Ce samedi arrive le verdict : que va-t-il se passer avec l'argent, le platine et le palladium face aux tarifs américains ?

Le compte à rebours a commencé. Ce samedi (10 janvier, UTC+8), les résultats de l’enquête sur les droits de douane de la Section 232 sur les minéraux critiques aux États-Unis seront connus, une décision qui promet de bouleverser le marché des métaux précieux. Chase the Wind Trading Desk avertit que la volatilité atteindra des sommets, notamment sur les prix cotés en Comex et sur les métaux du groupe du platine.

Le dilemme tarifaire : deux scénarios, deux résultats radicalement différents

L’équipe de recherche de Citi dirigée par Kenny Hu a tracé deux voies possibles :

S’il n’y a pas de droits de douane : Les métaux circuleraient massivement des États-Unis vers d’autres régions, soulageant soudainement la crise de liquidité actuelle. Le marché au comptant à Londres subirait une correction significative des prix, tandis que la tension extrême qui caractérise le secteur aujourd’hui céderait du terrain.

Si des droits de douane sont appliqués : Les marchés entreraient en panique sélective. Nous aurions une fenêtre de mise en œuvre d’environ 15 jours qui déclencherait des comportements de “stockage” sur le territoire américain, faisant exploser le prix de référence et élargissant la prime EFP (Exchange for Physical) avant l’entrée en vigueur des droits. Ensuite, avec des importations réduites, l’offre de métaux non américains s’améliorerait progressivement, atténuant finalement la pression sur le spot à Londres.

La conclusion de Citi comporte une nuance importante : en raison du volume de produits impliqués, les actions de Trump pourraient être indéfiniment retardées, prolongeant la période d’incertitude et maintenant le rallye haussier sur l’argent et les métaux du groupe du platine.

Les paris du marché sont déjà sur la table

Jusqu’au 7 janvier (UTC+8), la fixation des prix EFP révélait les attentes implicites du marché : le platine proche de 12,5 %, le palladium autour de 7 % et l’argent proche de 5,5 %. Ces taux ne sont pas des chiffres au hasard ; ils reflètent l’anxiété collective face à un événement qui réécrira les règles du jeu.

L’argent peut-il échapper aux droits de douane ?

Citi envisage un scénario de base où l’argent éviterait la taxation, arguant que les États-Unis dépendent trop des importations de ce métal. Même en cas de droits, des exemptions seraient accordées aux principaux fournisseurs comme le Canada et le Mexique.

La preuve se trouve dans les taux de location. Les niveaux historiquement élevés montrent que le marché mondial de l’argent souffre d’une pénurie physique sévère en dehors du territoire américain. L’absence de droits de douane catalyserait une sortie de métaux des États-Unis, libérant la tension dans les chaînes d’approvisionnement mondiales.

Voici ce qui est intéressant : le moment de la décision pourrait coïncider avec le rééquilibrage annuel des indices. L’indice Bloomberg Commodity (BCOM) sera rééquilibré entre le 8 et le 14 janvier (UTC+8). Citi prévoit une sortie d’argent d’environ 7 milliards de dollars — soit 12 % des positions ouvertes en Comex — qui agirait comme une ancre temporaire sur les prix, affaiblissant également la demande d’investissement en ETF.

Le palladium, principal candidat à des droits sévères

Parmi les trois métaux, le palladium apparaît comme le plus vulnérable à des taxes élevées. Les raisons sont doubles :

Potentiel d’approvisionnement intérieur : Les États-Unis peuvent augmenter leur production nationale de palladium en élargissant l’exploitation minière du nickel et la raffinage du platine, réduisant ainsi leur dépendance aux importations. Cela donne une viabilité politique aux droits dans une logique de souveraineté industrielle.

Lobby industriel puissant : Les fabricants de convertisseurs catalytiques pour automobiles et les entreprises minières exercent une pression politique importante pour protéger les marchés locaux et encourager l’investissement intérieur.

Si Citi a raison et que des droits élevés — disons 50 % — sont imposés, le prix du platine et du palladium s’envoleraient à court terme. Le coût d’importation aux États-Unis serait multiplié, poussant les contrats à terme de référence et élargissant le différentiel EFP.

À long terme, un “marché à deux niveaux” émergera : les États-Unis deviendraient un marché à prix élevés, avec des primes systématiques sur Londres (le centre de fixation mondial). Cet écart refléterait le taux de taxation plus les coûts logistiques et financiers, reconfigurant les flux commerciaux mondiaux. Le palladium mondial s’écoulerait vers des régions sans droits, tandis que le marché américain dépendrait davantage de l’offre intérieure et de sources exemptées potentielles.

Platine : l’inconnue

Le platine sera-t-il taxé ? Citi le qualifie simplement de “lancer une pièce”. Les États-Unis dépendent encore plus des importations de platine et ont une marge limitée pour augmenter l’offre intérieure, ce qui réduit les probabilités. Cependant, il pourrait être frappé conjointement avec le palladium.

Un détail révélateur : les inventaires de platine et de palladium à la Bourse des matières premières de New York restent proches de records historiques. Récemment, les ETF du groupe du platine ont enregistré de fortes entrées, aggravant la pénurie physique. Les positions gérées par des fonds selon la CFTC sont devenues nettement haussières pour la première fois depuis 2022.

Ce samedi, le marché attend des réponses. En attendant, la volatilité et l’incertitude continueront d’écrire l’histoire du prix du platine et de ses compagnons du groupe.