最近看到不少交易员在做多白银合约后资费压力不小，这背后其实藏着套利机制的问题。

先说现象。白银合约没有真实现货对标，而是追踪几家交易所的现货价格。由于新合约流动性本身不足，加上币圈24小时高频交易、高风险策略参与者众多，资费波动就特别剧烈。前段时间就看到整天维持在千一到千二的水平——这确实会掏空做多者的口袋。

Mais il y a en réalité une opportunité d’arbitrage. D’après les performances historiques, le marché des métaux précieux montre une différence de prix à terme (le prix à terme est supérieur au prix spot), ainsi que des produits financiers connexes qui maintiennent un taux positif à long terme. Donc, en adoptant une stratégie inverse — vendre à découvert des contrats sur l’argent et l’or tout en détenant des ETF en spot, on peut verrouiller cette différence de prix.

Quel est le rendement attendu ? Selon les données actuelles, en position neutre, le rendement annualisé de l’or est de 9-10%, celui de l’argent de 10-20%. Si cette année ces deux actifs continuent à afficher une tendance forte, le rendement annualisé pourrait être encore plus élevé.

À long terme, avec la liquidité croissante des produits liés aux métaux précieux sur la chaîne, des opportunités d’arbitrage similaires deviendront de plus en plus nombreuses. Les grands investisseurs et institutions ont déjà commencé à s’y positionner — cela permet non seulement de diversifier la stratégie d’investissement, mais aussi de limiter les risques tout en obtenant des rendements raisonnables.