer.

Le mirage de la stabilité : l’argument structurel de Peter Schiff

Alors que l’analyse conventionnelle célèbre la solidité du PIB, Peter Schiff considère la hausse des prix des actifs comme un symptôme d’instabilité monétaire plutôt que de santé économique. Sa thèse repose sur une observation simple : les prix de l’or et de l’argent sont en hausse, ce qui indique un repositionnement des investisseurs loin de la confiance dans la monnaie fiduciaire.

Schiff soutient que le statut de refuge sûr incontesté du dollar américain s’érode. La hausse de la dette nationale, la stagnation des taux d’épargne, et la dépendance accrue aux capitaux étrangers créent des vulnérabilités. Selon lui, les investisseurs qui privilégient les métaux précieux plutôt que les rendements des Treasuries ne cherchent pas un rendement — ils cherchent un refuge.

Si la confiance dans le dollar venait à se briser, les conséquences se propageraient à plusieurs classes d’actifs. La pression à la vente de Treasuries ferait grimper fortement les rendements, écrasant la valorisation des obligations. Les marchés boursiers ressentiraient la tension alors que des conditions financières plus strictes comprimeraient les bénéfices des entreprises. Pour les Américains ordinaires, la douleur réelle se manifeste par l’inflation des biens essentiels — alimentation, énergie, logement — tandis que la croissance des salaires reste en retrait, réduisant directement le pouvoir d’achat et le niveau de vie.

Coûts d’emprunt plus élevés et impact sur les consommateurs

Le mécanisme de transmission du scénario de faiblesse du dollar de Schiff vers l’économie des ménages est simple. La hausse des rendements des Treasuries se traduit généralement par des taux hypothécaires plus élevés, des coûts de prêts auto, et des TAEG de cartes de crédit en augmentation. Le revenu disponible d’une famille diminue non pas à cause d’un chômage accru, mais à cause de la charge croissante de la dette. Les marchés du crédit se resserrent progressivement plutôt que de s’effondrer brutalement, rendant la dégradation perceptible lentement jusqu’à ce qu’elle devienne indéniable.

Les grandes institutions financières et partenaires internationaux dépendants du commerce en dollars sont exposés de manière disproportionnée. Les entreprises endettées en dollars verraient leurs coûts de financement augmenter, ce qui pourrait les contraindre à réduire leurs marges, à limiter leurs embauches ou à accélérer les licenciements. La destruction de richesse se concentre de manière inégale — ceux détenant des Treasuries subiraient directement des pertes, tandis que ceux avec des dettes à taux variable paieraient des montants plus élevés.

Le rôle dual de la crypto face à des récits contradictoires

Cela crée un défi de positionnement inhabituel pour les marchés de la cryptomonnaie. Dans un environnement économique réellement solide, Bitcoin et altcoins se comportent comme des actifs risqués spéculatifs, en rallye lors de l’optimisme et de la rotation des capitaux. Mais dans un scénario à la Schiff où la confiance dans la monnaie fiduciaire se détériore, les actifs cryptographiques se transforment en instruments de couverture — des réserves de valeur non corrélées à la stabilité du dollar et à la dette publique.

Paradoxalement, même si Peter Schiff reste sceptique quant à Bitcoin en tant qu’investissement, ses propres avertissements renforcent la thèse fondamentale derrière les actifs décentralisés. La dévaluation monétaire, l’échec institutionnel, et la perte de confiance dans les systèmes centralisés sont précisément les conditions qui ont historiquement favorisé l’adoption d’alternatives rares et sans frontières.

Les enjeux pour la direction du marché

La divergence entre l’optimisme basé sur les données et le pessimisme structurel n’a jamais été aussi grande. Les marchés intègrent actuellement une force soutenue, mais les risques extrêmes s’accumulent silencieusement. Si le diagnostic de Schiff s’avère exact — si les acheteurs étrangers de Treasuries deviennent des vendeurs nets, ou si la fuite de capitaux hors des actifs en dollar s’accélère — la réévaluation pourrait être sévère et rapide. À l’inverse, si l’impression forte du PIB reflète une résilience économique réelle, isolée des dynamiques de la dette, le rallye à court terme pourrait se prolonger considérablement.

La réponse honnête est que les deux scénarios restent possibles. Les avertissements de Peter Schiff méritent d’être pris en considération non pas parce que les données économiques seraient fausses, mais parce que la résilience récente masque des fondations précaires. L’économie est forte ; le système qui la soutient pourrait être fragile. Cette tension définit le calcul d’investissement d’aujourd’hui.