Récemment, le marché des options a connu un changement intéressant — les traders changent collectivement de discours. Ceux qui pariaient à fond sur une baisse des taux par la Réserve fédérale commencent à inverser leur position, en se couvrant contre une hypothèse plus radicale : la Fed pourrait ne pas toucher aux taux tout au long de 2026.

Ce changement n’est pas sans fondement. Les données de l’emploi publiées vendredi dernier aux États-Unis ont soudainement réveillé le marché — le taux de chômage a surpris à la baisse, brisant directement beaucoup d’illusions sur une baisse rapide des taux en début d’année. Les traders ont rapidement réévalué, et le résultat est frappant : la probabilité d’une baisse en janvier est quasiment nulle, celle de mars est très incertaine, et même juin commence à devenir floue.

D’après le flux des contrats d’options, l’action principale se concentre actuellement sur le court et moyen terme. Les traders accumulent des positions sur les options de mars et juin, pariant que la réduction des taux sera encore repoussée. Quant aux investisseurs institutionnels détenant des contrats à plus long terme, ils jouent plus loin, en pariant directement sur le scénario d’un taux inchangé tout au long de 2026. Fait intéressant, peu importe si ces acteurs croient sincèrement que la Fed sera aussi hawkish, le coût de ces positions de couverture reste faible, avec un bon rapport qualité-prix, et elles sont devenues un outil standard de gestion des risques pour les grandes institutions.

La logique de la stratégie de marché est en fait très claire : puisque la Fed ne semble pas pressée de réduire les taux, il faut se préparer à une guerre d’usure. Le flux des options SOFR envoie déjà un signal de plus en plus hawkish, ce qui indique que le marché anticipe une possible stabilisation des taux à un niveau élevé à long terme. Si cette anticipation se confirme, la valorisation des actions, des obligations et des matières premières devra être réévaluée. La logique de trading basée sur "parier sur la prochaine baisse des taux" évolue discrètement, et l’on s’intéresse désormais davantage à "comment se prémunir contre le risque d’un taux stagnant à long terme".

Selon David Robin, stratégiste en taux chez TJM Institutional Services, ce changement est soutenu par des données. Il souligne qu’au vu des divers indicateurs économiques, la probabilité que la Fed maintienne les taux inchangés jusqu’en mars a nettement augmenté. Après chaque réunion de politique, la possibilité que les taux restent stables tend à augmenter.

L’essentiel est que cette subtile adaptation du marché des options est souvent un signal d’alerte précoce d’un changement de la grande narration macroéconomique. Lorsque les traders utilisent des fonds réels pour se couvrir contre des scénarios comme "la Fed retardera, ralentira la baisse, voire maintiendra tout au long de 2026", cela indique que l’état d’esprit du marché est en train de changer profondément. La leçon pour le marché des cryptomonnaies est claire — le cycle de réévaluation des actifs risqués ne fait que commencer.