Le pari de 1 milliard de GameStop : La rémunération de Ryan Cohen liée à des objectifs de croissance extraordinaires

GameStop a dévoilé une structure de rémunération basée sur la performance à enjeux élevés pour Ryan Cohen, le président et directeur général de la société, qui ne laisse aucune place à la médiocrité. L’accord représente une version extrême du principe de rémunération au mérite : Cohen ne reçoit son attribution d’options sur actions que si l’entreprise atteint des résultats rien de moins que transformationnels.

La structure de l’accord : Tout ou rien

Dans le cadre du plan d’incitation approuvé, la rémunération de Cohen dépend de la réalisation simultanée de deux objectifs par GameStop : une capitalisation boursière de $100 milliards et un EBITDA cumulé de $10 milliards. Il n’y a pas de scénario de succès partiel. Les conditions de vesting incluent un obstacle important — si GameStop ne parvient pas à atteindre au moins $20 milliards de valorisation et $2 milliards d’EBITDA cumulé, l’ensemble des options reste non acquises et sans valeur.

Si les deux objectifs sont atteints, Cohen aurait le droit d’acquérir plus de 171,5 millions d’actions de classe A à un prix d’exercice de 20,66 $ par action. Cela représente l’une des plus importantes attributions d’options pour un dirigeant dans l’histoire de la société, avec un potentiel de gain exceptionnel bien supérieur aux récompenses classiques en entreprise.

Le défi : une montagne escarpée à gravir

L’écart entre la réalité actuelle et ces objectifs montre pourquoi le conseil d’administration a présenté cela comme un plan pour une « performance extraordinaire ». Actuellement, GameStop se négocie à environ 21,29 $ par action, valorisant la société à environ 9,3 milliards de dollars — environ un dixième de l’objectif principal. La récente rentabilité du détaillant donne peu d’indications sur une montée imminente vers le seuil d’$10 milliards d’EBITDA requis, avec un résultat net du troisième trimestre de seulement 77,1 millions de dollars.

Le marché a exprimé des doutes quant à une telle trajectoire. Les actions ont chuté de 36 % au cours de l’année précédente, signalant des préoccupations des investisseurs quant à la capacité de l’entreprise à exécuter des hypothèses de croissance agressives.

Orientation stratégique et risque d’exécution

Depuis sa prise de fonction en 2021, Cohen a orienté GameStop vers de nouvelles sources de revenus, notamment les objets de collection, les cartes à échanger et les investissements en cryptomonnaies. Bien que ces initiatives représentent une diversification stratégique en dehors de l’activité traditionnelle en difficulté, elles n’ont pas encore permis d’atteindre l’échelle de revenus nécessaire pour justifier les paramètres ambitieux du plan de rémunération.

Le conseil a explicitement conçu cette structure pour aligner la rémunération des dirigeants avec la création de valeur à long terme pour les actionnaires, rendant l’incitation significative uniquement à la livraison de résultats qui remodeleraient fondamentalement la position de marché de l’entreprise. Selon les dernières données de cotation, GME affiche encore des gains modestes, reflétant une réévaluation continue par le marché des perspectives de croissance de la société et de la viabilité de sa stratégie de pivot.