Les États-Unis ferment officiellement le débat de 10 ans : le projet de loi CLARITY obtient 294 votes en faveur, prêt à entrer au Sénat

Le 10 décembre, lors de la Conférence de Sommet Politique de l’Association Blockchain, deux Sénateurs, Gillibrand et Lummis, ont annoncé une nouvelle majeure : Le projet de loi (CLARITY Act) sur la structure du marché des cryptomonnaies sera dévoilé à la fin de cette semaine, entrera en phase d’examen et de vote au Sénat la semaine prochaine. Il s’agit d’une étape clé dans la longue bataille législative d’une décennie sur la qualification des actifs numériques.

De la lutte pour le pouvoir à un cadre réglementaire clair

L’incertitude quant à la classification des actifs—sont-ils des titres ou des marchandises—a longtemps été le « talon d’Achille » de l’industrie crypto américaine. La SEC et la CFTC se disputent la supervision, créant un vide réglementaire qui laisse les entreprises dans l’incertitude quant à la conformité.

Le projet de loi (CLARITY Act) trace pour la première fois une frontière juridique entre ces deux domaines. Plutôt que d’appliquer un modèle « tout ou rien », ce texte construit un cadre de classification réglementaire, attribuant à la CFTC la gestion du marché dérivé des actifs numériques, et à la SEC la régulation des émissions de tokens et des levées de fonds à caractère de titres.

La structure centrale du projet de loi : trois piliers principaux

Premier pilier : différencier « marchandises numériques » et « titres numériques »

La majorité des tokens émis sur des blockchains décentralisées seront classés comme « marchandises numériques », sous la supervision exclusive de la CFTC. Seuls ceux qui passent le test Howey—qui montre qu’ils ont les caractéristiques d’un contrat d’investissement classique—resteront sous la surveillance de la SEC selon les règles relatives aux titres.

Deuxième pilier : un chemin clair pour la maturité des blockchains

Le projet de loi établit le standard de « blockchain mature » : lorsqu’un réseau atteint un haut degré de décentralisation (sans qu’une entité ne contrôle plus de 20 % de l’offre totale ou des droits de validation, et que la valeur provient principalement de l’usage réel), il sera exempté des exigences d’enregistrement auprès de la SEC. Ce standard garantit que des actifs majeurs comme Bitcoin ou Ethereum ne seront pas freinés par des réglementations lourdes de titres.

Troisième pilier : placer totalement sous la CFTC le marché dérivé

Toutes les plateformes de trading de marchandises numériques géolocalisées ou dérivés devront s’enregistrer auprès de la CFTC. Le projet de loi prévoit aussi un mécanisme de « déclaration provisoire » d’une durée de 360 jours, permettant aux plateformes existantes de faire la transition sans devoir fermer en raison de violations techniques durant la période de transition.

La voie financière pour les startups crypto

Pour encourager l’innovation tout en protégeant les investisseurs, le projet de loi autorise les émetteurs de tokens sur des blockchains matures—même s’ils sont considérés comme des « contrats d’investissement »—à demander une exemption d’enregistrement en tant que titres. Cependant, le montant total levé par an sera limité à 75 millions de dollars, avec des exigences accrues en matière de transparence. Ce mécanisme ouvre une voie réaliste pour les nouvelles entreprises sans ouvrir la porte à un risque démesuré.

Action coordonnée : SEC et CFTC « pas à pas »

Pour éviter un « vide réglementaire » ou un chevauchement des compétences à l’avenir, le projet de loi impose la création d’un Comité consultatif conjoint permanent entre les deux agences. Toute règle adoptée par l’une qui aurait une incidence sur le champ d’action de l’autre doit faire l’objet d’une réponse officielle aux recommandations du comité. Ce mécanisme garantit une coopération systémique plutôt qu’un conflit de compétences.

Particulièrement, le projet de loi protège aussi l’écosystème DeFi en excluant du champ de la définition de « courtier » ou « négociant » les développeurs front-end, les validateurs de nœuds, les mineurs et autres acteurs hors dépositaire, réduisant ainsi la charge réglementaire à l’échelle du protocole.

Nouvelles figures : un signal pro-crypto de l’administration

L’évolution du projet de loi est indissociable de la composition des organes de régulation américains. Paul Atkins, nommé président de la SEC, a déclaré dans une interview que la « résistance » des États-Unis à la cryptomonnaie « a duré trop longtemps ». Il voit le Crypto Market Structure Act comme une partie du « Project Crypto »—un projet global visant à instaurer un ordre par la législation et la réglementation.

Le 5 décembre, Caroline D. Pham, présidente par intérim de la CFTC, a annoncé que les produits de cryptomonnaie au comptant seront désormais autorisés à être négociés sur des plateformes de contrats à terme sous la supervision de la CFTC. Cette étape s’inscrit dans la stratégie de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la cryptomonnaie », en fournissant un marché intérieur régulé pour pallier l’insécurité des plateformes étrangères.

Par ailleurs, Trump a aussi proposé la nomination de Brian Quintenz—ancien avocat crypto chez Willkie Farr & Gallagher, ayant représenté plusieurs entreprises blockchain—au poste de président de la CFTC. À partir de mars 2025, il sera conseiller juridique principal du groupe de travail crypto de la SEC, rapportant directement à Atkins.

Simultanément, Travis Hill, un défenseur public de la crypto, a été nommé président de la FDIC—l’intermédiaire de régulation entre banques et crypto. Hill a publiquement soutenu l’intégration des banques dans la garde crypto et l’émission de stablecoins, estimant que cela pourrait améliorer l’accès financier. Sa nomination pourrait faciliter l’entrée des banques dans le secteur crypto.

Panorama réglementaire global

Le Crypto Market Structure Act ne fonctionne pas isolément. Il complète la Stablecoin Innovation Act, que Trump a signée plus tôt cette année, qui établit un cadre sécurisé pour l’émission de stablecoins. Ensemble, ces deux lois construisent un panorama législatif complet pour l’industrie crypto, comblant les lacunes structurelles et permettant aux États-Unis de passer du statut de « suiveur » à celui de « leader » dans la régulation mondiale des cryptos.

Impact sur le marché

Avec 294 votes en faveur à la Chambre le 17 juillet, le Crypto Market Structure Act a montré une forte majorité bipartite. Cette clarté réglementaire devrait attirer davantage de capitaux institutionnels, réduire les inquiétudes réglementaires, et ouvrir des opportunités structurantes pour l’écosystème crypto américain.

Cependant, des défis subsistent : la réglementation détaillée de la DeFi, les standards internationaux, et l’application cohérente. Mais pour l’industrie crypto mondiale, ce n’est pas seulement une histoire américaine—c’est une étape cruciale qui ouvre des opportunités structurantes pour tout le secteur.