La hausse du marché des métaux précieux incite à une reposition stratégique du fonds : l'action de Buenaventura explose de 154% alors qu'Oldfield Partners encaisse ses bénéfices

La montée exceptionnelle des actions minières

Les actualités du marché des métaux précieux ce trimestre illustrent une performance remarquable. Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. (NYSE:BVN), principal producteur de métaux précieux et de métaux de base au Pérou, a enregistré un rendement impressionnant de 154 % au cours des 12 derniers mois — surpassant largement la modeste hausse de 18 % du S&P 500. Cette poussée explosive sur le marché des actions reflète une demande robuste pour les matières premières métalliques et une amélioration de l’exécution opérationnelle dans le secteur minier.

Une réduction stratégique des avoirs en métaux précieux

Dans ce contexte de valorisations en forte hausse, le gestionnaire d’actifs basé à Londres Oldfield Partners a procédé à une réduction délibérée de sa position dans Buenaventura au cours du quatrième trimestre. Selon les dépôts SEC, le fonds a cédé 116 819 actions pour une transaction estimée à 2,92 millions de dollars, calculée sur la base des prix trimestriels moyens. La valeur de la position à la fin du trimestre a diminué de 2,67 millions de dollars, reflétant à la fois la vente d’actions et la dynamique naturelle du marché.

Suite à cet ajustement, la participation d’Oldfield dans BVN ne représente plus que 0,39 % de ses actifs sous gestion déclarables dans le rapport 13F, avec 49 120 actions évaluées à 1,37 million de dollars. Cette position modeste restante souligne que BVN n’a jamais été une conviction centrale pour le fonds.

Rééquilibrage du portefeuille face à des positions concentrées

Le capital libéré par cette opération sur le marché des métaux a été réorienté vers des positions à plus forte conviction. La structure du portefeuille d’Oldfield révèle une approche concentrée : NOV représente 22,4 % de l’actif sous gestion ($78,86 millions), LEA en constitue 20,9 % ($73,84 millions), DIS représente 16,3 % ($57,35 millions), CB compose 15,6 % ($55,09 millions), et ARW complète le top cinq avec 11,5 % ($40,39 millions). Cette stratégie de réallocation suggère une approche disciplinée de la taille des positions après qu’une thèse a généré des rendements exceptionnels.

Les fondamentaux confirment les gains antérieurs

Pourquoi récolter les profits là où ils étaient ? La performance opérationnelle de Buenaventura dans le secteur des métaux précieux et de l’exploitation minière reste convaincante. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 30 % en glissement annuel pour atteindre $431 millions, tandis que l’EBITDA des opérations directes a accéléré de 48 %, atteignant $202 millions. Le bilan de la société montre une résilience, avec $486 millions en réserves de trésorerie et une dette nette de seulement $225 millions, ce qui donne un levier prudent de 0,41x.

La décision de la direction d’approuver un dividende de 0,1446 $ par action valide encore davantage la solidité opérationnelle. Le portefeuille diversifié de la société — couvrant la production d’or, d’argent, de plomb, de zinc, de cuivre sur plusieurs sites péruviens, complété par des opérations de sulfate de manganèse et de production d’énergie hydroélectrique — la positionne favorablement dans l’industrie minière plus large.

À la clôture de jeudi, les actions BVN se négociaient à 31,21 $, reflétant la dynamique soutenue des actions de métaux précieux et le profil financier renforcé de la société.

Leçon d’investissement : la prise de profits comme discipline

Cette actualité du marché des métaux illustre un principe fondamental : réduire après une appréciation à trois chiffres ne signifie pas douter — c’est une question de gestion prudente de la taille des positions et de l’allocation du capital. Une fois qu’une thèse a été largement payante, il devient crucial de gérer le risque de baisse et de réinvestir le capital dans des opportunités à plus forte probabilité. L’action d’Oldfield montre qu’une forte conviction n’exclut pas un rééquilibrage tactique lorsque les valorisations se sont normalisées et que de nouvelles opportunités apparaissent ailleurs dans le portefeuille.